糾結(jié)的6.97 人民幣是否破7撩動(dòng)市場(chǎng)神經(jīng)

7這一點(diǎn)位本身并不重要，不論是6.99還是7.01對(duì)中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的影響并無(wú)差別，關(guān)鍵是對(duì)于市場(chǎng)預(yù)期的影響存在不確定性，這也是央行在堅(jiān)定向市場(chǎng)傳遞穩(wěn)匯率的信號(hào)的原因。

　　盡管上周五央行副行長(zhǎng)、國(guó)家外匯管理局局長(zhǎng)潘功勝在國(guó)新辦吹風(fēng)會(huì)上就人民幣匯率向市場(chǎng)喊話之后，本周一人民幣中間價(jià)止跌回升，但周二卻延續(xù)了下跌態(tài)勢(shì)。如今人民幣對(duì)美元匯率距離“7”已經(jīng)是一步之遙，到底會(huì)不會(huì)破7再次撩撥著市場(chǎng)的敏感神經(jīng)。

　　“目前穩(wěn)匯率比匯率改革更加重要。”10月30日中國(guó)人民銀行參事、調(diào)查統(tǒng)計(jì)司原司長(zhǎng)盛松成在公開(kāi)演講中表示，人民銀行該出手時(shí)就出手，應(yīng)該在必要的時(shí)候用外匯儲(chǔ)備來(lái)穩(wěn)定匯率。

　　第一財(cái)經(jīng)記者采訪的多位專(zhuān)家認(rèn)為，7這一點(diǎn)位本身并不重要，不論是6.99還是7.01對(duì)中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的影響并無(wú)差別，關(guān)鍵是對(duì)于市場(chǎng)預(yù)期的影響存在不確定性，這也是央行在堅(jiān)定向市場(chǎng)傳遞穩(wěn)匯率信號(hào)的原因。

　　“目前市場(chǎng)供需還是基本平衡，但是我們不知道的是破7之后，市場(chǎng)情緒是否會(huì)發(fā)生非線性的、跳躍式的變化。”中國(guó)金融四十人論壇高級(jí)研究員、國(guó)家外匯管理局國(guó)際收支司原司長(zhǎng)管濤對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者稱(chēng)。

　　人民幣創(chuàng)10年新低

　　30日，人民幣對(duì)美元中間價(jià)調(diào)貶197個(gè)基點(diǎn)，報(bào)6.9574；截至16：30收盤(pán)，報(bào)6.9613，先后創(chuàng)十年最低中間價(jià)和最低收盤(pán)價(jià)。盤(pán)中還一度跌破6.97關(guān)口，創(chuàng)下了2008年5月以來(lái)新低。前一交易日人民幣對(duì)美元中間價(jià)報(bào)6.9377，16：30收盤(pán)價(jià)報(bào)6.9560，23：30夜盤(pán)收?qǐng)?bào)6.9620。

　　市場(chǎng)人士分析稱(chēng)，下跌原因一方面是受到隔夜美元指數(shù)(96.9917, -0.0073, -0.01%)的小幅回升的壓力，更主要是美國(guó)對(duì)中美貿(mào)易繼續(xù)施壓有關(guān)。

　　數(shù)月來(lái)，人民幣對(duì)美元匯率持續(xù)貶值，并且屢次逼近7這一關(guān)鍵點(diǎn)位。管濤認(rèn)為，近期人民幣匯率走低原因有兩個(gè)，一是4月底以來(lái)國(guó)際市場(chǎng)上美元匯率的止跌反彈，到10月12日，美元指數(shù)較4月20日累計(jì)反彈了5.5%；另一個(gè)是美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏加快、加息預(yù)期增強(qiáng)，美國(guó)10年期國(guó)債收益率跳升，造成全球美元流動(dòng)性收緊。

　　目前，貶值壓力已經(jīng)產(chǎn)生了一定的貶值預(yù)期。在岸人民幣交易價(jià)格在絕大多數(shù)的交易日里，呈現(xiàn)出收盤(pán)價(jià)相對(duì)中間價(jià)是貶值。

　　“這說(shuō)明市場(chǎng)還是存在一定的順周期性，市場(chǎng)上還是存在著看空情緒。”管濤對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示。

　　最能夠直接反映外匯市場(chǎng)供需和市場(chǎng)情緒的是國(guó)家外匯管理局公布的銀行結(jié)售匯數(shù)據(jù)。今年三季度月均逆差分別為61億美元、107億美元、139億美元，盡管總體保持均衡，但是逆差有擴(kuò)大的趨勢(shì)。9月銀行代客結(jié)售匯逆差1103億元人民幣，為2016年12月以來(lái)最大規(guī)模。從結(jié)售匯率的情況來(lái)看，9月份結(jié)匯率小幅回升至66%，售匯率小幅升至68%。“雖未進(jìn)一步惡化，但仍反映出客戶(hù)的匯率預(yù)期以及相應(yīng)的結(jié)匯意愿仍較弱。”招商證券首席宏觀分析師謝亞軒分析稱(chēng)。

　　短期“保7”是大概率

　　中間價(jià)創(chuàng)新低刺激著市場(chǎng)情緒，到底會(huì)不會(huì)破7再次撩撥著市場(chǎng)的神經(jīng)。在不少業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，通過(guò)央行的表態(tài)，保7的可能性很大。

　　“一個(gè)點(diǎn)位本身并沒(méi)有那么重要，不論是6.99還是7.01對(duì)于中國(guó)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)基本面并不存在巨大的影響。但這里面存在的一個(gè)不確定性，就是外匯市場(chǎng)的反應(yīng)。”知名外匯專(zhuān)家韓會(huì)師對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，因?yàn)榇蠹仪捌趯?duì)于“7”的討論過(guò)多，造成相當(dāng)數(shù)量的企業(yè)和民眾將能否破7看作貨幣當(dāng)局態(tài)度立場(chǎng)轉(zhuǎn)變的標(biāo)志。如果市場(chǎng)情緒影響到了短期外匯市場(chǎng)操作，那么帶來(lái)的可能是短期之內(nèi)巨額的結(jié)售匯逆差，這將對(duì)外匯市場(chǎng)的穩(wěn)定產(chǎn)生巨大沖擊。

　　“這可能就是央行態(tài)度如此堅(jiān)定地向市場(chǎng)釋放穩(wěn)匯率信號(hào)的原因。”他說(shuō)。

　　潘功勝在10月26日的國(guó)新辦吹風(fēng)會(huì)上強(qiáng)調(diào)，有基礎(chǔ)、有能力、有信心保持人民幣匯率基本穩(wěn)定。

　　9月央行外匯占款余額變動(dòng)為-1194億元，外匯儲(chǔ)備余額為3.09萬(wàn)億美元，匯率與資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)已非主要因素。

　　不僅如此，8月初央行重啟“逆周期因子”，以對(duì)沖貶值的順周期情緒；8月6日將外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率從0重新調(diào)整為20%；9月20日人民銀行和香港金管局簽署備忘錄，央行在香港發(fā)行央票，此舉將是長(zhǎng)期的機(jī)制性安排，有助于調(diào)節(jié)離岸人民幣流動(dòng)性，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

　　貶值預(yù)期低于往年

　　“央行在乎的不是點(diǎn)位，而是市場(chǎng)的反應(yīng)。如果10月份結(jié)售匯逆差不大，國(guó)際市場(chǎng)美元也比較強(qiáng)，測(cè)試一下7，看看市場(chǎng)的反應(yīng)是有可能的；如果市場(chǎng)反應(yīng)很大，結(jié)售匯逆差激增，再回來(lái)也有可能。”韓會(huì)師對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示。

　　中國(guó)金融期貨交易所研究院首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙慶明也表示，人民幣匯率存在破7的可能性，尤其是如果美元指數(shù)繼續(xù)走強(qiáng)，如果未來(lái)貿(mào)易摩擦繼續(xù)惡化且出口顯著下滑，人民幣匯率破7在所難免。

　　過(guò)去十年里，人民幣對(duì)美元匯率曾有三次面臨7這一關(guān)口的挑戰(zhàn)。最近一次是在2016年，當(dāng)時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)加息、英國(guó)脫歐等事件導(dǎo)致美元指數(shù)回升，人民幣在一年內(nèi)貶值幅度超過(guò)6.8%，幾次逼近7這一關(guān)口。2016年我國(guó)外匯儲(chǔ)備累計(jì)下降3198.44億美元，外匯局負(fù)責(zé)人表示，央行穩(wěn)定人民幣匯率是外匯儲(chǔ)備規(guī)模下降的最主要原因。

　　不過(guò)，如今的情況和當(dāng)年大不相同，如今的外匯市場(chǎng)供需依然保持基本均衡，銀行結(jié)售匯逆差規(guī)模并不大。

　　外匯局最近公布了今年前三季度外匯收支數(shù)據(jù)，銀行結(jié)售匯和代客涉外收付款逆差較上年同期均顯著收窄。其中，結(jié)售匯逆差下降75%；銀行代客涉外收付款逆差下降49%。初步統(tǒng)計(jì)，10月上旬銀行結(jié)售匯和銀行代客涉外外匯收付款均呈現(xiàn)小幅順差。

　　管濤告訴記者，8月份以來(lái)的貶值預(yù)期比7月份之前確實(shí)略有增強(qiáng)，但實(shí)際上也沒(méi)有那么強(qiáng)，10月底1年期NDF（無(wú)本金交割遠(yuǎn)期外匯交易）已經(jīng)破了7，但相對(duì)于中間價(jià)隱含的貶值幅度也不到2%，跟2015年、2016年相比還是差很多。

　　“目前市場(chǎng)供需還是基本平衡，但是我們不知道的是破7之后，市場(chǎng)情緒是否會(huì)發(fā)生非線性的、跳躍式的變化。”管濤對(duì)第一財(cái)經(jīng)稱(chēng)。在他看來(lái)，判斷匯率的長(zhǎng)遠(yuǎn)走勢(shì)要看經(jīng)濟(jì)基本面，但是短期匯率受到市場(chǎng)情緒的影響。不管堅(jiān)持匯率市場(chǎng)化，還是穩(wěn)定匯率，關(guān)鍵是當(dāng)局要言行一致，確保政策公信力。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。