焦炭上漲行情仍可期
發(fā)布時(shí)間:2018-10-31 07:59
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上下游利好猶存
主流鋼廠焦炭庫(kù)存整體處于中性偏低的位置,并沒(méi)有大幅累積。雖然高爐限產(chǎn)對(duì)焦炭需求利空,但在終端持穩(wěn)的情況下,焦炭補(bǔ)庫(kù)需求也將維持一定韌性。
環(huán)保限產(chǎn)再糾偏
10月以來(lái),環(huán)保限產(chǎn)發(fā)生了再糾偏,長(zhǎng)三角地區(qū)2018—2019年秋冬季大氣污染綜合治理攻堅(jiān)行動(dòng)方案落地,方案要求各地要充分認(rèn)識(shí)加強(qiáng)秋冬季大氣污染治理工作的重要性、緊迫性,進(jìn)一步抓好各項(xiàng)任務(wù)的貫徹落實(shí),堅(jiān)決打贏藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn);全面完成2018年空氣質(zhì)量改善目標(biāo);秋冬季期間(2018年10月1日至2019年3月31日),長(zhǎng)三角地區(qū)PM2.5平均濃度同比下降5%左右,重度及以上污染天數(shù)同比減少5%左右。雖然該文件限產(chǎn)力度并不大,且涉及地區(qū)焦炭產(chǎn)能小于
鋼鐵產(chǎn)能,但文件的落地表明環(huán)保仍屬于重點(diǎn)工作,且鋼鐵限產(chǎn)帶動(dòng)成材
價(jià)格上行也將支撐焦炭。此外,
唐山地區(qū)限產(chǎn)也進(jìn)行了重新分級(jí),力度再度趨嚴(yán)。目前來(lái)看,焦化限產(chǎn)力度也有趨嚴(yán)之勢(shì),有望強(qiáng)于糾偏前預(yù)期力度。
根據(jù)測(cè)算,限產(chǎn)在糾偏后由50%降低到36%—45%,考慮區(qū)域擴(kuò)張(長(zhǎng)三角+汾渭),限產(chǎn)力度只要達(dá)到2/3,影響程度就將大于去年。
山西省發(fā)布《山西省焦化產(chǎn)業(yè)打好污染防治攻堅(jiān)戰(zhàn)推動(dòng)轉(zhuǎn)型升級(jí)實(shí)施方案》,明確要求嚴(yán)控焦化產(chǎn)能、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu),環(huán)保特別排放限值達(dá)標(biāo),焦化供給預(yù)期“再糾偏”。6月末的藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)三年計(jì)劃其實(shí)已經(jīng)提出“以鋼定焦”的產(chǎn)能優(yōu)化方案,但市場(chǎng)預(yù)期認(rèn)為產(chǎn)能涉及太大,落地執(zhí)行較為困難,疊加后期環(huán)保糾偏——取消限產(chǎn)“一刀切”,焦化供給預(yù)期迅速弱化,大幅下跌。
根據(jù)測(cè)算,按以鋼定焦比例執(zhí)行產(chǎn)能去化,全國(guó)區(qū)域需淘汰1.46億噸的焦化產(chǎn)能,全國(guó)占比25%;藍(lán)天保衛(wèi)重點(diǎn)區(qū)域需淘汰0.8億噸的焦化產(chǎn)能,全國(guó)占比14%;獨(dú)立焦企中4米及以下產(chǎn)能為1.9億噸,全國(guó)占比32.3%;潛在重點(diǎn)淘汰產(chǎn)能(獨(dú)立焦企中同時(shí)滿足4.3米及以下、產(chǎn)能在100萬(wàn)噸及以下且為濕熄工藝的焦?fàn)t產(chǎn)能)為0.71億噸,全國(guó)占比12%??傮w來(lái)看,產(chǎn)能優(yōu)化對(duì)焦化市場(chǎng)的影響程度不可小覷,焦化品種在緊平衡的背景下,價(jià)格將維持強(qiáng)勢(shì)。
螺紋鋼偏強(qiáng)支撐焦炭
供給方面,從粗鋼日均來(lái)看確實(shí)表現(xiàn)為較高的增量,最高同比增幅達(dá)到8.9%的水平,但該數(shù)據(jù)需扣除取締中頻爐后表外轉(zhuǎn)表內(nèi)的產(chǎn)量,保守估計(jì)按7%計(jì)算,實(shí)際增量在2%—3%,因此供給端壓力也沒(méi)想象中大。需求方面,除制造業(yè)稍顯疲軟外,房地產(chǎn)預(yù)估在10—11月仍將維持韌性,基建在維穩(wěn)的背景下邊際增量也將逐步凸顯。微觀需求數(shù)據(jù)也表明當(dāng)前需求良好,最新一期線螺采購(gòu)走高至3.7萬(wàn)噸高位,全國(guó)
鋼材成交也突破新高?;罘矫?,環(huán)保糾偏、宏觀預(yù)期悲觀把螺紋鋼打出了同比最大貼水幅度,給出了較強(qiáng)的安全邊際。螺紋鋼整體庫(kù)存水平仍維持在相對(duì)低位,現(xiàn)貨價(jià)格維持在高位。整體來(lái)看,螺紋鋼延續(xù)“低庫(kù)存+高基差+穩(wěn)需求”的格局,預(yù)計(jì)在10—11月將維持振蕩上行的走勢(shì),對(duì)焦炭?jī)r(jià)格形成支撐。
庫(kù)存結(jié)構(gòu)逐步優(yōu)化
首先,貿(mào)易商補(bǔ)庫(kù)情緒是較為領(lǐng)先的指標(biāo),而港口庫(kù)存作為補(bǔ)庫(kù)的反映,與現(xiàn)貨價(jià)格存在極強(qiáng)的正相關(guān)性,可用于期價(jià)方向的驗(yàn)證。隨著前期焦價(jià)的下跌,港口庫(kù)存大幅消化,目前為233萬(wàn)噸??紤]前期口徑變化,貿(mào)易商庫(kù)存已處于歷史低位,短期拋壓迅速釋放。其次,焦企庫(kù)存方面,前期持續(xù)累積也對(duì)應(yīng)焦價(jià)的下跌,兩者表現(xiàn)出極強(qiáng)的負(fù)相關(guān)性。隨著山西焦價(jià)大面積提漲(幅度100元/噸),焦企庫(kù)存累積速度也有望逐步放緩甚至下行,再度支撐焦價(jià)。最后,主流鋼廠庫(kù)存整體也處于偏低的位置,并沒(méi)有大幅累積,雖然高爐限產(chǎn)對(duì)焦炭需求利空,但在終端持穩(wěn)的情況下,焦炭補(bǔ)庫(kù)需求也將維持一定韌性。
從技術(shù)面來(lái)看,焦炭觸及2200元/噸底部后反彈上行,并連續(xù)數(shù)天放量,表明該位置強(qiáng)支撐得到確認(rèn)。從形態(tài)來(lái)看,價(jià)格形成了小W底,并開啟ABC三浪上行走勢(shì)。
備注:數(shù)據(jù)僅供參考,不作為投資依據(jù)。