焦炭上漲暫告結(jié)束
發(fā)布時間:2018-10-19 07:57
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2550元/噸附近為短期頂部
10月以來,焦炭期貨
價格快速上漲,主力1901合約10月15日盤中創(chuàng)出2553.5元/噸的高價,最大漲幅超過16%。綜合考慮供需、庫存、基差等因素后,我們認(rèn)為焦炭期貨價格上漲行情暫告結(jié)束。
焦企開工上升
8月,環(huán)保限產(chǎn)成為焦炭市場的焦點因素,期貨價格持續(xù)拉升后見頂回落。我們跟蹤數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn),焦炭價格與焦化企業(yè)開工率有著邏輯上的對應(yīng)關(guān)系。8月22日,焦炭期貨價格見頂,而8月22日當(dāng)周,焦化企業(yè)產(chǎn)能利用率創(chuàng)出近幾個月最低值74.88%,之后即持續(xù)回升。在利潤高企的情況下,一旦限產(chǎn)措施放松,焦化企業(yè)開工迅速上升符合經(jīng)營邏輯。最新數(shù)據(jù)顯示,10月15日當(dāng)周,100家焦?fàn)t產(chǎn)能利用率為79.33%,為近3個月的最高值。也就是說,焦化企業(yè)復(fù)產(chǎn)帶來的供應(yīng)增量,對當(dāng)前焦炭價格有壓制作用。后期,重點關(guān)注空氣質(zhì)量變化及環(huán)保限產(chǎn)措施的動態(tài)變化。
鋼廠需求增加
不過,在供應(yīng)量上升的同時,焦炭需求量也在增加。數(shù)據(jù)顯示,8、9月,全國163家鋼廠高爐利用率均值分別為76.2%和77.9%,而10月前兩周,全國163家鋼廠高爐利用率分別為78.53%、78.91%,較8、9月均值明顯上升。
針對鋼廠需求增加對焦炭價格的利多作用,需要考慮兩點:一是,焦化產(chǎn)能利用率自8月以來的上升幅度在5%左右,明顯高于高爐產(chǎn)能利用率的上升幅度3%,即供應(yīng)增量大于需求增量;二是,首屆中國國際進口博覽會臨近,
上海周邊地區(qū)鋼廠已收到環(huán)保限產(chǎn)通知,而此區(qū)域為焦炭的凈輸入?yún)^(qū)域,環(huán)保限產(chǎn)對于焦炭需求的影響大于其對供給的影響。
庫存增減不一
庫存變化可以作為供需面變化的輔助指標(biāo)。最新數(shù)據(jù)顯示,10月12日,樣本內(nèi)國內(nèi)獨立焦化廠庫存總計為23.97萬噸,8月底為16.26萬噸;焦炭四港口庫存總計為244萬噸,8月底為322萬噸;全國110家鋼廠焦炭庫存平均可用天數(shù)為13.84天,8月底為12.31天。也就是說,與8月底相比,獨立焦化廠庫存上升47.7%,港口庫存下降25%,鋼廠焦炭庫存增長12.4%。即上游焦化廠和下游鋼廠環(huán)節(jié)的庫存都在上升,而港口庫存出現(xiàn)下降。上游環(huán)節(jié)庫存增加使得焦化廠出貨壓力加大,下游環(huán)節(jié)庫存增加使得下游補庫積極性下降,這都對焦炭價格形成壓制作用。
基差降至低位
現(xiàn)貨價格走勢對于期貨價格具有重要的參考意義,而基差變化正是反映現(xiàn)貨價格與期貨價格關(guān)系的指標(biāo)。跟蹤基差可以發(fā)現(xiàn),9月中旬以來,焦炭基差持續(xù)下降。9月11日,
天津港
準(zhǔn)一級冶金焦現(xiàn)貨價格為2675元/噸,當(dāng)日J(rèn)1901合約收盤價為2275.5元/噸,期貨價格比現(xiàn)貨價格低400元/噸;10月12日,天津港準(zhǔn)
一級冶金焦現(xiàn)貨價格為2475元/噸,當(dāng)日J(rèn)1901合約收盤價為2530.5元/噸,期貨價格比現(xiàn)貨價格高55.5元/噸。由此可以看出,9月中旬以來,期貨價格明顯強于現(xiàn)貨價格,即使現(xiàn)貨價格止跌回升,期貨價格也已提前反映了這種預(yù)期,只要現(xiàn)貨價格不出現(xiàn)400元/噸以上的漲幅,基差水平就仍處于歷史常規(guī)區(qū)間內(nèi),現(xiàn)貨價格拉動期貨價格的狀況就難以出現(xiàn)。
綜上所述,我們認(rèn)為,近期焦炭市場處于供需雙升態(tài)勢,但需求增量低于供應(yīng)增量,焦化上游和下游環(huán)節(jié)庫存皆出現(xiàn)上升。在此情況下,現(xiàn)貨價格不具備大漲基礎(chǔ),而考慮到基差因素,2550元/噸附近或是期貨價格的短期頂部區(qū)域。
備注:數(shù)據(jù)僅供參考,不作為投資依據(jù)。