從焦炭-焦煤套利角度看待焦煤上行

　　近幾日盤面空焦炭/多焦煤的套利動力，來自于焦煤仍有未被市場反映的利多因素，而同時焦炭連續(xù)6輪上行，市場出現(xiàn)了拋售及抵觸上漲之聲?？偟膩碚f，焦炭仍維持供需偏緊的判斷。而下游焦炭價格強勢，是焦煤價格補漲的基本條件。目前焦煤的主要矛盾不變正在被市場反映，總結(jié)如下：

　　1、長協(xié)價格提高：焦煤長協(xié)價主要由大礦主導(dǎo)，此價格目前低于市場價格，已經(jīng)連續(xù)16個月未有調(diào)整，但在下游焦炭價格接連上調(diào)之后，長協(xié)價格順勢進行了調(diào)漲。給整個煉焦煤市場起到了穩(wěn)價作用。

　　2、運輸趨緊(限制柴油車)：運輸問題“公轉(zhuǎn)鐵”。鋼鐵、煤炭的“公轉(zhuǎn)鐵”行動，是提高運輸效率，改善空氣質(zhì)量，打贏藍天保衛(wèi)戰(zhàn)的關(guān)鍵一環(huán)。2018年8月15日至2018年12月31日，在山西省范圍內(nèi)交通、公路、環(huán)保等部門集中開展柴油貨車和散裝物料運輸車污染治理聯(lián)合執(zhí)法專項行動。目前了解到的情況是，在省道224、省道232及國道309均有”限柴“舉措，這些柴油貨車是煤炭主要運輸方式，但由于限行或必須選擇繞行路線，運輸成本和難度上升，一定程度上加劇了煤炭資源的緊張狀況。

　　3、部分地區(qū)資源缺乏，有搶煤現(xiàn)象。低硫煤資源缺乏。

　　4、價格尚有補漲空間。

　　而對于焦炭而言，供給受環(huán)保壓制的大環(huán)境并沒有改變，價格支撐存在。目前焦炭市場基本面特點是廠庫庫存偏低，訂單狀態(tài)良好。臨汾地區(qū)為環(huán)保達標較差地區(qū)，環(huán)保重點監(jiān)測對象，最新了解到的情況是，進入9月份之后，臨汾一些大的焦化廠限產(chǎn)程度較2周前更強，主要表現(xiàn)為結(jié)焦時間延長，限產(chǎn)力度由2周前的35%左右升至目前的57%。

　　6輪漲價之后，貿(mào)易商確實有開始出貨的行為，8月31日顯示的周度港口開始下降，四大港口周度庫存數(shù)據(jù)如下：青島港152萬噸(周降1萬噸)，日照港(600017,股吧)115萬噸(平)，連云港(601008,股吧)5萬噸(周降1萬噸)，天津港(600717,股吧)55萬噸(周降3萬噸)。港口庫存下降，說明貿(mào)易商傾向于出貨，而不是補庫了。但這是否意味著焦炭供需轉(zhuǎn)弱，鋼廠會跟跌?我們認為未必。鋼廠需求情況，是存在區(qū)域分化的。焦炭第六輪漲價有抵觸的聲音出現(xiàn)了，抵觸之聲主要來自臨汾、邯鄲的一些鋼廠，這兩地因為當?shù)劁搹S也受環(huán)保限產(chǎn)明顯，焦炭庫存比較充足，但唐山復(fù)產(chǎn)、山東的一些鋼廠焦炭庫存依然偏低。所以整體而言，鋼廠高利潤驅(qū)動疊加復(fù)產(chǎn)進程，對原料的補庫需求依然存在。

　　總的來說，在盤面J1901在測試過2350支撐有效，目前漲勢順暢，最近一周內(nèi)焦炭1901上方空間看至2450，同時jm1901在站穩(wěn)1230之后，上方空間至1350。

　　此外跨期套利，焦炭1905-焦炭1901價差開始走弱，近月偏強。焦煤1905-焦煤1901價差仍是弱勢，在焦煤近月仍有走強空間的情況下，或者可以焦煤的正套，賣jm1905買jm1901套利。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。