超！重！磅！焦炭或提漲2-3輪！鋼價還要漲多少？
  

一、宏觀方面1.鋼材下游需求前兩個月整體下游中，地產(chǎn)依然大幅塌陷，基建走弱較為明顯，制造業(yè)和出口仍是主要需求驅動。

2. 地產(chǎn)高頻

3. 基建資金高頻國債、地方債和城投是基建的主要來源，但目前看同比總的凈融資額與去年差異較大，這是基建增速放緩的主要原因。4.高頻產(chǎn)業(yè)-相關行業(yè)-水泥水泥依然疲弱，但同比降幅有所收窄。5.高頻出口出口依然亮眼，3月單月出口接近1000萬噸，4月根據(jù)調(diào)研依然可以維持在1000萬噸的水平。

6. 高頻宏觀與價格高頻宏觀指標依然向下，本輪行情的反彈與產(chǎn)業(yè)修復和國外交易二次通脹有較大關系。 

二、原料方面

1. 鐵礦石①鐵礦石價格 ②鐵礦石需求③鐵礦庫存

2.焦炭①焦炭價格②焦炭基本面 ③焦炭投機需求④焦企利潤焦企低利潤，疊加鐵水產(chǎn)量回升和鋼材價格上漲，焦炭期貨目前已升水現(xiàn)貨3輪，焦炭現(xiàn)貨提漲在即。 

三、鋼材方面

1. 鋼材價格鋼材價格上周出現(xiàn)反彈，但建材走勢明顯強于板材。

2.鋼材利潤鋼廠利潤修復，后期復產(chǎn)和增產(chǎn)的動力增強。

3.鋼材基本面鋼材延續(xù)季節(jié)性去庫，其中建材去庫速度明顯快于往年，板材去庫速度緩慢，導致品種間強弱發(fā)生明顯改變。 現(xiàn)貨卷螺差已開始收縮。 

四、結論

1.方向性策略①本輪自4月初以來的反彈宏觀層面的驅動更多來源于內(nèi)外制造業(yè)的超預期和國外二次通脹的交易。但高頻宏觀指標表現(xiàn)依然疲弱；產(chǎn)業(yè)端的修復確實表現(xiàn)了出來，技術上，目前也已到了關鍵的位置。 ②對后市的判斷，我們依然認為：趨勢的扭轉從技術上仍處于關鍵期，后期的回踩和確認是必不可少的；高頻宏觀的轉向是后期趨勢扭轉的關鍵（而不僅僅是技術層面信號的出現(xiàn)）。 ③操作層面：高周轉運營的策略可以延續(xù)（參考1小時技術圖），趨勢未完全扭轉前增加庫存的策略仍需等待。2. 品種間策略①卷螺差收縮的驅動已經(jīng)形成，當前建材利潤雖有恢復但仍低于板材，產(chǎn)量端建材利潤未恢復至板材上方時仍可繼續(xù)參與。 ②需求端，當前外需確實表現(xiàn)強勢，3月鋼材出口和制造業(yè)PMI指數(shù)的超預期均顯示了外需和制造業(yè)對板材的支撐（需求高度有上限，關注板材需求走弱的契機）。 ③估值層面，當前卷螺差的估值依然偏高，現(xiàn)貨價差修復至150以下時可考慮逐步平倉。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。