聚烯烴宜短多長空

8月聚烯烴沖高回落，聚乙烯達(dá)到年內(nèi)高位，在9500元/噸以上振蕩，而聚丙烯月內(nèi)達(dá)到10301元/噸，再創(chuàng)2015年以來的新高。隨著9月聚烯烴傳統(tǒng)需求旺季的到來，預(yù)計短期內(nèi)聚烯烴仍有上行空間，且聚乙烯走勢要強(qiáng)于聚丙烯，但是中長期價格將承壓。

檢修裝置陸續(xù)復(fù)產(chǎn)

供給端來看，由于三季度檢修，8月中旬開工較7月出現(xiàn)明顯下滑，聚乙烯、聚丙烯開工基本保持在85%、80%左右。當(dāng)前恰逢聚乙烯檢修裝置的主要有大慶石化、上海石化以及神華系。而聚丙烯方面，檢修則分布得比較零散，大慶石化、大慶煉化、華北石化等處于檢修狀態(tài)。目前來看，9月后大慶石化、神華系等將陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，且9月、10月計劃內(nèi)新增檢修較少，僅有上海賽科、福建聯(lián)合等少數(shù)幾家，開工有逐步修復(fù)的預(yù)期。

外盤方面，7月聚乙烯、聚丙烯分別進(jìn)口111.5萬噸和38.3萬噸。外盤三季度檢修7月才陸續(xù)開始，考慮到船期因素，7月進(jìn)口本身較6月變化不大。而8月考慮到近期美元走強(qiáng)和外盤檢修等因素，以及貿(mào)易爭端導(dǎo)致的關(guān)稅加征后部分美國貨源轉(zhuǎn)口或訂單取消，而全球物流再平衡需要時間，因此8月、9月進(jìn)口量存在縮量預(yù)期。不過，近期聚丙烯共聚倒掛較小，使得進(jìn)口狀況略好于聚乙烯。

需求表現(xiàn)分化

聚乙烯需求季節(jié)性較為明顯，農(nóng)膜開工自6月中旬后開始逐步從13%回升至當(dāng)前的42%，不過上周公布的開工周度數(shù)據(jù)略低于往年同期，今年雖有農(nóng)膜大年之說，且近期壽光洪災(zāi)使得棚膜需求有額外增量預(yù)期，但是具體需求跟進(jìn)狀況有待繼續(xù)跟蹤。聚丙烯方面，BOPP自今年5月以來持續(xù)虧損，其報價屢次上調(diào)，不過調(diào)價后的成交卻較為有限。同時，汽車、白電產(chǎn)銷開始轉(zhuǎn)弱，使得市場對共聚需求信心不足，后期應(yīng)關(guān)注共聚拉絲價差以及它們之間的價格傳導(dǎo)。此外，近期聚丙烯再創(chuàng)近年內(nèi)新高，LP價差顯著縮小，引發(fā)一波投機(jī)需求。庫存方面，近期顯性庫存處于偏高水平，自月中起，聚烯烴期現(xiàn)價格走高，下游利潤壓縮，庫存小幅積壓。

綜合來看，當(dāng)前聚乙烯環(huán)比需求增量較聚丙烯更為明顯，且正值旺季，加之標(biāo)品生產(chǎn)比例不足，聚烯烴短期仍有上行空間。不過，上行勢態(tài)會在一定程度上受到需求釋放程度，以及下游利潤壓縮等因素的影響。而中長期來看，9月中下旬后，三季度檢修將陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，供給存在顯著增量預(yù)期，加之中秋國慶的累庫風(fēng)險，聚烯烴價格將承壓。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。