鄭糖市場(chǎng)呈現(xiàn)近強(qiáng)遠(yuǎn)弱格局

含糖食品銷售轉(zhuǎn)好，加之雙節(jié)消費(fèi)預(yù)期強(qiáng)烈、沿海地區(qū)嚴(yán)控走私，鄭糖有所反彈。但是，供應(yīng)依然無(wú)憂，市場(chǎng)仍處于熊市。整體看，鄭糖市場(chǎng)呈現(xiàn)近強(qiáng)遠(yuǎn)弱格局。

7月銷售數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好，食糖庫(kù)存大幅下滑，多頭信心增強(qiáng)。但是，長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，全球仍處于供應(yīng)過(guò)剩狀態(tài)，鄭糖遠(yuǎn)月合約承壓。

市場(chǎng)不乏利好因素

其一，含糖食品產(chǎn)銷兩旺。

夏季以冷飲、碳酸飲料為首的含糖食品需求出現(xiàn)季節(jié)性增長(zhǎng)，疊加6月起持續(xù)處于降價(jià)銷售過(guò)程，7月的銷售明顯好轉(zhuǎn)，含糖食品單月產(chǎn)量為110.97萬(wàn)噸，同比增加48.94萬(wàn)噸。成交轉(zhuǎn)旺，糖廠調(diào)價(jià)幅度并不大，表明集團(tuán)仍以去庫(kù)存為主。

伴隨傳統(tǒng)消費(fèi)旺季的到來(lái)，8月的銷售進(jìn)度勢(shì)必提速。在7月產(chǎn)銷大幅增加的情況下，庫(kù)存壓力有所下滑，食糖年度結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存有望控制在60噸以內(nèi)。

其二，沿海地區(qū)嚴(yán)厲打擊走私。

2017/2018年度泰國(guó)出口量持續(xù)增加為走私提供了基礎(chǔ)。上半年，走私糖大量涌入，擠占了國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)份額。而近期，國(guó)內(nèi)對(duì)走私的打擊力度加大，沿海地區(qū)打擊走私成效顯著，走私糖價(jià)格上升，壓低了其性價(jià)比，預(yù)計(jì)全年走私量低于上年度200萬(wàn)噸。

利空因素不容忽視

其一，全球糖市供應(yīng)持續(xù)過(guò)剩。

由于泰國(guó)和印度產(chǎn)量增加，國(guó)際糖市料連續(xù)兩年供應(yīng)過(guò)剩。國(guó)際糖業(yè)組織ISO預(yù)計(jì)，2017/2018年度全球糖市供應(yīng)過(guò)剩860萬(wàn)噸，2018/2019年度供應(yīng)過(guò)剩675萬(wàn)噸。不過(guò)，2017/2018年度巴西糖廠將更多的甘蔗用于生產(chǎn)能獲得更高收益的乙醇，使得制糖甘蔗比遠(yuǎn)不及前幾年度同期。在干旱影響下，巴西2018/2019年度食糖產(chǎn)量預(yù)估被下調(diào)，但由于泰國(guó)和印度存在增產(chǎn)預(yù)期，全球糖市仍然供應(yīng)過(guò)剩，只是過(guò)剩量有所下調(diào)。

其二，內(nèi)外價(jià)差較大刺激進(jìn)口。

全球供應(yīng)過(guò)剩施壓原糖市場(chǎng)，內(nèi)外價(jià)差較大，配額外進(jìn)口甚至都有較為不錯(cuò)的利潤(rùn)。此外，5月下調(diào)了關(guān)稅和增值稅，進(jìn)口成本減少150—200元/噸。國(guó)際糖價(jià)承壓、進(jìn)口成本下降，刺激了國(guó)內(nèi)的進(jìn)口。海關(guān)總署的數(shù)據(jù)顯示，7月，我國(guó)進(jìn)口食糖25萬(wàn)噸，同比增加19萬(wàn)噸。

目前，走私糖的利潤(rùn)在2700—3000元/噸，盡管沿海地區(qū)嚴(yán)厲打擊走私，但如果內(nèi)外價(jià)差繼續(xù)拉大，那么不排除有人鋌而走險(xiǎn)。

2018年8月1日起取消不適用名單，對(duì)所有配額外食糖進(jìn)口統(tǒng)一適用保障措施，征收90%的關(guān)稅。2017年我國(guó)從不適用名單中的國(guó)家進(jìn)口的食糖數(shù)量占總進(jìn)口量的10.62%。由于配額外進(jìn)口仍有利潤(rùn)，且該政策影響下的進(jìn)口占比不大，其總體影響較為有限。

其三，2018/2019年度種植面積增加。

據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部最新公布的數(shù)據(jù)，2018/2019年度，國(guó)內(nèi)糖料種植面積約為1517千公頃，較上年度增加4.2%。其中，廣西和內(nèi)蒙古糖料種植面積增加較多，廣東和新疆種植面積小幅增長(zhǎng)，云南和海南基本不變。近期，沐甜科技對(duì)2018/2019年度廣西甘蔗產(chǎn)出進(jìn)行了第二次預(yù)估：甘蔗蔗徑同比下降，單產(chǎn)同比下降。甘蔗種植面積同比增加，單產(chǎn)有所下降，2018/2019年度廣西產(chǎn)糖量或穩(wěn)中有降。整體看來(lái)，如果后期風(fēng)調(diào)雨順，那么2018/2019年度全國(guó)范圍內(nèi)仍將增產(chǎn)。

結(jié)合上述因素分析，鄭糖1901合約的壓力位預(yù)計(jì)在5200元/噸，投資者可尋找逢高做空的機(jī)會(huì)。此外，在近強(qiáng)遠(yuǎn)弱預(yù)期下，1901合約和1905合約的正套倉(cāng)單可繼續(xù)持有。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。