鄭棉慢牛的內(nèi)在驅(qū)動力依然存在

8月初，在新疆持續(xù)高溫及美棉生長狀態(tài)不佳等因素驅(qū)動下， 鄭棉主力合約有效突破并站上17000點壓力位，期價中樞上移。上周五美國農(nóng)業(yè)部8月份預估報告分別上調(diào)了美棉產(chǎn)量、出口和期末庫存，美棉破位下跌，鄭棉表現(xiàn)較強，被動下跌，失守17000點整數(shù)關(guān)口?？紤]到目前下游紡織企業(yè)處于需求淡季，鄭棉短期回調(diào)概率較大。

USDA報告短空內(nèi)外棉價

據(jù)美國農(nóng)業(yè)部8月份全球 棉花產(chǎn)需預測報告，美棉產(chǎn)量上調(diào)16萬噸至418.8萬噸，出口上調(diào)10.9萬噸至337.5萬噸，期末庫存上調(diào)13.1萬噸至100.2萬噸。產(chǎn)量上調(diào)的原因是實地測產(chǎn)發(fā)現(xiàn)雖然今年棄收比率上升，但全美平均單產(chǎn)高于上月預測。而中國棉花產(chǎn)量、消費及進口量均未做調(diào)整，僅小幅上調(diào)2.2萬噸期末庫存至623.7萬噸。在USDA報告利空作用下，報告出臺當天美棉大跌2.51%。受其拖累鄭棉下跌1.7%，幅度明顯小于美棉。

倉單數(shù)量再創(chuàng)歷史新高

截至8月15日，一號棉花倉單數(shù)量高達10369張，有效預報2379張。去年同期分別為1547張和118張，同比分別增加570.3%和1916.1%。倉單數(shù)據(jù)和有效預報均創(chuàng)歷史新高。巨量倉單對應41.48萬噸的棉花，其中新疆棉35.94萬噸，地產(chǎn)棉5.54噸。不斷創(chuàng)歷史新高的倉單數(shù)量對盤面形成強大壓力，值得關(guān)注。

現(xiàn)貨加工銷售方面，據(jù)國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)統(tǒng)計，截至8月10日全國累計加工皮棉609.6萬噸，同比增加104.9萬噸，較過去4年均值增加25.3萬噸，其中，新疆皮棉加工501.3萬噸；全國累計銷售553.9萬噸，同比增加61.5萬噸，較過去4年均值減少9.2萬噸，新疆本地銷售461.9萬噸。

終端出口轉(zhuǎn)暖利多棉價

據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，7月份我國紡織品服裝出口269.50億美元，同比增長5.74%，創(chuàng)近23個月以來單月出口額最高水平。其中，紡織品出口101.59億美元，同比增長8.78%；服裝出口167.92億美元，同比增長3.99%。1—7月我國紡織品服裝出口1543.67億美元，同比增長3.71%。其中，紡織品出口684.61億美元，同比增長10.05%；服裝及其附件出口859.06億美元，同比下跌0.84%。

以人民幣計價，1—7月我國紡織品服裝累計出口9902億元，同比下降3.26%。6月初以來，中美貿(mào)易摩擦持續(xù)發(fā)酵升級，給紡織品服裝出口帶來巨大壓力。同期美元大致穩(wěn)定而人民幣加速貶值，尤其6月中旬至今，人民幣對美元中間價從6.4貶值到6.85，貶值幅度達7%。人民幣貶值對出口的利好被中美貿(mào)易摩擦對沖，前期對紡織服裝的出口影響有限，貿(mào)易摩擦后期進展情況仍值得關(guān)注。

圖為近四年鄭棉倉單情況

綜上所述，近日棉花回調(diào)主要是受外盤拖累及國內(nèi)巨量倉單壓制。下游紡織服裝最新出口數(shù)據(jù)表明中美貿(mào)易摩擦對出口影響有限。考慮到國內(nèi)棉花減產(chǎn)及供應缺口擴大已成定局，棉花慢牛的內(nèi)在驅(qū)動力依然存在，仍應以牛市思維對待。技術(shù)上看，鄭棉主力合約均線多頭排列的形態(tài)并未被有效打破，逢低做多安全邊際較高。