半路打劫？三家破產(chǎn)船東上演貓鼠大戲

是被Tidewater并購(gòu)成為全球最大的OCV船東，還是并購(gòu)Harvey Gulf成為最專業(yè)的OCV船東，美國(guó)海工船東GulfMark Offshore如今很糾結(jié)。而一度板上釘釘?shù)牟①?gòu)卻遭到第三家Harvey Gulf的“半路打劫”，三家破產(chǎn)的海工船東正在上演一場(chǎng)精彩的貓鼠大戲。

半路殺出！Harvey Gulf愿意“被收購(gòu)”

繼美國(guó)潮水公司（Tidewater）之后，另一家美國(guó)海工船東Harvey Gulf International近日也對(duì)GulfMark Offshore發(fā)出了合并提議。

據(jù)了解，Tidewater與GulfMark在去年5月相繼申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)。7月17日，Tidewater與GulfMark宣布，兩家公司的董事會(huì)已經(jīng)全體同意了合并的最終協(xié)議。GulfMark目前正在進(jìn)行與Tidewater的合并程序。

然而，就在8月6日，GulfMark突然宣布，Harvey Gulf已經(jīng)發(fā)起了一項(xiàng)非約束性的主動(dòng)提議，要求通過并購(gòu)整合將這兩家公司，其中將由GulfMark收購(gòu)Harvey Gulf，合并后的公司將繼續(xù)公開上市。按照Harvey Gulf的提議，GulfMark股東將擁有合并后公司41.2%的股權(quán)。

作為一家私人公司，Harvey Gulf在7月2日結(jié)束了破產(chǎn)保護(hù)程序。GulfMark稱，Harvey Gulf的提議函顯示，Harvey Gulf的企業(yè)價(jià)值為9億美元；基于Harvey Gulf記錄的3.05億美元未償債務(wù)，這意味著Harvey Gulf的總股本價(jià)值為5.95億美元。

根據(jù)上述情況，以及GulfMark在2018年7月13日（即GulfMark與Tideater宣布合并公告前最后一個(gè)交易日）的公開股權(quán)估值3.37億美元，GulfMark表示，Harvey Gulf的股票提案意味著合并后總股本價(jià)值將達(dá)9.32億美元，對(duì)于GulfMark股東而言41.2%股權(quán)價(jià)值3.84億美元。

對(duì)于Harvey Gulf的提案，GulfMark表示，公司董事會(huì)將以符合其信托義務(wù)的方式審查Harvey Gulf的主動(dòng)提議，并遵守與Tidewater合并協(xié)議中的義務(wù)。當(dāng)前，GulfMark董事會(huì)仍然認(rèn)為與Tidewater合并符合GulfMark股東的最佳利益，并繼續(xù)建議GulfMark股東在今年秋季的股東特別會(huì)議上接受Tidewater的合并協(xié)議。

8月6日晚些時(shí)候，Harvey Gulf發(fā)布了一份單獨(dú)的公告，稱其提出通過反向收購(gòu)合并兩家公司，其中GulfMark普通股股東將擁有合并后企業(yè)41.2%的股權(quán)，Harvey Gulf股東將擁有剩余58.8%，Harvey Gulf首席執(zhí)行官Shane J. Guidry將成為合并后公司的董事長(zhǎng)和首席執(zhí)行官。

Harvey Gulf表示，公司的提案相當(dāng)于GulfMark普通股每股價(jià)值41.64美元，為GulfMark股東提供的價(jià)值遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于Tidewater收購(gòu)交易的價(jià)值。

很糾結(jié)~到底是成為全球最大還是最專業(yè)

Tidewater是全球最大的海工船東，最多時(shí)擁有超過350艘海工船，在去年5月申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)并公布了重組方案。GulfMarke Offshore成立于1958年，成立至今已近60年，是海工船市場(chǎng)的資深老船東。GulfMark經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，旗下船隊(duì)目前僅70艘海工船，GulfMark Offshore也于去年5月正式申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)。Tidewater與GulfMark的合并將創(chuàng)造全球最大的OSV船隊(duì)，。

不過。Harvey Gulf認(rèn)為，考慮到其穩(wěn)健的長(zhǎng)期前景、地理多樣化、優(yōu)越的船隊(duì)以及顯著的正現(xiàn)金流，Harvey Gulf與GulfMark合并的公司將比收購(gòu)GulfMark之后的Tidewater更加優(yōu)秀。因此，Harvey Gulf希望GulfMark參與協(xié)商交易。

Harvey Gulf指出，此次合并將結(jié)合北海、特立尼達(dá)、法屬圭亞那、東南亞和南美洲的主要運(yùn)營(yíng)商以及墨西哥灣的主要運(yùn)營(yíng)商，創(chuàng)造全球第五大海工支援船（OSV）船隊(duì)，這將擴(kuò)大市場(chǎng)占有率、更好地滿足客戶需求、并顯著提高公司的盈利潛力。

按照GulfMark與Tidewater之前達(dá)成的全股協(xié)議條款，GulfMark股東將為其持有的每股GulfMark普通股獲得1.100股Tidewater普通股。每張GulfMark票據(jù)持有人認(rèn)股權(quán)證將自動(dòng)轉(zhuǎn)換為接收1.100股Tidewater股票的權(quán)利，受限于瓊斯法案對(duì)非美國(guó)公民最大股份所有權(quán)的限制條件。

總體而言，這些GulfMark證券持有人將在合并完成后擁有合并后企業(yè)27%的所有權(quán)，或者在完全攤薄的基礎(chǔ)上擁有26%的所有權(quán)。 這些GulfMark證券持有人的總值約為3.4億美元，合并后公司的股本市值約為12.5億美元，均基于2018年7月13日的Tidewater收盤價(jià)30.62美元。

半路打劫？三家破產(chǎn)船東上演貓鼠大戲

VesselsValue指出，Tidewater與GulfMark的合并將創(chuàng)造全球最大的OSV船隊(duì)，共計(jì)274艘OSV，平均船齡為10.7年；領(lǐng)先法國(guó)海工船東Bourbon的242艘和美國(guó)船東Edison Chouest Offshore的220艘。而GulfMark和Harvey Gulf合并之后則將擁有129艘船，平均船齡為9.2年。

VesselsValue的分析師稱，Harvey Gulf的船隊(duì)擁有57艘OSV和6艘海上施工船（OCV），而OCV恰恰是GulfMark當(dāng)前尚未涉足的一個(gè)領(lǐng)域；因此，GulfMark面臨的主要問題是如何在規(guī)模和專業(yè)之間做出選擇，以及未來的發(fā)展方向。對(duì)于這樣的兩難選擇，GulfMark確實(shí)很糾結(jié)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。