百家之言丨淡季不淡 供需兩旺 鋼材庫(kù)存還會(huì)降？

7月下旬，唐山鋼廠限產(chǎn)，環(huán)保影響正式釋放。不過(guò)在噸鋼利潤(rùn)的刺激下，未受環(huán)保影響的鋼廠生產(chǎn)熱情依然高漲，據(jù)Mysteel最新數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至7月27日的一周，鋼廠產(chǎn)量小增。然而產(chǎn)量的增加并未帶來(lái)庫(kù)存累積，本周（27日當(dāng)周，下同）全國(guó)主要鋼材品種庫(kù)存總量不增反降，幅度超市場(chǎng)預(yù)期。

對(duì)此，有人認(rèn)為，本周庫(kù)存下降主要原因是價(jià)格看漲預(yù)期刺激了需求，短期仍將呈現(xiàn)“供需兩旺”的市場(chǎng)格局，庫(kù)存將繼續(xù)減少；也有人認(rèn)為，目前南方尚處于高溫、雨季、需求弱的階段，疊加高利潤(rùn)刺激下的產(chǎn)量提升，庫(kù)存將逐步累積。

聚百家之言，解大家之惑。基于此，第七十一期《懸賞問(wèn)答》我們將辯論的主題定為“淡季不淡 供需兩旺 鋼材庫(kù)存還會(huì)降嗎？”

在本期懸賞問(wèn)答中，“現(xiàn)貨現(xiàn)貨”、“文山峰”、“陸曉君”、“陳英奪”、“永興板材”、“高義斌”、“帝一”、“吳興”、“任俊國(guó)”、“南京采文”、“天天想你”、“瑜伽，好身體從現(xiàn)在開(kāi)始”、“福星”、“司南”、“東行”、“破壁人”、“牛牛”等17位業(yè)內(nèi)人士以其獨(dú)到的觀點(diǎn)獲得本次話(huà)題“最佳辯手”稱(chēng)號(hào)。

從我的鋼鐵網(wǎng)手機(jī)端的投票結(jié)果來(lái)看，A觀點(diǎn)的支持人數(shù)占少數(shù)，投票率占比37.91%，他們認(rèn)為短期仍將呈現(xiàn)“供需兩旺”的市場(chǎng)格局，庫(kù)存將繼續(xù)減少。而B(niǎo)觀點(diǎn)，認(rèn)為庫(kù)存將逐步累積的投票率為62.09%。具體如下：

庫(kù)存將繼續(xù)增加

當(dāng)前在高價(jià)環(huán)境下，供需兩端在博弈，且供應(yīng)大于需求，庫(kù)存必會(huì)增加。話(huà)題剛開(kāi)場(chǎng)“現(xiàn)貨現(xiàn)貨”就立馬表明觀點(diǎn)。在他看來(lái)，需求并不是拉動(dòng)庫(kù)存下降的根本原因，根本原因在于地條鋼取締，環(huán)保限產(chǎn)，減少了上游供應(yīng)量，而今年工地普遍開(kāi)工較晚，資金鏈并不充裕，需求與去年同期比并沒(méi)有大的起伏；其次隨著價(jià)格上揚(yáng)，鋼廠產(chǎn)量也會(huì)最大限度的釋放，增加了供應(yīng)量，而下游需求也相對(duì)謹(jǐn)慎，所以供求差下，庫(kù)存會(huì)積累；最后，隨著人民幣的貶值，引發(fā)一系列連鎖反應(yīng)，價(jià)格還會(huì)進(jìn)一步上漲趨勢(shì)，對(duì)于工地而言，會(huì)更加謹(jǐn)慎和投資風(fēng)險(xiǎn)控制，再加當(dāng)前天氣原因限制，需求會(huì)慢慢放緩。

從需求來(lái)看，兩級(jí)財(cái)政緊張難以推動(dòng)大規(guī)?；?。從供給來(lái)看，由于鋼企利潤(rùn)可觀，主動(dòng)提升產(chǎn)能的增量會(huì)彌補(bǔ)環(huán)保限產(chǎn)減少的產(chǎn)量。“天天想你”表示，目前的環(huán)保限產(chǎn)因素只是多方借此炒作的借口。從宏觀來(lái)看，去杠桿防風(fēng)險(xiǎn)仍是中央金融監(jiān)管的重點(diǎn)，暫時(shí)的放水只是定向?qū)捤?，并不能繼續(xù)全面放水。并且現(xiàn)在處于經(jīng)濟(jì)蕭條期，下游需求只會(huì)越來(lái)越少。他也認(rèn)為庫(kù)存將累積，鋼價(jià)將回調(diào)。

持相同觀點(diǎn)的還有“吳興”、“福星”。在他們看來(lái)，環(huán)保限產(chǎn)加宏觀政策寬松傳聞，點(diǎn)燃了市場(chǎng)的熱情，是庫(kù)存下降的原因，從而導(dǎo)致期貨現(xiàn)貨共振上漲！從今天7月中旬?dāng)?shù)據(jù)來(lái)看，鋼材社會(huì)庫(kù)存是增加的，后面控制好庫(kù)存和風(fēng)險(xiǎn)，建材庫(kù)存或許會(huì)繼續(xù)增加。

鋼價(jià)易漲難跌 庫(kù)存將繼續(xù)下降

全國(guó)社會(huì)庫(kù)存從年初最高將近2000萬(wàn)噸，落至現(xiàn)在900多萬(wàn)噸，已經(jīng)降幅50%以上。粗鋼產(chǎn)量創(chuàng)新高，庫(kù)存數(shù)據(jù)創(chuàng)新低，證明需求強(qiáng)勁，淡季如此，何況旺季。“永興板材”預(yù)計(jì)在元旦前后，庫(kù)存會(huì)再創(chuàng)新低，社會(huì)總庫(kù)存破800指日可待。

“高義斌”認(rèn)為，需求將會(huì)增加，鋼材庫(kù)存在9月份左右下降到全年最低。理由如下：

一、是環(huán)保因素?，F(xiàn)在有很多鋼廠沒(méi)有進(jìn)行脫硫和脫碳的改造，有的鋼廠改造了但現(xiàn)在還沒(méi)有達(dá)標(biāo)，這對(duì)產(chǎn)量都有一定影響。今年環(huán)保力度加大跟去年有些不同，去年環(huán)保去掉了一定量的產(chǎn)能，今年下半年環(huán)保不達(dá)標(biāo)的企業(yè)將會(huì)被關(guān)停，鋼材產(chǎn)量將會(huì)下降。

二、是今年三月份國(guó)家就提要擴(kuò)大內(nèi)需?；ㄉ习肽瓯憩F(xiàn)一般，央行近期釋放了流動(dòng)性，因此下半年基建投資將會(huì)提速。

認(rèn)為庫(kù)存會(huì)下降的還有“瑜伽，好身體從現(xiàn)在開(kāi)始”。他表示庫(kù)存在季節(jié)性需求淡季快速下滑是今年需求超預(yù)期所致。但是不管是宏觀還是微觀數(shù)據(jù)，都沒(méi)有看到需求大面積增加的現(xiàn)象。始終收到環(huán)保和限產(chǎn)制約！最大可能是庫(kù)存超預(yù)期下降可能來(lái)自中頻爐缺口尚未補(bǔ)足，淡季降庫(kù)存容易引發(fā)市場(chǎng)悲觀預(yù)期修復(fù)，并帶動(dòng)價(jià)格上漲！其可能性是最大的！他還認(rèn)為八月初鋼材庫(kù)存將繼續(xù)下降，鋼材價(jià)格的上漲將值得期待。

持相同觀點(diǎn)的還有“東行”、“破壁人”。在他們看來(lái)，各地的限產(chǎn)是庫(kù)存下降重要原因。2018的環(huán)保督查力度，將以3倍的差距把2017年的環(huán)保風(fēng)暴甩在身后，躍升為最新史上最大的環(huán)保督查。其次是下游需求仍然表現(xiàn)良好，很多地區(qū)都出現(xiàn)了供不應(yīng)求的局面。

“文山峰”認(rèn)為，8月庫(kù)存會(huì)累積，但9、10月會(huì)是旺季去庫(kù)存時(shí)機(jī)，11月庫(kù)存見(jiàn)底回升。原因如下：1、淡季天氣不利施工，近期庫(kù)存開(kāi)始累積。2、雖然局部限產(chǎn)，但產(chǎn)量大體沒(méi)有下降，供給充足。3、價(jià)格持續(xù)上漲，抑制部分需求。4、需求韌性還在，旺季來(lái)臨銷(xiāo)售可期。5、寬松貨幣政策和積極財(cái)政政策，后續(xù)需求增量可期。所以年內(nèi)鋼材價(jià)格維持高位，偏強(qiáng)運(yùn)行。

“陸曉君”表示，鋼價(jià)不斷創(chuàng)新高主要原因有以下幾點(diǎn)：首先受?chē)?guó)家環(huán)保唐山限產(chǎn)的影響 ；其次就是近期各大鋼廠檢修的原因；還有一個(gè)主要原因就是7月份央行的5000億的放水。他還認(rèn)為近期價(jià)格應(yīng)該不會(huì)下跌，但總體經(jīng)濟(jì)已經(jīng)受中美貿(mào)易逆差而下行。

在“趙海波”看來(lái)，事實(shí)已多次證明，真理掌握在少數(shù)人手中，盲目做空逆勢(shì)而上損失慘重，以焦炭、焦煤為代表的絕代雙焦拉漲帶動(dòng)成品上漲，原料對(duì)鋼價(jià)的成本支撐較強(qiáng)。鋼廠和市場(chǎng)庫(kù)存并不高，局部區(qū)域缺貨斷規(guī)格情況嚴(yán)重，都不敢拿貨，越不拿越讓你漲的懷疑人生。中美貿(mào)易戰(zhàn)又開(kāi)打，對(duì)宏觀形勢(shì)不利，鋼價(jià)多少會(huì)受點(diǎn)影響，但不會(huì)像年初一樣被市場(chǎng)過(guò)度解讀。

唐山地區(qū)近期限產(chǎn)影響明顯，熱卷產(chǎn)量大幅下滑，徐州地區(qū)復(fù)產(chǎn)較為緩慢，整體供給仍處收縮階段；而終端需求逐步釋放，螺紋降幅擴(kuò)大熱卷轉(zhuǎn)增為降，支撐盤(pán)面再?zèng)_新高。“任俊國(guó)”認(rèn)為，短期內(nèi)鋼價(jià)仍將偏高運(yùn)行，進(jìn)而刺激鋼材需求加大。

“南京采文”表示，環(huán)保督察對(duì)于鋼企來(lái)說(shuō)，限產(chǎn)是必然的，雖然目前成品價(jià)格上揚(yáng)，但生產(chǎn)企業(yè)有心無(wú)力，上游產(chǎn)能受到銳減。且隨著價(jià)格不斷上漲，下游會(huì)進(jìn)一步刺激需求，而企業(yè)和社會(huì)庫(kù)存也會(huì)趁著好行情出貨。因此，庫(kù)存增加的可能性小于庫(kù)存減少的可能性。其次，當(dāng)前雖然是傳統(tǒng)淡季，但是需求旺盛的局面并未受到影響，有進(jìn)一步消化企業(yè)和社會(huì)庫(kù)存量。所以今年在去電爐、去產(chǎn)能、車(chē)輪環(huán)保影響下，市場(chǎng)供需基本上達(dá)到平衡。

趨勢(shì)上來(lái)說(shuō)，螺紋鋼庫(kù)存已經(jīng)連續(xù)四周下跌，鋼坯價(jià)格連續(xù)四周上漲。政策上來(lái)說(shuō)，國(guó)常會(huì)也釋放了全面寬松的信號(hào)。加上天熱終端開(kāi)工問(wèn)題，一部分環(huán)保限產(chǎn)問(wèn)題。還有國(guó)家的宏觀調(diào)控。“牛牛”表示，鋼價(jià)可能易漲難跌，庫(kù)存會(huì)隨之下降。

除了上述主要的兩個(gè)觀點(diǎn)外，市場(chǎng)人士還有一些其他觀點(diǎn)。

“帝一”認(rèn)為，此輪鋼價(jià)上漲不可持續(xù)，高價(jià)也只是忽悠貿(mào)易商和終端用戶(hù)高價(jià)接盤(pán)，轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)。從需求端來(lái)看，這次財(cái)政和貨幣政策轉(zhuǎn)向，最多只能維持基建投入不跌或者少跌?；谥袊?guó)國(guó)內(nèi)的各種挑戰(zhàn)，現(xiàn)在的財(cái)政政策和貨幣政策刺激對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的效用越來(lái)越弱化，而風(fēng)險(xiǎn)累積加速。從供給來(lái)看，雖然環(huán)保政策約束企業(yè)供給，但鋼廠總的產(chǎn)量并沒(méi)有明顯下降，現(xiàn)在價(jià)格處于高位，會(huì)刺激鋼廠加大產(chǎn)出。

“司南”卻表示，短期內(nèi)的庫(kù)存依舊不會(huì)有太大變化，行情依舊是多頭。在他看來(lái)，宏觀基本面是不可動(dòng)搖的！在大力執(zhí)行宏觀限產(chǎn)+打擊不合格的小工廠之前，市場(chǎng)上其實(shí)還有一部分隱形的庫(kù)存量，并且這部分庫(kù)存的價(jià)格要遠(yuǎn)低于市場(chǎng)報(bào)價(jià)，這嚴(yán)重的擾亂了市場(chǎng)秩序。

感謝業(yè)內(nèi)人士們的精彩觀點(diǎn)，不僅讓我們知曉了當(dāng)前市場(chǎng)關(guān)注的鋼市看點(diǎn)，還談及了許多對(duì)于后市的看法，只希望上述業(yè)內(nèi)人士的精彩觀點(diǎn)能夠給大家?guī)?lái)一些幫助。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。