利好驅(qū)動(dòng) 滬鉛有望走強(qiáng)

一方面，隨著環(huán)保要求越來越嚴(yán)格，再生鉛供應(yīng)將受到影響；另一方面，再生鉛企業(yè)利潤不高，生產(chǎn)積極性弱，再生鉛供應(yīng)或增加不明顯。以上因素將給鉛價(jià)帶來一定的支撐。

近日，受市場擔(dān)憂氛圍影響，滬鉛呈現(xiàn)振蕩偏弱走勢。展望后市，雖然目前下游鉛酸蓄電池市場依然呈現(xiàn)旺季不旺的特征，而且環(huán)保檢查已經(jīng)結(jié)束，再生鉛企業(yè)有所復(fù)產(chǎn)，但是境內(nèi)外庫存依然處于低位。隨著環(huán)保要求越來越嚴(yán)格，再生鉛供應(yīng)將受到影響，這將為鉛價(jià)帶來一定的支撐。

環(huán)保檢查將更加頻繁

夏天是鉛酸蓄電池市場的傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，但是由于環(huán)保趨嚴(yán)，加之汽車市場表現(xiàn)不及去年同期，今年鉛酸蓄電池市場呈現(xiàn)旺季不旺的特征。鉛酸蓄電池市場終端消費(fèi)表現(xiàn)欠佳，且行業(yè)內(nèi)品牌競爭激烈，蓄電池企業(yè)生產(chǎn)依舊偏謹(jǐn)慎。以上因素對鉛價(jià)的提振有限。

雖然從6月初開始的“環(huán)保檢查回頭看”已經(jīng)告一段落，但是在打好藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)的大背景之下，環(huán)保檢查也將更加頻繁，環(huán)保要求也將更加嚴(yán)格。近期，生態(tài)環(huán)境部新聞發(fā)言人表示，生態(tài)環(huán)境部將嚴(yán)格落實(shí)《打贏藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)三年行動(dòng)計(jì)劃》、健全法規(guī)制度和科技標(biāo)準(zhǔn)體系、加強(qiáng)督察執(zhí)法、深化環(huán)境治理體系改革。在督察執(zhí)法方面，將繼續(xù)開展中央環(huán)境保護(hù)督察“回頭看”，開展重點(diǎn)區(qū)域大氣污染防治，強(qiáng)化督察，依法嚴(yán)懲重罰生態(tài)環(huán)境違法犯罪行為。“環(huán)保檢查回頭看”行動(dòng)在后期或再次舉行，屆時(shí)再生鉛供應(yīng)將再度受到影響。

再生鉛企業(yè)利潤薄弱

雖然環(huán)保檢查告一段落，有利于再生鉛企業(yè)的復(fù)產(chǎn)，但是目前再生鉛企業(yè)利潤微薄，煉廠開工并不積極。多地再生鉛煉廠開工積極性受挫，部分地區(qū)小型煉廠因無利可圖已減產(chǎn)或停工，其中貴州地區(qū)再生精鉛供應(yīng)量減半，由前期約800噸/日降低至約400噸/日。再生鉛企業(yè)開工不旺，再生鉛產(chǎn)量將難以增加，對鉛市的供應(yīng)利空影響有限。

廢電瓶方面，據(jù)了解，本周市場整體貨源量偏少，高溫、暴雨等天氣因素影響部分商家回收，且舊電池淘汰率低影響供應(yīng)。江蘇、河南地區(qū)廢電瓶價(jià)格均有上漲，再生鉛生產(chǎn)成本被抬高，利潤縮窄。

庫存處于低位

在7月17日上期所鉛期貨庫存達(dá)到13036噸后，倉單庫存逐步下降，截至7月28日，上期所鉛期貨庫存為8800噸，處于偏低水平。而庫存小計(jì)為12147噸，亦未擺脫低水平，這將對鉛價(jià)形成一定的支撐。

外盤方面，截至7月28日，LME鉛庫存為127325噸，依然處于近5年來的低位。值得注意的是，進(jìn)入7月中旬開始，外盤注銷倉單逐步增加，7月28日為62825噸，占庫存的49.34%。注銷倉單占比高，說明外盤庫存存在下降可能，雖然目前鉛錠進(jìn)口窗口打開，但是由于外盤庫存并不多，能夠流入國內(nèi)的鉛錠可能也比較少。外盤庫存處于低位，利好倫鉛，也間接利好滬鉛。

綜上所述，雖然目前環(huán)保檢查結(jié)束，但在政策影響下，后市環(huán)保檢查或趨于頻繁，目前境內(nèi)外庫存均處于低位，鉛價(jià)可能存在支撐。另外，再生鉛企業(yè)利潤不高，生產(chǎn)積極性受到影響，再生鉛供應(yīng)或增加不明顯。預(yù)計(jì)滬鉛主力合約1809在18200元/噸附近或有支撐，若環(huán)保檢查再起，則有走強(qiáng)可能。

圖為鉛庫存走勢

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。