煤炭行業(yè)周報(bào):高溫將至 煤價(jià)有望企穩(wěn)

動(dòng)力煤方面:目前蒙西、陜北、晉北等地停產(chǎn)煤礦基本都已復(fù)產(chǎn),環(huán)保檢查影響逐漸消退,雖然未來(lái)仍有不定期的安全檢查,但影響相對(duì)有限,煤炭供應(yīng)將緩慢增加。港口方面,本周沿渤海各大港口煤炭庫(kù)存雖有小幅下降,但仍處歷史高位,庫(kù)存去化效果不及預(yù)期。且曹妃甸等港口已通過(guò)收取堆存費(fèi)開(kāi)始進(jìn)行疏港,致使存煤成本大幅上升,外加高溫天氣容易致使煤炭自燃,熱值降低,部分貿(mào)易商拋貨意向明顯。下游方面,受環(huán)保督查和錯(cuò)峰生產(chǎn)的影響,部分高耗能產(chǎn)業(yè)停產(chǎn)限產(chǎn),工業(yè)生產(chǎn)步入淡季,帶動(dòng)需求走弱。受近期南方多地強(qiáng)降雨影響,本周三峽水庫(kù)出庫(kù)流量日均高達(dá)41000m3/s,較去年同期增長(zhǎng)65%,進(jìn)一步擠壓火電空間。受此影響,本周電廠日耗一直未能突破80萬(wàn)噸,在高庫(kù)存的背景下,電廠采購(gòu)意愿偏低,需求疲軟致使煤價(jià)持續(xù)下行。據(jù)中央氣象臺(tái)預(yù)報(bào),20日起中東部地區(qū)將迎來(lái)今年最強(qiáng)、持續(xù)性最長(zhǎng)的高溫天氣,四川、重慶等地最高氣溫甚至將超40℃。我們預(yù)計(jì)在高溫的影響下,電廠日耗下周或?qū)⑼黄?0萬(wàn)大關(guān),但受制于高庫(kù)存的壓力,煤價(jià)繼續(xù)承壓,或在650元/噸左右止跌企穩(wěn)。

焦炭方面,本周第三輪降價(jià)剛剛落實(shí),河北邯鄲部分地區(qū)鋼廠再次提出降價(jià),降幅100元/噸,目前焦企還未完全接受調(diào)價(jià),雙方仍在博弈當(dāng)中。下游方面,本周唐山發(fā)布關(guān)于鋼企停產(chǎn)的通知,自7月20日起,進(jìn)行為期43天的污染減排攻堅(jiān)行動(dòng),鋼廠的停產(chǎn)限產(chǎn)將進(jìn)一步帶動(dòng)焦炭需求走弱。雖然目前焦化廠利潤(rùn)有所萎縮,但仍處高位,本周焦企開(kāi)工率仍處高位,焦炭供應(yīng)整體偏松,而主流鋼廠焦炭庫(kù)存處在中高位水平,鋼廠采購(gòu)需求較低,有意進(jìn)一步打壓焦炭價(jià)格,因此我們預(yù)計(jì)后期焦炭仍將偏弱運(yùn)行。

煉焦煤方面,受焦炭第四輪降價(jià)和庫(kù)存高位的影響,焦化廠已減緩焦煤采購(gòu)步伐,基本以按需采購(gòu)為主,無(wú)進(jìn)一步補(bǔ)庫(kù)計(jì)劃。在下游需求疲軟,產(chǎn)地供給緩慢增加的背景下,我們預(yù)計(jì)短期煉焦煤或?qū)⒗^續(xù)弱勢(shì)運(yùn)行。投資策略及組合:上周我們的投資組合累計(jì)絕對(duì)收益為-0.97%,跑輸中信煤炭指數(shù)0.87個(gè)百分點(diǎn),主要是受動(dòng)力煤價(jià)格下跌導(dǎo)致陜西煤業(yè)、中國(guó)神華股價(jià)下跌所致。本周將迎來(lái)今年最強(qiáng)、持續(xù)性最長(zhǎng)的高溫天氣,帶動(dòng)動(dòng)力需求大幅反彈,因此我們推薦重點(diǎn)關(guān)注低估值的優(yōu)質(zhì)動(dòng)力煤白馬股陜西煤業(yè)和中國(guó)神華。本周投資組合無(wú)變化,陜西煤業(yè)、中國(guó)神華、潞安環(huán)能、天地科技各配置25%。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。