生豬價(jià)格持續(xù)走低上市公司業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期

年初以來(lái)，受生豬供給增加、季節(jié)性消費(fèi)需求下降、進(jìn)口豬肉沖擊等因素影響，生豬銷(xiāo)售價(jià)格連續(xù)下跌，“史上最強(qiáng)豬周期”掉頭向下，養(yǎng)豬類(lèi)企業(yè)業(yè)績(jī)同比大幅下滑。近日A股生豬養(yǎng)殖類(lèi)上市公司相繼發(fā)布公告，對(duì)2017年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告進(jìn)行修正。但隨著供給收縮、節(jié)假日消費(fèi)需求回升，下半年生豬銷(xiāo)售價(jià)格預(yù)計(jì)會(huì)逐步企穩(wěn)回升。

近日，溫氏股份、牧原股份、雛鷹農(nóng)牧等A股上市公司相繼發(fā)布公告，對(duì)2017年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告進(jìn)行修正。修正公告顯示，2017年1～6月歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)區(qū)間普遍低于一季度報(bào)告中的預(yù)告區(qū)間，較往年同期更是大幅下滑。以溫氏股份為例，2017年1～6月預(yù)計(jì)盈利16億～19億元，較去年同期72.27億元的盈利同比下降73.71%～77.86%，業(yè)績(jī)可謂過(guò)山車(chē)式下降。

溫氏股份、牧原股份、雛鷹農(nóng)牧均為國(guó)內(nèi)龍頭生豬養(yǎng)殖企業(yè)，這些企業(yè)的業(yè)績(jī)同時(shí)發(fā)生大變臉，極有可能是行業(yè)因素所致?；诖伺袛啵浾呱钊氩殚喩鲜龉镜墓嫘畔?，果不其然，一個(gè)高頻出現(xiàn)的詞匯印證了記者的判斷：豬價(jià)下調(diào)。溫氏股份的公告中直截了當(dāng)表示：“報(bào)告期內(nèi)，受市場(chǎng)供求關(guān)系變化的影響，商品肉豬銷(xiāo)售價(jià)格同比下降19.90%，盈利水平同比大幅下降。”

而來(lái)自農(nóng)業(yè)部的數(shù)據(jù)同樣清晰表明，上半年生豬銷(xiāo)售價(jià)格進(jìn)入下行通道。農(nóng)業(yè)部在7月17日舉行的上半年重點(diǎn)農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)運(yùn)行情況發(fā)布會(huì)上透露，上半年我國(guó)生豬價(jià)格持續(xù)下跌，集貿(mào)市場(chǎng)豬肉和生豬價(jià)格同比分別跌9.7%和16.2%，春節(jié)過(guò)后連續(xù)4個(gè)月下跌。

據(jù)悉，豬價(jià)漲跌具有明顯的周期性，基本上按照3年至4年一個(gè)周期運(yùn)行，業(yè)內(nèi)俗稱(chēng)“豬周期”。從近年走勢(shì)來(lái)看，豬價(jià)自2011年達(dá)到波峰后持續(xù)下跌，2015年3月觸底后進(jìn)入新一輪上漲，并于2016年6月達(dá)到生豬出欄價(jià)的頂峰，全國(guó)均價(jià)21.2元/千克，創(chuàng)歷史新高，同時(shí)疊加玉米價(jià)格下行，養(yǎng)殖利潤(rùn)極其豐厚，號(hào)稱(chēng)“史上最強(qiáng)豬周期”，國(guó)內(nèi)生豬養(yǎng)殖企業(yè)紛紛交出亮麗的業(yè)績(jī)年報(bào)，凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。溫氏股份、牧原股份、雛鷹農(nóng)牧３家A股上市生豬養(yǎng)殖企業(yè)2016年凈利潤(rùn)分別為117.9億元、23.22億元、8.69億元，賺得盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)。

依照“豬周期”理論，本輪“豬周期”自2015年3月至2017年2月為波動(dòng)上漲階段，自2017年3月開(kāi)始進(jìn)入波動(dòng)下行階段。從這個(gè)角度來(lái)看，年初以來(lái)的生豬價(jià)格走低，是本輪“史上最強(qiáng)豬周期”進(jìn)入下半程的自然表現(xiàn)。

多因素疊加誘發(fā)“豬周期”下行下半年價(jià)格將企穩(wěn)回升

“豬周期”理論從周期波動(dòng)的角度解釋了生豬價(jià)格的漲跌，但年初以來(lái)的生豬價(jià)格走低，還有其背后的現(xiàn)實(shí)原因。

據(jù)農(nóng)業(yè)部分析，本輪豬肉價(jià)格下跌主要有四方面原因。一是豬肉供給的增加，農(nóng)業(yè)部監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，1～5月份我國(guó)規(guī)模以上生豬定點(diǎn)屠宰企業(yè)生豬屠宰量累計(jì)8657萬(wàn)頭，同比增0.9%，豬肉供給端的緊張局面得到了一定程度的緩解；二是消費(fèi)淡季導(dǎo)致需求下降，每年上半年通常是豬肉消費(fèi)由旺轉(zhuǎn)淡階段，在季節(jié)性因素的疊加影響下，消費(fèi)的持續(xù)減弱將使豬肉價(jià)格進(jìn)一步回調(diào)；三是替代效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，年初以來(lái)禽肉和禽蛋的價(jià)格持續(xù)下跌并低位運(yùn)行，一定程度上替代了豬肉消費(fèi)；四是生豬集中出欄，春節(jié)后豬價(jià)一路下跌，養(yǎng)殖戶(hù)存在壓欄待售現(xiàn)象，5月份集中出欄，加劇了供給過(guò)剩局面，導(dǎo)致生豬價(jià)格再次下跌。

與農(nóng)業(yè)部的分析不同，廣發(fā)證券的研究從另一個(gè)角度為本輪豬價(jià)下行提供了解釋。該研究認(rèn)為，豬價(jià)下行主要源于出欄體重上行、進(jìn)口豬肉沖擊等因素。具體來(lái)講，2016年以來(lái)，由于豬價(jià)大幅上漲以及原材料價(jià)格（玉米價(jià)格）下行，養(yǎng)殖戶(hù)通過(guò)壓欄以擴(kuò)大頭均利潤(rùn)，“牛豬”的現(xiàn)象頻發(fā)，平均生豬出欄體重震蕩上升。

以溫氏股份為例，經(jīng)廣發(fā)證券測(cè)算，2017年1月后肥豬出欄體重達(dá)到120公斤以上，同比增長(zhǎng)約6公斤，“牛豬”的上市一定程度上增加了豬肉的供給。此外，因豬肉進(jìn)口均價(jià)僅6.5元/斤，遠(yuǎn)低于國(guó)內(nèi)的生豬價(jià)格，2016年國(guó)內(nèi)進(jìn)口豬肉約162萬(wàn)噸，同比大幅增長(zhǎng)約108%，2017年上半年豬肉進(jìn)口量同比繼續(xù)上行，對(duì)國(guó)內(nèi)生豬價(jià)格造成了一定沖擊。

下半年生豬價(jià)格走勢(shì)將如何？是延續(xù)上半年的走勢(shì)繼續(xù)下挫還是報(bào)復(fù)性上漲？農(nóng)業(yè)部市場(chǎng)與經(jīng)濟(jì)信息司副司長(zhǎng)王平認(rèn)為，6月第四周生豬價(jià)格為13.90元/公斤，較1月初上漲了2.3%，已經(jīng)出現(xiàn)企穩(wěn)跡象。后期受散養(yǎng)戶(hù)持續(xù)退出、環(huán)保和用地趨緊等因素影響，生豬產(chǎn)能預(yù)計(jì)恢復(fù)偏慢。隨著中秋、國(guó)慶等傳統(tǒng)節(jié)日的陸續(xù)到來(lái)，豬肉市場(chǎng)將逐步回暖。但是下半年豬肉價(jià)格大幅上漲的可能性不大，提醒廣大養(yǎng)殖戶(hù)密切關(guān)注市場(chǎng)形勢(shì)，根據(jù)市場(chǎng)形勢(shì)理性補(bǔ)欄。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。