供應(yīng)充足 棉花難以持續(xù)大漲

受今年國(guó)內(nèi)供應(yīng)充足以及國(guó)家產(chǎn)業(yè)調(diào)控政策影響，棉花價(jià)格后市不存在持續(xù)大漲基礎(chǔ)。不過(guò)，由于之前棉價(jià)上漲中間商囤貨成本較高、高等級(jí)棉資源緊張等，棉價(jià)下方空間亦有限，預(yù)計(jì)6-7月份價(jià)格將相對(duì)平穩(wěn)，8-10月份隨著消費(fèi)旺季到來(lái)及市場(chǎng)對(duì)新棉開秤價(jià)預(yù)期的提高，價(jià)格有望緩慢上行。長(zhǎng)期而言，向上的驅(qū)動(dòng)因素未改，包括中國(guó)去庫(kù)存進(jìn)入后期、進(jìn)口需求預(yù)期增加、全球新年度預(yù)計(jì)產(chǎn)不足需等，只是節(jié)奏上多震蕩反復(fù)，總體預(yù)期將呈現(xiàn)慢牛格局。

2018年5月中下旬，鄭棉期貨增倉(cāng)快速拉升，在短短的十多天時(shí)間里，1809合約自16000元/噸上漲至18000元/噸左右，漲幅達(dá)2000元/噸或12.5%；遠(yuǎn)月合約上漲更甚，1901合約自16500元/噸上行至19250元/噸，漲幅2750元/噸或16.7%，總持倉(cāng)量自之前的60萬(wàn)手左右大幅增加至145萬(wàn)手，受期貨市場(chǎng)帶動(dòng)，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交量?jī)r(jià)齊升，國(guó)儲(chǔ)成交火熱，下游棉紗報(bào)價(jià)也跟隨大幅上調(diào)。然而，6月初，一系列產(chǎn)業(yè)調(diào)控政策面消息傳出，令市場(chǎng)回歸理性，鄭棉回調(diào)逾1000元/噸，1809合約、1901合約分別回落至17000元/噸和18000元/噸以下。

在棉市劇烈波動(dòng)背景下，國(guó)內(nèi)棉紡行業(yè)用棉情況、原料庫(kù)存、產(chǎn)品庫(kù)存、下游銷售、產(chǎn)業(yè)心態(tài)等如何，6月8日-10日，筆者在組織下對(duì)山東棉紡企業(yè)進(jìn)行了走訪調(diào)研，總結(jié)如下：

首先，此次棉花價(jià)格大幅上漲，對(duì)紡紗廠生產(chǎn)影響不大，因紗價(jià)也在上漲，令其對(duì)原料上漲有較強(qiáng)承受能力，環(huán)錠紡對(duì)棉價(jià)的波動(dòng)相對(duì)敏感；而下游布廠則對(duì)上游漲價(jià)的消化能力較差，布價(jià)提升難度大，價(jià)格傳導(dǎo)作用在該環(huán)節(jié)受阻。

其次，近兩年紡織廠生產(chǎn)利潤(rùn)良好，凈利潤(rùn)平均為600-800元/噸，銷售順暢，下游需求穩(wěn)定，企業(yè)紗庫(kù)存普遍處于偏低水平。目前下游訂單總體情況良好，高支紗相對(duì)淡一些。

再次，終端服裝面料及針織需求相對(duì)淡一些，但家紡床品銷售相對(duì)火熱，對(duì)紗產(chǎn)品總體需求偏好?，F(xiàn)在是服裝淡季，市場(chǎng)銷售以粗制紗為主，高支紗則銷售相對(duì)偏淡，高支紗在7月以后慢慢進(jìn)入旺季。

最后，國(guó)內(nèi)高品質(zhì)棉花資源越來(lái)越緊張，每年6月-10月份都是紡企比較難挑選的階段，若滑準(zhǔn)稅進(jìn)口配額增發(fā)將有利于緩解這一問(wèn)題。國(guó)儲(chǔ)棉一致性較差，紡中高支紗需用新疆新棉進(jìn)行配棉。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。