供應(yīng)充足 棉花難以持續(xù)大漲

受今年國內(nèi)供應(yīng)充足以及國家產(chǎn)業(yè)調(diào)控政策影響，棉花價格后市不存在持續(xù)大漲基礎(chǔ)。不過，由于之前棉價上漲中間商囤貨成本較高、高等級棉資源緊張等，棉價下方空間亦有限，預(yù)計6-7月份價格將相對平穩(wěn)，8-10月份隨著消費旺季到來及市場對新棉開秤價預(yù)期的提高，價格有望緩慢上行。長期而言，向上的驅(qū)動因素未改，包括中國去庫存進入后期、進口需求預(yù)期增加、全球新年度預(yù)計產(chǎn)不足需等，只是節(jié)奏上多震蕩反復(fù)，總體預(yù)期將呈現(xiàn)慢牛格局。

2018年5月中下旬，鄭棉期貨增倉快速拉升，在短短的十多天時間里，1809合約自16000元/噸上漲至18000元/噸左右，漲幅達2000元/噸或12.5%；遠月合約上漲更甚，1901合約自16500元/噸上行至19250元/噸，漲幅2750元/噸或16.7%，總持倉量自之前的60萬手左右大幅增加至145萬手，受期貨市場帶動，現(xiàn)貨市場成交量價齊升，國儲成交火熱，下游棉紗報價也跟隨大幅上調(diào)。然而，6月初，一系列產(chǎn)業(yè)調(diào)控政策面消息傳出，令市場回歸理性，鄭棉回調(diào)逾1000元/噸，1809合約、1901合約分別回落至17000元/噸和18000元/噸以下。

在棉市劇烈波動背景下，國內(nèi)棉紡行業(yè)用棉情況、原料庫存、產(chǎn)品庫存、下游銷售、產(chǎn)業(yè)心態(tài)等如何，6月8日-10日，筆者在組織下對山東棉紡企業(yè)進行了走訪調(diào)研，總結(jié)如下：

首先，此次棉花價格大幅上漲，對紡紗廠生產(chǎn)影響不大，因紗價也在上漲，令其對原料上漲有較強承受能力，環(huán)錠紡對棉價的波動相對敏感；而下游布廠則對上游漲價的消化能力較差，布價提升難度大，價格傳導(dǎo)作用在該環(huán)節(jié)受阻。

其次，近兩年紡織廠生產(chǎn)利潤良好，凈利潤平均為600-800元/噸，銷售順暢，下游需求穩(wěn)定，企業(yè)紗庫存普遍處于偏低水平。目前下游訂單總體情況良好，高支紗相對淡一些。

再次，終端服裝面料及針織需求相對淡一些，但家紡床品銷售相對火熱，對紗產(chǎn)品總體需求偏好。現(xiàn)在是服裝淡季，市場銷售以粗制紗為主，高支紗則銷售相對偏淡，高支紗在7月以后慢慢進入旺季。

最后，國內(nèi)高品質(zhì)棉花資源越來越緊張，每年6月-10月份都是紡企比較難挑選的階段，若滑準(zhǔn)稅進口配額增發(fā)將有利于緩解這一問題。國儲棉一致性較差，紡中高支紗需用新疆新棉進行配棉。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。