期貨私募：商品市場進入“雞肋”模式

周三國內(nèi)商品期貨市場弱勢不改，文華商品指數(shù)當日小幅下行0.41%，報收158.45點，盤面資金連續(xù)連日呈現(xiàn)凈流出狀態(tài)，累計流出超過110億元。

專業(yè)人士分析認為，國際貿(mào)易形勢變化以及中國5月份經(jīng)濟明顯走軟的情況下，國內(nèi)商品市場走勢整體趨弱，投資者獲利了結(jié)情緒明顯，市場暫時進入“雞肋”行情。

資金持續(xù)流出

周三商品市場資金持續(xù)流出，截至收盤，蘋果領跌3.34%，棉紗跌2.52%，鄭棉跌2.17%，豆油、鄭油、棕櫚、菜籽跌逾1%。文華商品指數(shù)上午交易時間顯示市場資金一度凈流出近40億元，下午在A股指數(shù)翻紅的正面效應刺激下，陸續(xù)有部分資金回流。截至收盤，商品市場資金凈流出19.41億元，持倉量減少34萬手。周二和周三兩個交易日商品市場資金累計流出超過110億元。截至6月20日，文華商品累計沉淀資金為1199.11億元，按此金額計算，商品市場兩日“失血”比例超過8%。

分品種上看，工業(yè)品板塊資金小幅流出5.05億元，農(nóng)產(chǎn)品板塊資金凈流出14.36億元，如果考慮到農(nóng)產(chǎn)品沉淀資金有限，農(nóng)產(chǎn)品周三“失血”其實相對更加嚴重。

“國際經(jīng)濟形勢急劇變化，投資者對于國際經(jīng)濟恢復的預期改變，從需求邏輯來看，宏觀經(jīng)濟將向不利于商品需求的角度發(fā)展，所以部分資金開始撤離?！比A東地區(qū)一位私募負責表示。

國泰君安期貨產(chǎn)業(yè)服務研究所高級研究員周小球認為，國際貿(mào)易形勢變化擾亂了市場情緒，投資者對于未來的預期也頻頻反復，最終導致資金主動離場。

對于農(nóng)產(chǎn)品“失血”情況嚴重，建信期貨高級研究員何卓喬表示，“流動性變化會導致包括農(nóng)產(chǎn)品在內(nèi)的所有金融產(chǎn)品流動性溢價減少，這是農(nóng)產(chǎn)品價格回調(diào)的原因之一；另外，此前累積巨額盈利的多頭頭寸趁利好兌現(xiàn)落袋為安，是農(nóng)產(chǎn)品價格回調(diào)的另一個原因?！?/p>

強勢品種“跌倒”

市場整體表現(xiàn)不佳的情況下，部分強勢品種也趁勢“跌倒”，多頭獲利了結(jié)。

蘋果期貨午后小幅反彈，但臨近尾盤跳水。截至收盤，蘋果期貨主力合約跌3.34%，報9650元/噸，盤中一度跌超4%，主力當日減倉超過3萬手，盤面資金凈流出3.85億元。

“蘋果多頭獲利盤豐厚，在市場整體疲軟的情況下，主力資金無心戀戰(zhàn)，”前述私募負責人表示。

該私募負責人同時表示，蘋果期貨主力合約周三大跌與近期交易所加強監(jiān)管也有關系，“部分投機倉位擔心不規(guī)范操作受到監(jiān)管關注，所以也就趁勢收手。”

鄭商所相關負責人6月19日告訴記者，隨著蘋果期貨關注度不斷提高，鄭商所持續(xù)加強交易監(jiān)控，嚴查各類異常交易及違規(guī)交易行為。4月份以來，鄭商所共查處97起涉及蘋果期貨的異常交易行為，并依規(guī)給予5名客戶暫停開倉的紀律處分。根據(jù)在蘋果期貨日常監(jiān)控中發(fā)現(xiàn)的線索，依規(guī)對具有實際控制關系但不如實申報的10名客戶采取限制開倉的監(jiān)管措施。此外，4月份以來，鄭商所還依據(jù)規(guī)則認定45組共計133個賬戶為實際控制關系賬戶。

除了蘋果，大豆等品種周三也一改強勢，表現(xiàn)相對平淡。豆一主力合約1809下跌0.46%，豆二主力合約1809跌06.7%。豆粕主力合約1809下跌0.43%。

國投安信期貨高級分析師李青對中國證券報記者表示，短期來看，雖然巴西大豆替代性需求看漲，但囿于運輸成本暫不明朗，巴西大豆交投雙方均選擇暫時觀望，導致巴西大豆交易陷于停滯狀態(tài)。長期來看，隨著南美大豆出口銷售高峰季結(jié)束，9月份之后美國大豆將逐漸接棒全球大豆供應?，F(xiàn)貨端擔憂豆粕供應吃緊，近日普遍上調(diào)沿海地區(qū)普通蛋白粕基差報價。

值得注意的是，豆粕期貨主力減倉仍然明顯，繼周二豆粕主力合約持倉減倉10萬手之后，周三豆粕主力合約持倉繼續(xù)減少5.4萬手。

李青認為，單純從豆類市場自身基本面來看，即便不考慮目前美豆播種順利、主產(chǎn)區(qū)天氣向好宜于產(chǎn)情，截至6月中旬2017/2018年度美豆對華銷售雖然偏慢上年同期近兩成，但累計量已高達2732萬噸，進口量已超過本年度我國對美豆的剛性需求。6、7月份，我國進口豆月度到港量預期分別在900、940萬噸的高位。龐大的供應壓力并不能為中期上漲構(gòu)筑有效支撐。再考慮到油廠壓榨有利可圖，推升油廠開機率、壓榨量重回高位。因此，豆粕放量成交的行情能否延續(xù)尚待觀望，建議投資者謹防單邊急漲急跌風險，亦可參與做多波動率的豆粕期權操作。

商品市場進入“雞肋”行情

“商品市場處于不確定性非常大的時期，這個時候配置的風險比較大，”周小球表示，短期更建議投資者持有現(xiàn)金類資產(chǎn)。

前述私募負責人則坦言，所在私募的產(chǎn)品正在將商品期貨中持有的頭寸撤出，“現(xiàn)在做商品期貨一賺九虧應該是常態(tài)，波動大，反轉(zhuǎn)多，對于我們來說是典型的‘雞肋’行情?！?/p>

該私募負責人同時表示，如果必須持有商品頭寸的話，有基本面支持的黑色系產(chǎn)品等是多頭相對較好的選擇。

盤面上，周三黑色系稍顯回暖，熱卷漲逾1%，錳硅、螺紋、焦炭均上漲。

首創(chuàng)期貨研報表示，周三螺紋鋼展開反彈，對周二暴跌導致的高貼水的修復。在環(huán)保壓力猶在的基礎上，消費季節(jié)性邊際性走弱，庫存后面降幅將縮小，現(xiàn)貨價格或小幅承壓。但是由于環(huán)保和低庫存導致現(xiàn)貨短期內(nèi)并沒有大幅下跌的基礎，疊加期貨貼水幅度較大，故下行空間也較為有限。整體而言，短期產(chǎn)業(yè)供需面邊際走弱，價格難有大幅度上漲，但低供給低庫存的情況下跌空間也較為有限，預計將維持震蕩走勢。

不過何卓喬表示，未來一段時間中國滯漲情況將有所加重，股市繼續(xù)回調(diào)而債券收益率下降空間有限，工業(yè)商品大概率還是維持寬幅震蕩格局，農(nóng)產(chǎn)品價格調(diào)整后有進一步上漲的空間。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。