從蘋果期貨到棉花期貨,再到動力煤期貨,近期的幾個熱點(diǎn)品種都集中在了鄭商所,這也為其帶來了不小的挑戰(zhàn)。
“上午十點(diǎn)走掉了,利潤所剩無幾。”對于棉花期貨,一位投資者6月5日評價稱。
隨后的行情證明,他的選擇正確無比。6月5日10時30分,棉花主力CF1901合約迅速下挫,并于8分鐘后打至跌停價位直至午后收盤。受此影響,棉紗主力CY1810合約,當(dāng)日也以跌停報(bào)收。
就在前一日,中國棉花協(xié)會發(fā)文指出,近期在市場供求沒有明顯變化的情況下,棉花價格波動較為劇烈,儲備棉成交率提高,市場出現(xiàn)緊張情緒,“建議有關(guān)部門加強(qiáng)對期貨市場的監(jiān)管力度,防止炒作等行為對棉花產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展產(chǎn)生不良影響”。
“本輪行情起始于5月中旬,主要是因?yàn)橹鳟a(chǎn)區(qū)新疆出現(xiàn)大風(fēng)、冰雹等極端天氣,加上美棉主產(chǎn)區(qū)德州又受到干旱天氣影響,基于對未來供應(yīng)預(yù)期的改變,引發(fā)了內(nèi)盤、外盤的攜手上行”,中糧期貨農(nóng)產(chǎn)品研究員劉四奎5日指出。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者注意,預(yù)期的改變吸引了大量的資金入場,5月15日CF1901持倉量為29.6萬手,而截至6月5日收盤時,這一數(shù)字已經(jīng)上升至80.2萬手。不過,持倉量較4日已經(jīng)小幅減少了3.2萬手,同時高位做多的永安席位也減少了1萬手多單。
“4日,鄭棉期貨總持倉飆升至145萬手,創(chuàng)下上市以來的新高”,國信期貨軟商品研究員侯雅婷5日在wind電話會議評價稱,近期鄭棉波動率很高,在持倉量維持高位的情況下,這一情況將繼續(xù)持續(xù)。
半月,吸金91億
近期業(yè)內(nèi)流傳著一個說法,期貨大佬傅海棠調(diào)研蘋果、棉花行業(yè)后,相關(guān)期貨品種均出現(xiàn)大漲。
雖然一個人的影響力難以左右市場運(yùn)行,但是棉花期貨近期的上漲卻堪稱犀利。5月16日,在15000元/噸振蕩了接近兩年時間的棉花期貨突然漲停,并迅速漲至19250元/噸,如此快的上漲速率,在期貨市場已屬少見。
而促使棉價上行的導(dǎo)火索在于,國內(nèi)棉花主產(chǎn)區(qū)的新疆出現(xiàn)極端天氣。5月7日前后,北疆部分地區(qū)棉苗葉片受到輕微凍傷;15日,新疆第六師50團(tuán)遭遇特大冰雹襲擊,造成4.1萬畝棉田受災(zāi);16日,巴州尉犁縣局部地區(qū)遭遇大風(fēng)天氣。
上述極端天氣,無疑引發(fā)了市場對于棉花減產(chǎn)的擔(dān)憂。換言之,橫盤了近兩年的棉花期貨,終于迎來了炒作題材,于是才有了資金大舉流入的一幕。
數(shù)據(jù)顯示,4日,鄭棉期貨總持倉145.2萬手,較5月15日時是增長了158.8%,同時這一持倉規(guī)模也遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了2011年7月的峰值88.7萬手。
如若按照部分期貨公司11%的保證金標(biāo)準(zhǔn)折算,上述期間棉花期貨持倉保證金合計(jì)增加91億元。資金流入幅度可見一斑,這一定程度上放大了鄭棉波幅,進(jìn)而出現(xiàn)動輒漲停、跌停的情況。
“棉花期貨從2011年開始一直沉寂到2016年,隨后又開始長達(dá)兩年的橫盤。在此背景下,基本面出現(xiàn)變化,必然會引發(fā)資金高度關(guān)注。”劉四奎評價稱,本輪行情的特點(diǎn)之一就是資金流入非常迅速。
本報(bào)近期報(bào)道《300億增量資金“填坑”期貨市場外溢效應(yīng)重現(xiàn)》已經(jīng)指出,今年黑色系上漲邏輯的弱化,使得資金開始尋求漲幅較小的農(nóng)產(chǎn)品,同時5月至今,全市場持倉保證金不斷增加,并產(chǎn)生“外溢”效應(yīng)。
建信期貨5日提供的數(shù)據(jù)顯示,根據(jù)“流量資金/存量資金”模型計(jì)算,上周鄭棉投機(jī)指數(shù)達(dá)到2.01,位居所有商品期貨的第二位。
雖然預(yù)期引發(fā)了價格重估,但是目前棉花供需矛盾并不突出。
“據(jù)我了解,省內(nèi)很多棉花儲備庫都是滿的,銷售情況也不是很順暢。”河南紡織行業(yè)協(xié)會秘書長李繼鋒6月5日介紹稱,下游很多紡織企業(yè)還有工業(yè)庫存,所以市場采購并非很好。
侯雅婷也指出,上周國儲棉拍賣維持100%成交狀態(tài),后隨著限制非紡織企業(yè)參與拍儲,成交率已經(jīng)開始下降至90%多。
調(diào)控或加碼
從蘋果期貨到棉花期貨,再到動力煤期貨,近期的幾個熱點(diǎn)品種都集中在了鄭商所,這也為其帶來了不小的挑戰(zhàn)。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解到,2017年2月中金所曾經(jīng)提出“建立股指期貨以成交持倉比為核心的動態(tài)監(jiān)控體系”,雖然商交所是否也采用該風(fēng)險(xiǎn)評價體系不得而知,但是“成交持倉比”確實(shí)是業(yè)內(nèi)衡量過度投機(jī)與否的最重要指標(biāo)。
反而鄭棉期貨,5月15日至今始終在2倍左右徘徊,5日CF1901“成交持倉比”只有1.92倍,遠(yuǎn)低于曾經(jīng)超過10倍的蘋果、黑色系。
這也是為何鄭商所只是取消了1809合約、1901合約的“平今倉”手續(xù)費(fèi)優(yōu)惠,而沒有采取更進(jìn)一步調(diào)控措施的原因。
直至4日,中棉協(xié)官網(wǎng)發(fā)文直指,今年以來,紡織企業(yè)生產(chǎn)銷售穩(wěn)中向好,但也是恢復(fù)性增長,棉花需求量增幅有限,棉花供給基本充足,目前市場異常波動有投機(jī)炒作等因素影響。
并建議,有關(guān)部門加強(qiáng)對期貨市場的監(jiān)管力度,防止炒作等行為對棉花產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展產(chǎn)生不良影響。
“由于定價機(jī)制,近期現(xiàn)貨、國儲價格都出現(xiàn)了跟隨上漲的情況。但是就企業(yè)而言,每次價格大起大落都會對產(chǎn)業(yè)造成巨大傷害,如2010年飆漲后暴跌便是典型案例。”李繼鋒指出。
雖然產(chǎn)業(yè)聲音如此,但是從期貨專業(yè)角度來看,將成交持倉比僅有2倍的鄭棉定義為過度投機(jī),不免稍顯草率。
更何況,中棉協(xié)表態(tài)后,市場已經(jīng)出現(xiàn)些許降溫的跡象。6月5日,在CF1901合約半天時間保持跌停的情況下,成交量從272.4萬手銳減至154.1萬手,持倉量也減少了3.2萬手。
另一方面,多頭主力席位也出現(xiàn)減倉,如永安期貨多單數(shù)量曾經(jīng)從2.8萬手一路增加至7.4萬手,但是在5日該席位減持了1.04萬手的多單。
“前期上漲過程中,多頭席位以永安期貨、大華期貨席位為主,后續(xù)可以關(guān)注這兩個席位多單的減持情況。”侯雅婷表示,只要鄭棉總持倉未出現(xiàn)明顯減少,行情繼續(xù)的可能性是大概率事件,這也是判斷未來行情能否持續(xù)的標(biāo)準(zhǔn)之一。
這對于鄭棉而言,帶來了另一種可能的演變路徑,即棉花期貨仍然未見明顯降溫,鄭商所也將出臺更為嚴(yán)格的調(diào)控措施。
比如通過提高保證金標(biāo)準(zhǔn)的形式,將資金從鄭棉中趕出。甚至在極端的情況下,也不排除對出入金、開倉做出限制的可能。
備注:數(shù)據(jù)僅供參考,不作為投資依據(jù)。
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