鄧海清：7月制造業(yè)PMI低于預期 央行大概率維持“不松不緊”

31日，統(tǒng)計局公布7月官方制造業(yè)PMI為51.4，官方非制造業(yè)PMI54.5。

九州證券全球首席經濟學家鄧海清認為，7月PMI數據低于市場預期，重申2017年既沒有“二次探底”，也沒有“經濟過熱”。7月制造業(yè)PMI51.4，較6月出現一定幅度下滑，且略低于市場預期，主要原因在于6月GDP同比、工業(yè)增加值、工業(yè)企業(yè)利潤等大幅超預期，使得市場對未來經濟走向過于樂觀，推高了市場對7月PMI的預期值。

他表示，2017年中國經濟既沒有“經濟強復蘇、經濟過熱”的可能，也沒有“二次探底”的可能。2017年上半年，市場普遍認為經濟將可能“二次探底”，但6月經濟數據大幅超預期使得市場開始從“二次探底”的看法直接轉向“經濟強復蘇、經濟過熱”。鄧海清認為，2017年全年經濟溫和復蘇，過度樂觀和過度悲觀都有失偏頗。

7月制造業(yè)PMI51.4，較6月出現一定幅度下滑，且略低于市場預期，主要原因在于6月GDP同比、工業(yè)增加值、工業(yè)企業(yè)利潤等大幅超預期，使得市場對未來經濟走向過于樂觀，推高了市場對7月PMI的預期值。但總體上，7月PMI制造業(yè)仍處于2016年10月至今51.2-51.7的窄幅區(qū)間震蕩。鄧海清認為經濟仍為溫和復蘇，既沒有經濟過熱，也沒有二次探底。

分項來看，7月制造業(yè)PMI數據的走低，主要在于生產和新訂單指數的走低，而生產和新訂單指數的走低主要在于新出口訂單的走弱，這與近期日、歐經濟復蘇的高位回落有關。數據上看，7月新出口訂單從6月52.0下降至50.9，歐元區(qū)制造業(yè)PMI從7月57.4下降至56.8，日本制造業(yè)從52.4下降至52.2。同時，7月制造業(yè)PMI中進口指標處于51.1較高水平，以及生產經營活動預期再次回升至59.1的高位，反映出了中國經濟內需動力充足。

對于央行貨幣政策，鄧海清不認為央行需要進一步緊縮，而是應當維持“不松不緊”。一方面，此次7月制造業(yè)PMI數據出現一定回落，這意味著央行不存在由于經濟強復蘇而收緊貨幣政策的可能性，另一方面，制造業(yè)PMI已連續(xù)10個月超過51，經濟動力依然充足，因此，從經濟的角度來看，央行將大概率維持“不松不緊”。

同時，從中國CPI通脹數據上看，2017年大概率將維持1-2%的水平，因此，2017年CPI通脹數據的區(qū)間波動也將意味著貨幣政策“不松不緊”。

備注：數據僅供參考，不作為投資依據。