商品期貨漲跌互現 黑色系延續(xù)弱勢焦煤跌逾1%

截止午盤收盤，菜粕漲1.91%，淀粉漲1.90%，豆粕漲1.71%，豆二漲1.64%，玉米漲1.47%，滬鉛漲1.45%；跌幅方面，棉紗跌3.39%，硅鐵跌3.30%，錳硅跌2.02%，焦煤跌1.39%，橡膠跌1.33%，瀝青跌1.17%，動力煤跌1.01%，滬銅跌1.00%。

煤炭后期或將步入弱勢

“因一些政府調控價格的市場傳聞而致動力煤期貨跌停，焦煤、焦炭的空頭資金借機集中發(fā)力，造成煤焦期貨價格受重創(chuàng)。”國投安信期貨黑色首席分析師曹穎表示，前期焦炭、焦煤期貨價格上漲過快，曾一度達到期貨升水現貨的狀態(tài)，階段性透支了現貨市場的上漲預期。因此近日焦炭現貨市場出現華北主流焦化廠再次提漲100元/噸的消息后，期貨價格反而暴跌，部分原因就是現貨市場的利好兌現。其次，鋼價作為引領黑色系期貨的龍頭，近期持續(xù)振蕩回落，這也是帶動焦炭、焦煤等原材料期貨價格一起回調的重要源頭。

而對于煤焦的后市，江蘇錦盈資本商品策略部經理毛雋則認為，期貨大盤臨近前高，指數進入敏感區(qū)，高位調整的壓力劇增，容易走出振蕩反復行情；工業(yè)品整體環(huán)境欠佳，大環(huán)境下中美貿易戰(zhàn)不斷反復、鋼材出口壁壘時有產生，而5月以來粗鋼日產量維持增長的情況下，主流貿易商采購量卻逐步萎縮，后期在梅雨及高溫季節(jié)臨近下鋼材需求下降預期增大，故鋼材價格續(xù)漲難度大，預計本周庫存持續(xù)累積做實后，焦煤和焦炭或將步入弱勢。

資金炒作后鄭棉回落風險較大

2016年拋儲前，國儲庫存量約為840萬噸，盡管較之前1100萬噸的巨量明顯下降，但對于國內棉花市場而言依然是一大壓力；拋儲結束后，國儲庫存量為520萬噸左右，較最高值下降了一半之多。在全球以及中國棉花產量大幅增加和儲備量較為安全的背景下，盡管有巨量缺口的存在，國內棉花期現貨價格依然進入了穩(wěn)定期。本輪拋儲結束后，國內儲備棉存量有望觸及300萬噸的“安全線”，該存量對下一年度國內棉花價格的調節(jié)作用將大大降低。因此，天氣對后期棉花產量的減產預期被認為放大，資金借機跑步入場，便出現了國內鄭棉瘋狂上漲的一幕——主力合約五個交易日內收兩個漲停，最大漲幅超1800元/噸。

從目前來看，新疆惡劣天氣對棉花的影響不大。一方面，從重災區(qū)情況看，巴州地區(qū)占全疆棉花產量的13%左右，巴州地區(qū)受災最嚴重的尉犁縣產量占全疆產量的不到3%，影響有限。另一方面，目前屬于棉花生長早期，天氣好轉后還可以再進行補種，后期天氣才是關鍵。長期而言，國內棉花基本面偏強，棉價 有充足的上漲理由；短期來看，距離儲備棉拋儲結束至少三個月有余，再加上較為充足的工商業(yè)庫存，并不是大漲的好時機，預計本輪資金炒作后鄭棉回落的風險較大。

國內豆粕基本面有所好轉

4月中旬以來，國內豆粕需求不旺，庫存高企，但近期這種狀況有所好轉。從供應端看，由于華北部分油廠在上合峰會環(huán)保要求下停機，最近幾周大豆壓榨量明顯降低，豆粕庫存開始緩慢下降。據監(jiān)測，截至5月18日當周，全國油廠大豆壓榨總量為158.25萬噸，周環(huán)比增加11.62萬噸，增幅為7.92%，開機率為45.81%。大豆壓榨量連續(xù)三周低于160萬噸，連續(xù)四周低于去年同期水平。截至5月18日當周，國內沿海主要地區(qū)油廠豆粕總庫存量為115.13萬噸，較前一周的120.74萬噸減少5.61萬噸，降幅4.64%，為連續(xù)第二周下降。

從需求端看，近幾天油廠豆粕成交情況有所好轉。特別是上周四，單日成交達20.99萬噸，其中現貨成交17.89萬噸，遠期基差成交3.1萬噸，為近一個月來單日成交最高水平。上周五再度成交18.59萬噸。

總之，伴隨著中美貿易談判達成一致，豆粕期貨政策性升水也被擠榨完畢。南、北美豆類利多將繼續(xù)發(fā)揮作用，加之國內豆粕基本面好轉，豆粕期貨有望走出一波反彈行情。

備注：數據僅供參考，不作為投資依據。