廣匯晉級千億俱樂部：后并購時代經銷商群體轉型

此次并購成功之后，中國將會出現(xiàn)首個千億級規(guī)模的經銷商集團，而中國汽車流通領域兼并重組的浪潮，也將真正進入巨頭合并、所謂“大魚吃大魚”的并購重組時代。在這個時代里，不乏大體量的并購案例，而豪華車經銷商被并購的案例也將不在少數(shù)，這與中國汽車經銷商集體轉型的需求密不可分。

國內最大的汽車經銷商集團——廣匯，并購國內最大的寶馬經銷商集團——寶信，歷時三個月，終于塵埃落定。

12月11日，A股上市公司廣匯汽車發(fā)布公告，擬以附先決條件的自愿性現(xiàn)金部分要約收購香港聯(lián)交所主板上市公司寶信汽車不超過75%股份及注銷不超過75%的尚未行使購股權，現(xiàn)金要約收購的價格為5.99港元/股，收購總價款約為115億港元，約合人民幣95億元。

2006年成立的廣匯汽車，此前就通過并購的形式在2012年一躍成為我國最大的經銷商集團，而寶信則為國內最大的寶馬經銷商。2014年，廣匯銷售收入840億元，寶信的收入在307億元以上。

雖然廣匯汽車在公告里表示，交易的最終完成尚需要得到包括商務部反壟斷法、國家發(fā)改委、上海證券交易所等多個部門的批準和審核，但顯然此次并購重組已經沒有太多懸念。

此次并購成功之后，中國將會出現(xiàn)首個千億級規(guī)模的經銷商集團，而中國汽車流通領域兼并重組的浪潮，也將真正進入巨頭合并、所謂“大魚吃大魚”的并購重組時代。在這個時代里，不乏大體量的并購案例，而豪華車經銷商被并購的案例也將不在少數(shù)，這與中國汽車經銷商集體轉型的需求密不可分。

最新的消息是，寶信大股東楊愛華已經接受要約，并同意在最后截止日后一年內，不在中國營運任何汽車4S店，亦不招攬任何集團客戶及雇員。

低成本擴張時機成熟

目前，國內汽車經銷商集團已進入整合階段，并購成為經銷商集團擴張的重要途徑之一。

“現(xiàn)在，是經銷商集團低成本擴張最好的時機。”一位不愿透露姓名的經銷商高層向21世紀經濟報道記者表示，廣匯并購寶信的大手筆，也讓這種整合升級到了對豪華汽車品牌經銷商的并購。

“未來2至3年內，是經銷商行業(yè)深度調整期，經營效益好的企業(yè)會繼續(xù)生存，效益不好的企業(yè)就會被淘汰，對行業(yè)有信心并且專注于這個行業(yè)的企業(yè)，就有可能在經濟形勢不好的時候，出手擴張。”中國汽車流通協(xié)會會長沈進軍告訴21世紀經濟報道記者。以廣匯汽車為例，如果不是通過并購，很難只用六年時間就成為行業(yè)第一。

并購一直是廣匯汽車的強項。2006年成立的廣匯汽車，在收購寶信之前，通過對河南裕華汽貿、廣西機電設備有限公司、安徽風之星汽車股份有限公司、重慶中汽西南汽車有限公司、山東鴻發(fā)汽車集團、四川申蓉汽車集團等企業(yè)的并購，一躍成為國內第一大經銷商集團。

與此同時，寶信汽車是國內高端豪車品牌經銷商代表，旗下主要經營寶馬、保時捷、法拉利、捷豹路虎等豪車品牌。寶信共有82個經營門店，覆蓋國內12個省市地區(qū)。其2014年收入307.23億元，整車銷量達到7.27萬輛。作為全國最大的寶馬品牌經銷商，寶信汽車2014年寶馬（含MINI）、捷豹路虎的新車銷售分別約占中國市場份額的8.9%、11.7%。

2012年，8月30日，寶信汽車曾經以3.05億美元全資收購另外一家寶馬北方最大的經銷商集團燕寶的母公司燕駿集團，從而成為寶馬全國范圍內的最大經銷商集團。

從經營區(qū)域來看，寶信汽車經營的豪車品牌和服務網點主要分布在長三角、東北老工業(yè)基地及華東、華北等廣大地區(qū)，而廣匯汽車的豪車品牌主要集中在西南或西北地區(qū)。由此，二者的互補性很強。

值得注意的是，2015年，在眾多汽車品牌中，豪華品牌經銷商的日子更不好過。一方面在于豪華車市場增長幅度的大幅度放緩，另一方面也在于豪華品牌經銷商習慣了高利潤時代，對于微利時代的到來，以及轉型的準不不足。2015年，很多經營不善的豪華品牌經銷商很多已經將部分店面出售他人。

當然，這里面也涉及廠家不合理的商務政策。上述經銷商集團高層向記者表示。“我們不妨將中國所有豪華車的廠家指導價與實際成交價做一個對比，除了奔馳好一點外，一般情況下，豪車經銷商的價格折讓都會達到20%到30％，而經銷商返利根本無法包住這部分折讓，這也就是為什么寶馬經銷商向廠家索要補貼的原因。經銷商已經將其利潤和部分采購成本先期都讓給了市場，廠家補貼只是彌補部分成本。”

寶信轉型的新生意

無論如何，轉型已經成為經銷商集團的必然選擇。

中國汽車流通協(xié)會會長沈進軍表示，經銷商集團通過強強聯(lián)合的方式做大體量將成為常態(tài)。“這本身不是打仗，也不是革命。而是經銷商真正在做強自己，做大規(guī)模，通過強強聯(lián)合，經銷商自身的市場份額以及話語權都會增強。”沈特別強調，增強話語權并非是與廠家進行博弈，而是廠商之間的合作將會更有力量。

不可否認，自2014年開始，部分汽車經銷商集團虧損嚴重，部分4S店陷入倒閉，廠商矛盾加劇。

至于經銷商虧損，原因大致有三：一是投資步伐邁得過快，經銷商融資成本比較高，經營成本加大，可能會出現(xiàn)虧損；二是投資方向錯誤，影響經銷業(yè)務；三是新建店投入偏大，后續(xù)售后服務尚未跟進，客戶粘性度不夠高。

傳統(tǒng)業(yè)務利潤的大幅度縮減以及如何轉型，是當下國內經銷商面臨的棘手問題。此前一位經銷商業(yè)內人士親口告訴21世紀經濟報道記者，“整個2015年經銷商的日子都不太好過，大的經銷商集團汽車業(yè)務方面很少有掙錢的，很多是依賴房產掙錢，轉型非常迫切。”

在此情況下，經銷商集團紛紛求變，兼并重組頻繁，此前有綠地收購潤東，現(xiàn)在廣匯收購寶信，經銷商也開始紛紛試水汽車電商。

據(jù)了解，寶信控股股東楊愛華一直希望能夠做成一個促進汽車經銷商、消費者和廠家多贏的電商平臺。而有消息稱，楊愛華出售寶信很大一部分原因也是想專注于“汽車街”項目。

“確實有這種可能，未來可能會更加專注于電商方面”。一位接近汽車街的人士向記者表示。

但質疑者表示，“汽車街”基本與傳統(tǒng)4S店沒有太大區(qū)別，而且與垂直媒體電商和專業(yè)電商網站相比，流量導入明顯不足，經銷商抱團參與的模式如何規(guī)避內部競爭關系也是一個棘手的問題。

對此，沈進軍表示，“汽車街這個平臺搭建得非常好，這是一塊試驗田。如果汽車街做得好的話，會為行業(yè)注入強心劑，經銷商會借助這個平臺騰飛起來。因為它既滿足了消費者的消費習慣，又利用互聯(lián)網技術，提高效率、降低成本。”

沈坦言，汽車街更多是為線下銷售、金融和維修服務導流，是為線下服務。“汽車街一定不是自己賺錢，汽車街如果做體驗的話，經銷商就不會參與了。”

總之，雖然有著不錯的背景和出身，但是現(xiàn)實的流量和合理的游戲規(guī)則正在考驗“汽車街”項目，而中國經銷商的轉型之路也迫切需要一兩個不錯的出口和成功的案例。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。