OPEC要減產(chǎn)？投資者愈發(fā)警惕意外

據(jù)路透社報道，油市投資者對油價上漲的押注六周來首次超過對油價下跌的押注，因防備石油輸出國組織(OPEC)周五公布產(chǎn)量政策決定時，可能有意外之舉。

市場懷疑全球經(jīng)濟增速是否足以消化過剩的原油供應(yīng)，隨著這種疑慮的加深，對沖基金將原油多倉削減至五年低位。

OPEC“不減產(chǎn)”政策已經(jīng)消化在當前的油價中。油價今年已經(jīng)跌了一半，因為沙特有財力可以忍受油價低至不到50美元，且非OPEC產(chǎn)油大國加入?yún)f(xié)調(diào)行動的可能性甚微。

過去三周，行權(quán)價在50-60美元的布蘭特原油期貨看漲期權(quán)持倉增加逾15%。

近期價外看漲期權(quán)的價格已超過近期價外看跌期權(quán)。

1月布蘭特石油期權(quán)接近一半未平倉合約都集中在六種看多合約中，而且都是在高于每桶52美元的水平買入的期權(quán)。

“問題在于，是否有一些人已經(jīng)通過價外期權(quán)押注OPEC將作出令人意外的舉動，”法國巴黎銀行全球大宗商品策略主管HarryTchilinguirian說。

期權(quán)倉位罕見變化

在過去五年中，即期價外看漲期權(quán)的權(quán)利金高于看跌期權(quán)的時間比例約為20%。

到了去年，這一頻率已降至4%，說明投資者防范油價近期下跌風險的愿望，比押注近期油價上漲的意愿更強烈。

Tchilinguirian表示，市場共識可能是OPEC將堅持全力生產(chǎn)的政策以保住市場份額，但這種期權(quán)倉位變化可能說明，市場對基于該共識展開交易越來越?jīng)]把握。法國巴黎銀行認為，油價在每桶大約40美元已找到底部。

市場參與者推測過周五OPEC會議可能令人意外的結(jié)果，例如進行口頭干預，承諾在西方解除對伊朗的制裁后為來自該國的石油供應(yīng)騰出市場空間；或者直接在沙特帶動下減產(chǎn)，但這種可能性非常小。

關(guān)于石油期權(quán)這種變化對布蘭特油價的意義，摩根士丹利認為，即便油價在OPEC相關(guān)消息推動下反彈，由于這些看漲期權(quán)到期未執(zhí)行，油價新一輪下跌或成為現(xiàn)實。

某一期權(quán)獲利的可能性越大，則該期權(quán)的持有方和賣方都需要更多地買進或賣出該期權(quán)的標的原油期貨合約，從而減輕市場波動相關(guān)風險。

這一過程就是“Delta中性套期保值(DeltaHedging)”。在看漲期權(quán)無利可圖的情況下，這一過程或?qū)е逻@類期權(quán)的賣方通過出售原先為管控期權(quán)風險而大量積累的布蘭特原油期貨，從而解除這種對沖。

“我們不光看到這些看漲期權(quán)到期所帶來的問題，而且其價值的下降可能也會迫使買進標的合約、進行Delta中性套期保值的對手方，解除倉位。Delta中性套期保值相關(guān)損失或給油價造成一定程度的下行壓力，”摩根士丹利分析師如是說。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。