OPEC要減產(chǎn)？投資者愈發(fā)警惕意外

據(jù)路透社報(bào)道，油市投資者對(duì)油價(jià)上漲的押注六周來首次超過對(duì)油價(jià)下跌的押注，因防備石油輸出國(guó)組織(OPEC)周五公布產(chǎn)量政策決定時(shí)，可能有意外之舉。

市場(chǎng)懷疑全球經(jīng)濟(jì)增速是否足以消化過剩的原油供應(yīng)，隨著這種疑慮的加深，對(duì)沖基金將原油多倉(cāng)削減至五年低位。

OPEC“不減產(chǎn)”政策已經(jīng)消化在當(dāng)前的油價(jià)中。油價(jià)今年已經(jīng)跌了一半，因?yàn)樯程赜胸?cái)力可以忍受油價(jià)低至不到50美元，且非OPEC產(chǎn)油大國(guó)加入?yún)f(xié)調(diào)行動(dòng)的可能性甚微。

過去三周，行權(quán)價(jià)在50-60美元的布蘭特原油期貨看漲期權(quán)持倉(cāng)增加逾15%。

近期價(jià)外看漲期權(quán)的價(jià)格已超過近期價(jià)外看跌期權(quán)。

1月布蘭特石油期權(quán)接近一半未平倉(cāng)合約都集中在六種看多合約中，而且都是在高于每桶52美元的水平買入的期權(quán)。

“問題在于，是否有一些人已經(jīng)通過價(jià)外期權(quán)押注OPEC將作出令人意外的舉動(dòng)，”法國(guó)巴黎銀行全球大宗商品策略主管HarryTchilinguirian說。

期權(quán)倉(cāng)位罕見變化

在過去五年中，即期價(jià)外看漲期權(quán)的權(quán)利金高于看跌期權(quán)的時(shí)間比例約為20%。

到了去年，這一頻率已降至4%，說明投資者防范油價(jià)近期下跌風(fēng)險(xiǎn)的愿望，比押注近期油價(jià)上漲的意愿更強(qiáng)烈。

Tchilinguirian表示，市場(chǎng)共識(shí)可能是OPEC將堅(jiān)持全力生產(chǎn)的政策以保住市場(chǎng)份額，但這種期權(quán)倉(cāng)位變化可能說明，市場(chǎng)對(duì)基于該共識(shí)展開交易越來越?jīng)]把握。法國(guó)巴黎銀行認(rèn)為，油價(jià)在每桶大約40美元已找到底部。

市場(chǎng)參與者推測(cè)過周五OPEC會(huì)議可能令人意外的結(jié)果，例如進(jìn)行口頭干預(yù)，承諾在西方解除對(duì)伊朗的制裁后為來自該國(guó)的石油供應(yīng)騰出市場(chǎng)空間；或者直接在沙特帶動(dòng)下減產(chǎn)，但這種可能性非常小。

關(guān)于石油期權(quán)這種變化對(duì)布蘭特油價(jià)的意義，摩根士丹利認(rèn)為，即便油價(jià)在OPEC相關(guān)消息推動(dòng)下反彈，由于這些看漲期權(quán)到期未執(zhí)行，油價(jià)新一輪下跌或成為現(xiàn)實(shí)。

某一期權(quán)獲利的可能性越大，則該期權(quán)的持有方和賣方都需要更多地買進(jìn)或賣出該期權(quán)的標(biāo)的原油期貨合約，從而減輕市場(chǎng)波動(dòng)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。

這一過程就是“Delta中性套期保值(DeltaHedging)”。在看漲期權(quán)無(wú)利可圖的情況下，這一過程或?qū)е逻@類期權(quán)的賣方通過出售原先為管控期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)而大量積累的布蘭特原油期貨，從而解除這種對(duì)沖。

“我們不光看到這些看漲期權(quán)到期所帶來的問題，而且其價(jià)值的下降可能也會(huì)迫使買進(jìn)標(biāo)的合約、進(jìn)行Delta中性套期保值的對(duì)手方，解除倉(cāng)位。Delta中性套期保值相關(guān)損失或給油價(jià)造成一定程度的下行壓力，”摩根士丹利分析師如是說。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。