午后商品期貨分化 原油大漲助推瀝青盤中封死漲停

5月17日，午后商品期貨持續(xù)早盤行情，能化板塊和農(nóng)產(chǎn)品漲跌互現(xiàn)， 瀝青強(qiáng)勢(shì)上攻盤中封死漲停，棉紗持續(xù)發(fā)力盤中觸漲停，收漲于3.92%，雞蛋、棉花大漲逾3%，橡膠、蘋果原油等均漲逾2%，晚稻跌停，玻璃、PVC跌逾1%，菜籽跌逾1%；黑色系陰跌，焦煤大跌逾2%，螺紋鋼跌逾1%；有色金屬分化，滬鎳午后上行大漲逾2%，滬鉛、滬銅飄紅，滬錫、滬鋁下行。

截止下午收盤，瀝青漲停，棉紗漲3.92%，棉花漲3.15%，雞蛋漲3.03%，橡膠漲2.66%，滬鎳漲2.20%，蘋果漲2.19%，原油漲2.03%；跌幅方面，晚稻跌停，焦煤跌2.23%，螺紋鋼跌1.17%，菜籽跌1.15%，PVC跌1.10%，玻璃跌1.10%。

原油走強(qiáng)推升瀝青成本

在供應(yīng)趨緊背景下，原油對(duì)瀝青的成本支撐將持續(xù)。而隨著需求逐步回升，瀝青上漲動(dòng)能充足。

原油是瀝青的直接上游，其對(duì)瀝青價(jià)格影響較大。去年下半年以來，在OPEC限產(chǎn)、美國受颶風(fēng)天氣影響產(chǎn)量下降以及美元走弱的共同作用下，原油供應(yīng)由過剩向緊缺轉(zhuǎn)換，原油價(jià)格也因此大幅上漲。受此影響，瀝青生產(chǎn)成本不斷上升，瀝青價(jià)格在成本支撐下呈現(xiàn)振蕩上行態(tài)勢(shì)。

原油方面，根據(jù)OPEC4月月報(bào)的估算，二季度全球原油需求量為9780萬桶/日，供給量為9760萬桶/日（非OPEC供應(yīng)5910萬桶，OPEC供應(yīng)3200萬桶，OPEC非常規(guī)油氣供應(yīng)650萬桶/日），供給缺口20萬桶/日。而隨著需求旺季的到來，三季度全球原油供應(yīng)缺口將會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大，達(dá)到80萬桶/日。

全球原油生產(chǎn)的增量主要來自于美國，而隨著油價(jià)不斷上行，美國的活躍鉆井?dāng)?shù)也在上升，但是受制于港口設(shè)施的限制，美國增加的產(chǎn)量難以對(duì)外釋放，這使得原油供給出現(xiàn)了結(jié)構(gòu)性的不足，因此美國之外地區(qū)的原油供應(yīng)短缺問題將會(huì)更加明顯。特別是近期中東地區(qū)局勢(shì)不穩(wěn)，敘利亞問題和伊朗問題在短期內(nèi)難以得到解決，由此引發(fā)的對(duì)中東地區(qū)供應(yīng)的擔(dān)憂將會(huì)對(duì)市場產(chǎn)生持續(xù)影響。在此情況下，油價(jià)重心將不斷上移，對(duì)瀝青的支撐也會(huì)持續(xù)下去。

年內(nèi)棉價(jià)上行概率加大

光大證券指出，2017年以來國內(nèi)服裝零售持續(xù)回暖，2018年1~4月國內(nèi)服裝鞋帽針織品零售額同增9.7%，增速同比提升2.6個(gè)百分點(diǎn)，帶動(dòng)上游棉紗等紡織品需求增長。2018年一季度中國棉紗出口4.45億美元，同增20.30%，增速同比顯著提升，內(nèi)外棉價(jià)差持續(xù)處于低位，國內(nèi)棉紗競爭力有所提升。

光大證券預(yù)計(jì)，2018年服裝消費(fèi)回暖，拉動(dòng)棉花需求，而國內(nèi)棉花種植面積和產(chǎn)量可能同比下降，2018年4月中國棉花協(xié)會(huì)調(diào)查結(jié)果預(yù)計(jì)2018年全國植棉面積為4217.5萬畝，同降4.43%。據(jù)《期貨日?qǐng)?bào)》組織的新疆調(diào)研顯示，2018年新疆遭遇多次極端天氣，影響新棉生長，減產(chǎn)概率較高。棉花供需缺口持續(xù)存在，預(yù)計(jì)國儲(chǔ)棉庫存將進(jìn)一步消化降至較低水平，制約內(nèi)棉價(jià)格上漲的庫存壓力減小。國儲(chǔ)棉價(jià)格通常低于新棉，8月底輪出將結(jié)束、新棉逐步上市，此外，部分國儲(chǔ)棉尤其是地產(chǎn)棉質(zhì)量相對(duì)較差、難以滿足下游生產(chǎn)需求，且國儲(chǔ)棉需要保持一定的安全儲(chǔ)備量，補(bǔ)庫存預(yù)期逐漸加強(qiáng)，棉紡企業(yè)對(duì)國儲(chǔ)棉需求有望提升，我們判斷年內(nèi)棉價(jià)上行概率加大。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。