對沖基金經(jīng)理：利率提升 多油空銅是首選

全球宏觀對沖基金經(jīng)理、沖和投資董事宏觀策略總監(jiān)付鵬4月24日認(rèn)為，在當(dāng)前總需求放緩、利率持續(xù)提升的情況下，建議采取“多油空銅”的配置策略。

當(dāng)日下午，東證期貨于浦東香格里拉酒店會議廳舉辦“東證衍生品研究院春季策略會”，圍繞大類資產(chǎn)配置、期貨交易策略及衍生品服務(wù)實體企業(yè)等議題開展嘉賓演講及會議討論。

銅領(lǐng)漲預(yù)示中國需求溫和復(fù)蘇

“銅價領(lǐng)漲其他大宗商品，背后蘊含著以中國為主的需求在溫和復(fù)蘇，而由于油價上漲滯后才產(chǎn)生了整體通脹，這一階段是投資大宗商品最好的時期；但通常這個階段中銅價上漲速度和空間受到需求的大力推動而率先上漲，甚至是大幅度上行（油價和銅價的比價應(yīng)該是從高位逐步回落的過程）?！备儿i認(rèn)為。

其表示，如果觀察2002年到2006年，期間總需求的推動帶動銅價從3000美元跨入了8000美元行列，而國際油價則是在銅價跨入到8000美元之后才加速上行，從而導(dǎo)致2007-2008年系統(tǒng)性風(fēng)險的產(chǎn)生。目前，如果油價能夠保持在溫和的水平，那么銅價合理水平也應(yīng)該在當(dāng)前的7000美元左右，兩者比價維持在20附近，呈現(xiàn)溫和通脹之勢。如果油價忽然加速上行并伴隨著比價的大幅度走高，甚至觸及到30-35以上時，利率風(fēng)險將會對資產(chǎn)預(yù)期形成沖擊。

東證期貨衍生品研究院曹洋分析，銅價全年走勢將前高后低，漸歸弱勢，二季度下跌壓力相對更大，建議全年戰(zhàn)略做空為主。他說，鑒于廢銅進(jìn)口政策、國內(nèi)環(huán)保行動、潛在罷工威脅等因素影響，如果超市場當(dāng)前預(yù)期，存在戰(zhàn)術(shù)做多機會。他預(yù)計2018年銅均價預(yù)計在6400-6600美元/噸（3-6%），滬銅主力下半年最低目標(biāo)價46000元/噸。

對于另一明星金屬品種――鎳，他判斷全年均價或在11000-11500美元/噸，將較2017年上漲5-10%；滬鎳主力合約全年最低目標(biāo)價83000元/噸。他進(jìn)一步分析，因印尼礦回歸市場，2018年全球鎳礦產(chǎn)量增速將突破9%，議價權(quán)將向產(chǎn)業(yè)鏈下游轉(zhuǎn)移。此外，鎳生鐵增量可觀，精煉鎳修復(fù)有限，鎳鹽高速增長，2018年全球原生鎳產(chǎn)量預(yù)計增長8.3%。而因為不銹鋼供給擴增繼續(xù)支撐鎳需求高速增長，預(yù)計2018年全球原生鎳需求或增長6.8%。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。