合作與創(chuàng)新：企業(yè)開展期現(xiàn)結(jié)合業(yè)務(wù)的法寶

2018第12屆中國期貨分析師暨場外衍生品論壇期現(xiàn)結(jié)合分論壇4月21日下午在杭州舉行。該分論壇由浙商期貨和華泰期貨承辦、弘業(yè)期貨協(xié)辦。

在2017年期貨公司風(fēng)險管理公司發(fā)展迅猛的背景下，期現(xiàn)結(jié)合的業(yè)務(wù)方式得到了實體企業(yè)的廣泛認(rèn)可，但如何構(gòu)建企業(yè)自身的期現(xiàn)結(jié)合經(jīng)營體系，依然是多數(shù)企業(yè)面臨的難題。經(jīng)過充分的交流與討論，與會人士認(rèn)為，合作與創(chuàng)新是企業(yè)開展期現(xiàn)結(jié)合業(yè)務(wù)的法寶。

據(jù)浙江熱聯(lián)中邦總經(jīng)理勞洪波介紹，目前，實體企業(yè)運用期貨工具分為三個層次，即投資型、戰(zhàn)術(shù)型、戰(zhàn)略型。其中，投資型并不是真正意義上的期現(xiàn)結(jié)合，這類企業(yè)只是組建了自己的期貨部，給予資金和團(tuán)隊支持，但期貨與現(xiàn)貨還是分開算賬，這種行為只能算是投資。

真正的期現(xiàn)結(jié)合，勞洪波認(rèn)為，在戰(zhàn)術(shù)層面，是企業(yè)根據(jù)經(jīng)營需要，針對性地采用原料采購、成品銷售、利潤鎖定等相關(guān)的套保行為；在戰(zhàn)略層面，是企業(yè)根據(jù)戰(zhàn)略和期現(xiàn)結(jié)合特點，對經(jīng)營體系（營銷、考核、預(yù)算等）進(jìn)行針對性改造，實現(xiàn)模式升級。對于多數(shù)實體企業(yè)來說，戰(zhàn)術(shù)與戰(zhàn)略層面的期現(xiàn)結(jié)合還存在綜合基差研判能力較弱、專業(yè)人才缺失以及金融衍生品應(yīng)用相對單一等問題，而與風(fēng)險管理公司、供應(yīng)鏈服務(wù)商等期現(xiàn)公司合作，是解決上述問題比較理想的方式。

在基差研判方面，勞洪波表示，基差可以具體細(xì)分為期現(xiàn)差、品種差、區(qū)域差等多個維度，實體企業(yè)由于自身條件的限制很難對各個維度都深入了解，而金融機(jī)構(gòu)的投研能力恰恰可以彌補(bǔ)實體企業(yè)這方面的不足。

另外，期貨作為大金融領(lǐng)域的分支，本身體量小，從業(yè)人員基數(shù)低，企業(yè)想尋求具備期現(xiàn)貨復(fù)合能力的專業(yè)人才更是困難。實體企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)合作，有望加速期現(xiàn)結(jié)合人才的培育，從而解決行業(yè)人才短缺問題。

除了投研能力與專業(yè)人才的缺失，實體企業(yè)在期現(xiàn)結(jié)合進(jìn)行風(fēng)險管理時往往還面臨場內(nèi)合約對非標(biāo)產(chǎn)品覆蓋度不足、非連續(xù)性主力合約無法對接連續(xù)性貿(mào)易生產(chǎn)等問題。浙江明日控股集團(tuán)研投部經(jīng)理陳方一表示，以塑化產(chǎn)業(yè)為例，中游具備期現(xiàn)結(jié)合能力的“大貿(mào)易商”，通過對資金流、物流、信息流的整合，可以為上下游的生產(chǎn)企業(yè)提供庫存管理、原料采購、產(chǎn)能保值等個性化的金融服務(wù)。同時，具備期現(xiàn)結(jié)合經(jīng)營能力的貿(mào)易商、供應(yīng)鏈服務(wù)商也借助與實體企業(yè)的深度合作，規(guī)避現(xiàn)貨經(jīng)營中違約、貨品質(zhì)量不達(dá)標(biāo)等常見問題。

期現(xiàn)貨企業(yè)的深度合作不僅提高了雙方的經(jīng)營效率和風(fēng)險管理能力，更在深入交流中摸索出了含權(quán)貿(mào)易等創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式。浙期實業(yè)副總經(jīng)理蔡廈表示，相較直接給實體企業(yè)推薦期權(quán)等場外衍生品服務(wù)，將具有期權(quán)性質(zhì)的價格保護(hù)條款加入到常規(guī)的貿(mào)易合同中更便于實體企業(yè)理解與接受。以鋼企采購鐵礦石為例，當(dāng)鋼企向風(fēng)險管理公司或供應(yīng)鏈服務(wù)商采購遠(yuǎn)期鐵礦石時，在價格已經(jīng)談攏的基礎(chǔ)上，鋼企只需額外支付一個小金額的“保險費”，就可以規(guī)避將來價格大幅波動帶來的風(fēng)險，而這個“保險費”其實就是購買看跌期權(quán)的權(quán)利金。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。