陽光城劍指“高質(zhì)量發(fā)展”

4月14日，陽光城集團股份有限公司（簡稱“陽光城”，股票代碼“000671”）為廣大投資者奉上了一份靚麗的成績單：營業(yè)收入、凈利潤等核心指標同比均實現(xiàn)了約七成的大幅增長，銷售金額也達到了900多億元，成為2017年中國房企綜合實力20強企業(yè)。記者注意到，2017年是陽光城全面發(fā)展的爆發(fā)之年，不但一改之前業(yè)績下降的態(tài)勢，還實現(xiàn)了結(jié)構(gòu)優(yōu)化、成本降低與規(guī)模壯大的多贏局面，整體呈現(xiàn)出高質(zhì)量發(fā)展的欣欣向榮態(tài)勢。

凈利潤大增現(xiàn)金流充沛

年報顯示，陽光城2017年實現(xiàn)營業(yè)收入331.63億元，同比增長69.22%，創(chuàng)歷史新高；實現(xiàn)利潤總額36.04億元，同比大增75%；實現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤20.62億元，同比增長67.63%；實現(xiàn)基本每股收益0.51元，同比增長70%。毛利率繼續(xù)上漲1.77%，達到25.08%。

在各項核心指標大增約七成的同時，陽光城的資產(chǎn)規(guī)模也得到了大幅提升：截至2017年末，陽光城總資產(chǎn)達到2132.50億元，比2016年末增長77.07%；凈資產(chǎn)達到305.7億元，同比增長61.54%。

現(xiàn)金為王，對陽光城來說，2017年財報最大的亮點是其較為充沛的現(xiàn)金流。截至2017年末，陽光城在手貨幣資金達363.74億元，同比增幅高達92.57%；2017年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額歷史上首次回正，為88.19億元，而此前的2016年為-25.81億元，同比大增441.66%。在陽光城執(zhí)行副總裁吳建斌看來，這一切得歸功于公司強化現(xiàn)金流管理的經(jīng)營管理思路。據(jù)吳建斌介紹，報告期內(nèi)公司從上到下成立了多層級的應收款催收小組和庫存物業(yè)清理小組，每個月檢討一次，全年累計回款金額高達614.7億元，超額完成年度計劃。

值得肯定的是，2017年，陽光城在傳統(tǒng)融資的基礎上不斷嘗試并購基金、資產(chǎn)證券化等融資渠道創(chuàng)新，通過發(fā)行44億中期票據(jù)、10億永續(xù)中票、7.5億美元海外債（含私募債）等多種方式，全年累計融資千億元以上。其中，西北首單CMBS、全國首單購房尾款ABN等創(chuàng)新行為，均成為業(yè)界融資創(chuàng)新的借鑒標桿。今年初，陽光城亦有多項創(chuàng)新融資計劃成功發(fā)行。財報顯示，陽光城整體平均融資成本自2014年開始逐年下降，2017年下降到7.08%，居于行業(yè)較低水平。鑒于此，中誠信評級多次給予陽光城增持評級，大公國際亦在去年年中上調(diào)陽光城主體長期信用等級至AA+，評級展望為維持穩(wěn)定。

此外，從銷售規(guī)?？?，陽光城2017年銷售金額則邁過了900億元大關(guān)，在福州、浙江、陜甘等三大區(qū)域均實現(xiàn)了逾百億元的規(guī)模。其中，在大本營福州，陽光城連續(xù)六年蟬聯(lián)銷量冠軍；在全國，有16個項目去年的銷量在當?shù)嘏判械谝唬旯┴涋D(zhuǎn)認購率超過80%。

著力推進產(chǎn)城融合精心布局特色小鎮(zhèn)

陽光城2017年業(yè)績爆發(fā)的原因何在？在陽光城執(zhí)行董事長兼總裁朱榮斌等管理層看來，這與公司在2017年明確了戰(zhàn)略目標、厘清了發(fā)展思路不無關(guān)系，特別是新確立的“三全投資戰(zhàn)略”、“五圓發(fā)展模型”等核心發(fā)展戰(zhàn)略，發(fā)揮了積極的助推作用。

據(jù)朱榮斌介紹，陽光城在原有戰(zhàn)略布局上進一步提出了“三全投資戰(zhàn)略”，即全地域發(fā)展、全方式拿地、全業(yè)態(tài)發(fā)展。全地域發(fā)展即在現(xiàn)有戰(zhàn)略布局的基礎上，開拓新區(qū)域，做強、做實區(qū)域平臺。2017年，陽光城組織成立了13家新區(qū)域公司的運營團隊，區(qū)域公司平臺達到30個，在全國56個城市開展業(yè)務。

就全方式拿地、全業(yè)態(tài)發(fā)展而言，除了招拍掛、一級整理、三舊改造外，陽光城還順應產(chǎn)業(yè)升級和新型城鎮(zhèn)化發(fā)展趨勢，在完善住宅開發(fā)銷售的基礎上積極拓展更多業(yè)態(tài)，向產(chǎn)業(yè)地產(chǎn)進軍，著力推進產(chǎn)城融合，精心布局特色小鎮(zhèn)，加速產(chǎn)業(yè)地產(chǎn)、經(jīng)營性物業(yè)運營等全產(chǎn)業(yè)鏈布局。如去年8月陽光城與北京電影學院、常州市天寧區(qū)人民政府共同合作打造的“北影陽光影視城”，是陽光城首個電影小鎮(zhèn)項目，項目初步定位為“北影陽光的智慧結(jié)晶、生態(tài)文明的再生再現(xiàn)、環(huán)球影城的迷你新版”，未來將發(fā)展成為集大型影視城、影視教育培訓、國際化社區(qū)、城市綜合體等多元業(yè)態(tài)為一體的“常州新名片”。據(jù)了解，陽光城已經(jīng)成立了集團產(chǎn)業(yè)研究中心，下一步將充分發(fā)揮控股股東陽光城控股旗下的環(huán)保、教育、金融等六大板塊的產(chǎn)業(yè)協(xié)同優(yōu)勢，不斷快速推出包括教育、健康、文旅、科技等一批特色小鎮(zhèn)項目，這些項目將成為公司未來發(fā)展新的增長點。

此外，陽光城去年還成功收購了南港建工有限公司和福建省森泰然景觀工程有限公司，進一步完善產(chǎn)業(yè)鏈布局。同時組建了建筑事業(yè)部，公司快速開發(fā)能力和成本管控能力得到進一步提升。

不提銷售目標劍指“高質(zhì)量發(fā)展”

在房地產(chǎn)調(diào)控常態(tài)化的2017年，陽光城實現(xiàn)了長足的發(fā)展。但是面對取得的成績，陽光城的高層卻在公開反思下一步如何實現(xiàn)更高質(zhì)量的發(fā)展。

在陽光城2017年業(yè)績說明會上，朱榮斌直言，自己對公司的負債率與凈利率指標非常不滿意，這也正反映了陽光城正處于規(guī)模擴張期，未來還有很大的成長空間。2017年財報顯示，陽光城報告期內(nèi)資產(chǎn)負債率達85.66%，同比微增1.38%；凈資產(chǎn)負債率達252%，同比下降14%；凈利率為6.22%，雖然比2017年中報的4.52%略有提升，但仍處于行業(yè)較低水平。對陽光城財務負責人而言，眼下的重點工作就是降成本、降負債。不過，陽光城高層堅信，困難的時期已經(jīng)過去，未來兩年負債率會有一個明顯的下降，凈利率也會有較大提升。據(jù)介紹，陽光城目前已經(jīng)實現(xiàn)了兩輪的降成本，一共降了40億元的成本，利潤率將會逐步上升。

在陽光城2017年業(yè)績說明會上，面對記者關(guān)于2018年銷售目標的追問，陽光城負責人避而不談具體數(shù)字，但強調(diào)會“踏踏實實去干”、積極擴大銷售規(guī)模、不斷優(yōu)化財務結(jié)構(gòu)，推動公司走上高質(zhì)量發(fā)展的良性軌道，在造福社會的同時為股東再創(chuàng)佳績。

財報顯示，2017年陽光城大力拓展土地市場，截至當年末土地儲備規(guī)模貨值達4911億元；當年預收賬款為401.51億元，存貨則高達1265億元。對此，業(yè)內(nèi)人士分析指出，陽光城土地儲備規(guī)模較高，可以充分支撐其未來三年的發(fā)展，2018年跨越千億元大關(guān)將成為大概率事件。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。