國(guó)內(nèi)鋁價(jià)將面臨調(diào)整

美國(guó)對(duì)俄鋁制裁事件，令倫敦現(xiàn)貨市場(chǎng)緊張情緒逐漸發(fā)酵，由原先貼水20多美元轉(zhuǎn)而升水16美元。由于隨著風(fēng)險(xiǎn)的逐漸累積，LME鋁價(jià)受此提振六連陽(yáng)。而與此同時(shí)，4月9日俄鋁港股股價(jià)暴跌50.43%，市值蒸發(fā)300多億港元。而該事件對(duì)于國(guó)內(nèi)鋁業(yè)板塊價(jià)格相對(duì)而言影響卻十分有限。滬倫比再度大幅回落，截至4月13日，滬倫比下滑至6.49的歷史極低水平。

4月6日，美國(guó)財(cái)政部宣布對(duì)一批俄羅斯企業(yè)和個(gè)人進(jìn)行制裁，而其中全球最大的鋁供應(yīng)商之一俄鋁位于制裁名單中，自此之后，俄鋁被多家期交所限制交割，并被剔除出重要股指。倫敦現(xiàn)貨緊張情緒逐漸發(fā)酵，并最終推高現(xiàn)貨溢價(jià)。但短期市場(chǎng)對(duì)于該事件的炒作熱情似乎已有降溫跡象，截至4月13日，LME升水已經(jīng)明顯收窄。而對(duì)于中國(guó)而言，由于增值稅以及關(guān)稅因素，每年國(guó)內(nèi)進(jìn)出口鋁錠數(shù)量均不到10%，因此國(guó)內(nèi)供需為相對(duì)閉合的自循環(huán)系統(tǒng)，因此國(guó)內(nèi)外鋁價(jià)聯(lián)動(dòng)有限，整體預(yù)計(jì)該事件對(duì)內(nèi)盤(pán)提振力度有限。從2018年5月1日起，制造業(yè)等行業(yè)增值稅稅率從17%降至16%，由于增值稅下滑的原因，煉廠及貿(mào)易商不愿意出貨，因而會(huì)造成短期現(xiàn)貨市場(chǎng)貨源流通較為緊張，但預(yù)計(jì)煉廠在廠庫(kù)存累積將在5月初逐漸釋放。

隨著采暖季結(jié)束，原料端供給將逐漸釋放，各省市氧化鋁新投及復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能已經(jīng)在陸續(xù)釋放，孝義泰興40萬(wàn)噸新產(chǎn)能達(dá)產(chǎn)，孝義田園化工40萬(wàn)噸新產(chǎn)能達(dá)產(chǎn)，山西華慶鋁業(yè)45萬(wàn)噸新產(chǎn)能投產(chǎn)，山西柳林森澤70萬(wàn)噸項(xiàng)目投產(chǎn)中，內(nèi)蒙古鑫旺再生資源二線50萬(wàn)噸產(chǎn)能投產(chǎn)。洛陽(yáng)香江萬(wàn)基、中美鋁業(yè)、三門(mén)峽義翔、有色匯源等河南氧化鋁企業(yè)在3月15日采暖季結(jié)束后，陸續(xù)進(jìn)行不同程度的復(fù)產(chǎn)，開(kāi)曼鋁業(yè)和東方希望三門(mén)峽鋁業(yè)在3月底復(fù)產(chǎn)。山西兆豐和晉中鋁業(yè)在4月1日后陸續(xù)復(fù)產(chǎn)。4月氧化鋁比例價(jià)較上月繼續(xù)下滑1.88%至2606元/噸。電解鋁輔料方面，4月魏橋計(jì)劃降低預(yù)焙陽(yáng)極采購(gòu)價(jià)300元/噸，現(xiàn)匯價(jià)3590元/噸，就目前的陽(yáng)極供應(yīng)過(guò)剩狀況來(lái)看，尤其是商用陽(yáng)極供應(yīng)過(guò)剩嚴(yán)重。碳素企業(yè)很難有定價(jià)的話語(yǔ)權(quán)。作為陽(yáng)極市場(chǎng)風(fēng)向標(biāo)的魏橋預(yù)焙陽(yáng)極價(jià)格持續(xù)走低也將帶動(dòng)整個(gè)預(yù)焙陽(yáng)極市場(chǎng)價(jià)減少相應(yīng)幅度，預(yù)焙陽(yáng)極供應(yīng)過(guò)剩已初現(xiàn)端倪。整體而言，電解鋁成本重心有再度下行的可能，而目前鋁價(jià)也較有利于電解鋁投放進(jìn)程繼續(xù)加速，因此國(guó)內(nèi)去庫(kù)存壓力仍然較大。根據(jù)我的有色網(wǎng)，截至4月12日，本周一鋁錠社會(huì)庫(kù)存226.9萬(wàn)噸，仍處于歷史高位，去庫(kù)速度明顯不及往年同期。

綜上所述，采暖季后電解鋁企業(yè)新投將逐漸增加，而鋁價(jià)反彈亦有利于鋁企產(chǎn)能投放，因此預(yù)計(jì)鋁市中期依然偏弱運(yùn)行。短期海外政策風(fēng)險(xiǎn)較大，國(guó)內(nèi)鋁價(jià)或仍未完全反應(yīng)基本面情況，建議考慮政策風(fēng)險(xiǎn)逐漸平息后，以及鋁價(jià)充分反彈后的做空機(jī)會(huì)。

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