白銀還能追嗎？高盛預警劇烈波動仍將持續(xù)，厭惡風險者需謹慎

2026年1月8日訊，國際知名投行高盛發(fā)布最新分析報告指出，在白銀價格于2025年創(chuàng)下歷史性漲幅后，其價格劇烈波動的格局仍將延續(xù)，建議厭惡波動性的投資者保持謹慎態(tài)度。這一判斷源于多重市場因素的疊加影響，其中倫敦市場流動性緊張成為放大波動的關鍵變量。

回顧2025年，白銀市場上演了一場史詩級行情。數(shù)據(jù)顯示，倫敦現(xiàn)貨白銀價格全年漲幅高達147.8%，年初在30美元/盎司附近震蕩，年末一度飆升至83.971美元/盎司的歷史峰值，隨后又快速跳水，12月29日單日跌幅達9.08%，收報72.13美元/盎司，極致波動特征顯著。這一漲幅不僅遠超同期黃金64.6%的漲幅，也創(chuàng)下白銀數(shù)十年來最強年度表現(xiàn)。

高盛在報告中分析，近期白銀價格的劇烈波動，核心驅(qū)動力來自美聯(lián)儲寬松政策與多元化投資趨勢下的私人投資者資金流入。2025年美聯(lián)儲累計降息75bp，推動實際利率下行，降低了白銀這一無息資產(chǎn)的持有成本，疊加美元指數(shù)全年下跌約9%，以美元計價的白銀對全球投資者吸引力顯著提升。同時，全球地緣風險加劇與抗通脹需求升溫，進一步推動資金涌入白銀市場，2025年全球白銀ETF流入量達9500萬盎司，投資需求創(chuàng)下歷史新高。

高盛特別強調(diào)，倫敦市場的流動性緊張狀況顯著放大了上述資金流動對價格的影響。作為白銀基準價格設定地，倫敦市場庫存持續(xù)萎縮成為關鍵矛盾點。數(shù)據(jù)顯示，LBMA白銀庫存三年暴跌30%，目前倫敦商業(yè)庫存中約80%與ETP掛鉤，可用流通量不足1.7億盎司，處于多年低位。高盛指出，庫存減少造成的供應緊張局面，使得投資者資金涌入倫敦金庫吸納剩余白銀時，價格上漲速度被大幅加快；而一旦供應緊張局面得到緩解，價格便會出現(xiàn)急劇回落，形成"漲速快、跌勢猛"的極端波動格局。

對于市場關注的美國關稅政策，高盛明確表示，美國對白銀征收關稅的可能性仍然較低。此前市場曾因美國將白銀納入關鍵礦產(chǎn)清單而擔憂關稅落地，導致2024年底至2025年初大量白銀從倫敦轉(zhuǎn)移至芝商所認證庫，進一步加劇了倫敦市場的流動性緊張。高盛認為，即便政策預期明確，部分白銀或仍因揮之不去的政策尾部風險滯留美國，難以快速回流倫敦，這將使得極端波動局面持續(xù)存在。

當前市場還面臨新的波動變量。據(jù)悉，彭博大宗商品指數(shù)年度再平衡將于1月9日啟動，白銀面臨權重削減，德意志銀行與TD Securities預計未來兩周將有77億美元白銀賣盤涌入，可能引發(fā)價格大幅回調(diào)。多重因素交織下，高盛的預警再次凸顯了白銀市場的不確定性。

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