年度狂飆175.4% ！鈷價2025收官再沖1.9萬，2026 能否續(xù)演牛市？

2025年12月31日，國內(nèi)鈷市以"暴漲"姿態(tài)收官，長江現(xiàn)貨1#鈷均價報471000元/噸，較上一交易日大幅上漲19000元，單日漲幅超4%；回溯12月全月，鈷價累計上漲67000元，漲幅高達16.5%；而對比年初171000元/噸的價格，年內(nèi)漲幅更是飆升至175.4%，冠絕有色金屬板塊，上演了一輪波瀾壯闊的牛市行情。

解析2025年鈷價暴漲的核心邏輯，供應端收縮無疑是最關鍵的推手，其中剛果（金）的出口政策調(diào)整起到了決定性作用。作為全球鈷供應的"壓艙石"，剛果（金）2024年鈷產(chǎn)量占全球比重超75%，而2025年2月起該國連續(xù)三次出臺鈷出口限制政策——先是暫停出口四個月，后兩度延長禁令至10月15日，后續(xù)又實施出口配額制度，2025年10-12月僅允許出口逾1.8萬噸鈷。這一系列政策直接導致全球鈷供應大幅收縮，據(jù)測算，2025年剛果（金）鈷實際供給量同比下滑34%，全球供給同比減少22.3%，市場從2024年的過剩8.3萬噸轉(zhuǎn)為短缺0.7萬噸，供需格局徹底逆轉(zhuǎn)。盡管10月后禁令解除，但新出口程序下的特許權(quán)使用費、清關檢測等要求增加了出口成本與周期，鈷原料到港存在3個月左右滯后期，國內(nèi)庫存持續(xù)去化，截至12月底，國內(nèi)鈷庫存已降至近三年低位，進一步支撐價格上行。

需求端的多點開花，則為鈷價上漲提供了強勁動能。新能源汽車產(chǎn)業(yè)作為核心需求引擎，2025年1-11月國內(nèi)新能源汽車銷量達1478萬輛，同比增長31.2%，動力電池裝車量93.5GWh，其中三元電池裝車量18.2GWh，同比增長33.7%。盡管磷酸鐵鋰電池市占率較高，但高端車型對高鎳三元電池的需求持續(xù)提升，疊加比亞迪等車企宣布2025年全系換三元電池，鈷的剛需支撐穩(wěn)固。此外，消費電子領域迎來周期性復蘇，折疊屏手機、AR/VR設備等新品單機鈷含量提升40%，帶動鈷酸鋰電池需求同比增長23%；歐美國家加速鈷戰(zhàn)略儲備，美國計劃五年采購7480噸鈷、歐盟啟動1000噸儲備，進一步放大了需求缺口。同時，人形機器人產(chǎn)業(yè)化起步、航空航天領域鈷基高溫合金需求增長25%，為鈷消費打開了長期增長空間。

產(chǎn)業(yè)鏈動態(tài)與資金面因素進一步強化了鈷價漲勢。國內(nèi)龍頭企業(yè)積極布局產(chǎn)能，華友鈷業(yè)在印尼的鎳鈷濕法冶煉項目實現(xiàn)穩(wěn)產(chǎn)超產(chǎn)，2026年自有鈷產(chǎn)能有望超3萬噸；洛陽鉬業(yè)旗下騰科豐古魯梅礦業(yè)啟動新配額下的鈷裝運，行業(yè)供給能力逐步恢復但短期仍偏緊。資金層面，鈷價的強勢表現(xiàn)吸引投機資金與機構(gòu)資金入場，年內(nèi)有色板塊資金持續(xù)向鈷產(chǎn)業(yè)鏈集中，龍頭企業(yè)股價與鈷價形成共振，進一步提振市場情緒。

展望2026年鈷價走勢，機構(gòu)普遍認為短期強勢有望延續(xù)，但中長期需關注供需格局變化。短期來看，剛果（金）鈷出口配額順延至2026年，但原料到港集中在4月前后，在此之前國內(nèi)庫存或?qū)⒊掷m(xù)見底，剛需支撐下鈷價或沖擊2018年66萬元/噸的高位。中長期而言，印尼新增鈷產(chǎn)能將逐步釋放，2026年預計新增鈷產(chǎn)能1.8萬噸，華友鈷業(yè)、格林美、力勤資源等企業(yè)的印尼項目將陸續(xù)投產(chǎn)，供應端壓力逐步顯現(xiàn)。需求端，新能源汽車銷量有望突破2000萬輛，人形機器人若實現(xiàn)爆發(fā)式增長將成為新增量，但三元電池"去鈷化"技術推進、磷酸鐵鋰電池市占率波動仍可能抑制鈷需求增速。

行業(yè)分析師指出，2026年全球鈷市場仍將處于供需緊平衡狀態(tài)，預計短缺0.6萬噸-2.5萬噸，鈷價底價或維持在30-35萬元/噸以上。但需警惕剛果（金）出口政策松動、印尼產(chǎn)能釋放超預期、下游需求不及預期等風險。對于投資者而言，需理性看待鈷價高位波動，聚焦產(chǎn)業(yè)鏈龍頭企業(yè)的產(chǎn)能布局與業(yè)績兌現(xiàn)能力，規(guī)避短期投機風險。

總體來看，2025年鈷價在供需重構(gòu)與政策驅(qū)動下實現(xiàn)175.4%的驚人漲幅，年末收官再掀漲勢，彰顯了戰(zhàn)略金屬的稀缺價值。2026年鈷市將進入"供應復蘇與需求增長"的博弈期，價格或呈現(xiàn)"前高后穩(wěn)"的態(tài)勢，產(chǎn)業(yè)鏈上下游與投資者需密切關注供需變化與政策動向。

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