弱需求VS宏觀利好，11月不銹鋼行情如何演變？

一、中美關(guān)稅問題緩解，宏觀利好頻現(xiàn)近期中美經(jīng)貿(mào)團(tuán)隊(duì)通過吉隆坡磋商，達(dá)成的成果共識(shí)，美方將取消針對(duì)中國(guó)商品（包括香港特別行政區(qū)和澳門特別行政區(qū)商品）加征的10%所謂“芬太尼關(guān)稅”，對(duì)中國(guó)商品（包括香港特別行政區(qū)和澳門特別行政區(qū)商品）加征的24%對(duì)等關(guān)稅將繼續(xù)暫停一年。中方將相應(yīng)調(diào)整針對(duì)美方上述關(guān)稅的反制措施。?美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)29日宣布，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)到3.75%至4.00%之間，以提振疲弱的勞動(dòng)力市場(chǎng)。這是美聯(lián)儲(chǔ)繼今年9月17日降息25個(gè)基點(diǎn)后再次降息，也是自2024年9月以來第五次降息。受宏觀利好消息頻現(xiàn)推動(dòng)下，市場(chǎng)情緒有所回暖。二、原料價(jià)格承壓，成本支撐稍減弱菲律賓部分地區(qū)進(jìn)入雨季，鎳礦供應(yīng)量級(jí)減少；印尼地區(qū)，在不確定因素下，印尼鐵廠備庫鎳礦，印尼鎳鐵回流量級(jí)增加下，鎳鐵過剩壓力加大，疊加鋼廠迫于生產(chǎn)和消費(fèi)壓力，在原料采購上加大對(duì)鎳鐵的壓價(jià)力度，市場(chǎng)整體議價(jià)區(qū)間下移，目前供需雙方心理價(jià)差拉大，市場(chǎng)等待進(jìn)一步的成交落地。根據(jù)即期成本&利潤(rùn)模型，截止10月29日，304冷軋外購高鎳鐵工藝冶煉成本12989元/噸，利潤(rùn)率-0.3%。201冷軋一體化工藝成本8263元/噸，利潤(rùn)率-2.58%。430冷軋成本7577元/噸，利潤(rùn)率0.3%，不銹鋼利潤(rùn)稍有修復(fù)。??三、鋼廠排產(chǎn)增加，社會(huì)庫存震蕩波動(dòng)據(jù)統(tǒng)計(jì)，不銹鋼供給端仍維持高位運(yùn)行， 10月排產(chǎn)344.72萬噸，月環(huán)比增加0.6%，同比增加4.75%，其中：200系105.3萬噸，月環(huán)比增加1.35%，同比增加7.1%；300系176.49萬噸，月環(huán)比增加0.12%，同比增加4.49%；400系62.93萬噸，月環(huán)比增加0.69%，同比增加1.71%。????????截止2025年10月30日，全國(guó)主流市場(chǎng)不銹鋼89倉庫口徑社會(huì)總庫存1031096噸，周環(huán)比增0.36%。其中冷軋不銹鋼庫存總量626469噸，周環(huán)比增0.1%。周內(nèi)在鋼廠減產(chǎn)消息下，部分產(chǎn)地報(bào)價(jià)小幅上探，但下游入市采購意愿不高，整體詢單和成交表現(xiàn)一般，因此本周全國(guó)不銹鋼社會(huì)庫存呈現(xiàn)窄幅增態(tài)勢(shì)。四、下游接單情況一般，多維持按需采買據(jù)管廠反饋，10月以來終端訂單稍有增加，但對(duì)比往年同期，在各種政策影響，出口訂單量級(jí)縮減，內(nèi)需恢復(fù)緩慢，整體銷售周期延長(zhǎng)。雖為緩解銷售壓力管廠多讓利議價(jià)積極出貨，但是受限下游需求，實(shí)際刺激作用有限，基本以實(shí)際訂單消化速度來按需采買，詢單出貨氛圍偏平靜，因此管廠備貨意愿不高，庫存消化速度放緩。小結(jié)：原料端價(jià)格承壓，不銹鋼成本端支撐減弱；供應(yīng)端鋼廠排產(chǎn)和社庫壓力雙重增加，需求端疲軟格局暫未改變，市場(chǎng)供需結(jié)構(gòu)有待改善；短期來看，預(yù)計(jì)11 月不銹鋼市場(chǎng)或?qū)⒀永m(xù)區(qū)間震蕩走勢(shì)，后續(xù)仍需關(guān)注原料價(jià)格及成交波動(dòng)、社會(huì)庫存去化情況。

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