“反內(nèi)卷”政策對鋼鐵影響分析

7月開始，市場“反內(nèi)卷”交易氛圍濃厚，鋼材持續(xù)上漲?！胺磧?nèi)卷”被認為是供給側(cè)改革2.0版本。復(fù)盤2016-2018年鋼鐵行業(yè)供給側(cè)改革的情況，梳理當時的產(chǎn)業(yè)政策以及供需面變化，以便更好地把握和理解后期鋼材價格趨勢。

2016年2月，國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于鋼鐵行業(yè)化解過剩產(chǎn)能實現(xiàn)脫困發(fā)展的意見》(簡稱6號文件)，開啟鋼鐵行業(yè)供給側(cè)改革序幕。2016-2018年是鋼鐵行業(yè)供給側(cè)產(chǎn)業(yè)政策集中落實的三年，通過淘汰落后產(chǎn)能、環(huán)保限產(chǎn)以及減量置換等方式，去產(chǎn)能超過1.5億噸、出清“地條鋼”超過1.4億噸。（1）粗鋼產(chǎn)能有效控制和優(yōu)化，中國粗鋼產(chǎn)能壓減至10億噸以內(nèi)。同時鋼廠開工率下降，產(chǎn)能利用率明顯提升。（2）供增需減，價格持續(xù)上漲。

當前總量過剩程度不如上一個周期。但鋼鐵供應(yīng)寬松的格局并未改變。2025年產(chǎn)廠低庫存，正利潤的原因是鋼廠減產(chǎn)+出口增長造成的。對比2011-2015年周期總產(chǎn)能過剩特點，當前鋼鐵行業(yè)過剩的格局更多表現(xiàn)為結(jié)構(gòu)化過剩。隨著中國經(jīng)濟往高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型，鋼材需求結(jié)構(gòu)進一步優(yōu)化，建筑用螺紋鋼需求延續(xù)下降態(tài)勢，綠色低碳鋼材、高性能鋼板帶材、優(yōu)特鋼棒線材等產(chǎn)品需求保持增長態(tài)勢?！胺磧?nèi)卷”在鋼鐵行業(yè)的可能的抓手是結(jié)構(gòu)化調(diào)整。

回顧6月份以來黑色金屬上漲，首先是6月焦煤環(huán)保督察減產(chǎn)，影響焦煤止跌探漲，同期鋼材淡季需求有韌性，庫存低位并未累庫，鋼材和鐵礦跟隨止跌。緊接著7月2日“反內(nèi)卷”交易影響市場情緒好轉(zhuǎn)，在產(chǎn)業(yè)供需面邊際好轉(zhuǎn)（焦煤和鐵礦去庫）+市場情緒回暖配合下，鋼材開始上漲。7月18日日工信部“十大行業(yè)穩(wěn)增長方案即將出臺”講話，再次增強市場供給收縮預(yù)期。7月22日能源局關(guān)于超產(chǎn)礦山企業(yè)停產(chǎn)整頓文件，證實了煤炭行業(yè)反內(nèi)卷預(yù)期，在焦煤領(lǐng)漲下，黑色金屬延續(xù)上漲走勢。

參考2016-2018年的行情復(fù)盤，需要持續(xù)的產(chǎn)業(yè)政策落地，扭轉(zhuǎn)供需寬松格局，上漲行情才可持續(xù)。當前產(chǎn)業(yè)低庫存對價格有支撐，但中長期供應(yīng)偏松格局不改，需要進一步產(chǎn)業(yè)政策出臺配合。

一、2015-2018年供給側(cè)改革復(fù)盤

（一）產(chǎn)業(yè)政策和效果

2016年2月，國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于鋼鐵行業(yè)化解過剩產(chǎn)能實現(xiàn)脫困發(fā)展的意見》(簡稱6號文件)，開啟鋼鐵行業(yè)供給側(cè)改革序幕。2016-2018年是鋼鐵行業(yè)供給側(cè)產(chǎn)業(yè)政策集中落實的三年，通過淘汰落后產(chǎn)能、環(huán)保限產(chǎn)以及減量置換等方式，去產(chǎn)能超過1.5億噸、出清“地條鋼”超過1.4億噸，提前兩年完成“十三五”去產(chǎn)能上限目標任務(wù)。

從下文產(chǎn)業(yè)政策梳理可以看出，每年側(cè)重點不一樣。2016年是淘汰小高爐，化解產(chǎn)能超6500萬噸；2017年上半年取締“地條鋼”，1.4億噸“地條鋼”產(chǎn)能出清。其次是通過產(chǎn)能置換和環(huán)保限產(chǎn)，化解粗鋼產(chǎn)能5000萬噸。2018年是繼續(xù)壓減產(chǎn)能和環(huán)保限產(chǎn)，化解粗鋼產(chǎn)能3000萬噸。

數(shù)據(jù)

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。