半年報：225年下半年鎳生鐵行情或?qū)⒌臀徽鹗庍\行

概述：回顧2025上半年，國內(nèi)鎳生鐵市場整體呈現(xiàn)先揚后抑的價格走勢。一季度鎳鐵價格波動較大，春節(jié)前鎳生鐵市場成交冷清，鎳鐵價格低位運行，節(jié)后受礦端情緒影響，鎳鐵價格大幅拉漲，截止3月底鎳鐵價格拉漲至1035元/鎳（到廠含稅）。4月受中美貿(mào)易影響，滬鎳及不銹鋼盤面大跳水，鎳生鐵價格受到影響，主流成交價格一路下跌，截止6月底，鎳鐵價格下跌至920元/鎳（到廠含稅）。一、2025年上半年價格回顧1.2025年上半年鎳生鐵價格走勢回顧1月鎳鐵市場成交冷清，臨近春節(jié)，鋼廠多計劃減產(chǎn)檢修，對原料的需求轉(zhuǎn)弱，對鎳鐵維持壓價心態(tài)，疊加印尼鎳鐵進口量突破歷史峰值，鎳鐵過剩，鎳鐵價格弱勢運行。2月印尼某冶煉廠突發(fā)變故，鎳礦備庫不足，預計鎳鐵產(chǎn)量影響近1萬金屬噸，鎳鐵過剩量級收窄，整體價格偏強運行。3月印尼地區(qū)雨季來臨，鎳礦供應緊張，市場對后期行情持樂觀心態(tài)，部分貿(mào)易商入場采購鎳鐵，鎳鐵成交價格持續(xù)拉漲，截止月底主流成交在1035元/鎳（到廠含稅）。4月受中美關稅政策擾動，不銹鋼價格大幅下跌，鋼廠在生產(chǎn)虧損和消費壓力下，加大對原料的壓價力度，鎳鐵價格承壓運行。5月不銹鋼行情維持弱勢，鋼廠加大對原料的壓價力度，鎳鐵價格低位運行，雖有抬升趨勢，但是迫于終端壓力，鎳鐵價格仍在940-970元/鎳（艙底含稅）附近波動。6月不銹鋼現(xiàn)貨價格跌破近年來的歷史低位，產(chǎn)業(yè)鏈壓力傳導至鎳鐵端，鎳鐵價格繼續(xù)走跌，截止月底，鎳鐵價格跌落至920元/鎳（到廠含稅）。2.成本利潤分析鎳鐵價格低位運行，國內(nèi)鐵廠持續(xù)虧損上半年菲律賓鎳礦主產(chǎn)區(qū)雨季，鎳礦ni：1.4%的CIF價維持在44-53美元/濕噸，鎳鐵價格低位運行，國內(nèi)鐵廠持續(xù)虧損。國內(nèi)上半年鎳鐵最低利潤率下跌至-7.99%，最高成本至1052元/鎳。?印尼鎳礦價格居高不下，印尼鎳鐵利潤空間持續(xù)收窄上半年受到印尼雨季影響，印尼鎳礦價格持續(xù)走高，Ni：1.6%的CIF價格從年初的42.69美元/濕噸上漲至54.24美元/濕噸，印尼鎳鐵利潤空間被壓縮。印尼上半年鎳生鐵最低完全現(xiàn)金利潤率為11.43%，最高現(xiàn)金成本至851.94元/鎳。?二、2025年上半年基本面情況回顧1.供應情況以及變化趨勢分析2025年上半年中國鎳鐵實際產(chǎn)量金屬量13.71萬噸，環(huán)比減少9.27%。其中中高鎳鐵產(chǎn)量10.02萬噸，環(huán)比減少10.85%；低鎳鐵產(chǎn)量3.69萬噸，環(huán)比減少4.65。分地區(qū)來看，2025年上半年鎳生鐵產(chǎn)業(yè)均處于降負荷生產(chǎn)狀態(tài)，產(chǎn)能利用率較低，而且產(chǎn)業(yè)集中度進一步提高。目前鎳生鐵產(chǎn)能主要分布在華東和華南地區(qū)，其中以青山集團為首的閩粵桂地區(qū)鎳生鐵企業(yè)占據(jù)全國48.81%的鎳鐵產(chǎn)量，以山東鑫?？萍脊煞萦邢薰緸榇淼纳綎|地區(qū)鎳生鐵企業(yè)占據(jù)全國近31.66%的鎳鐵產(chǎn)量，而由于生產(chǎn)成本過高，持續(xù)虧損下遼寧和江蘇地區(qū)部分鎳生鐵企業(yè)停產(chǎn)。?2025年上半年印尼鎳生鐵實際產(chǎn)量金屬量90.86萬噸，環(huán)比增加15.47%。介于2024年全球鎳鐵基本處于產(chǎn)能淘汰和產(chǎn)品去庫狀態(tài)，2025年1季度鎳生鐵利潤情況較好，大部分冰鎳產(chǎn)線轉(zhuǎn)產(chǎn)鎳鐵，在印尼德龍三期低負荷生產(chǎn)的狀況下，印尼鎳鐵產(chǎn)量增量明顯。2季度鎳生鐵價格大跳水，但高冰鎳需求不佳，4-5月印尼大部分冰鎳產(chǎn)線仍以鎳生鐵為主要產(chǎn)品，鎳生鐵當月產(chǎn)量逼近16萬金噸。?2.需求情況以及變化趨勢分析據(jù) 統(tǒng)計預估，2025年上半年國內(nèi) 43 家不銹鋼廠300系粗鋼產(chǎn)量 1051.29萬噸，同比增加 18.18萬噸，增幅 1.76%。上半年年國內(nèi)不銹鋼終端需求整體較為疲軟，但各鋼廠出于搶占市場份額及攤薄生產(chǎn)成本考慮，并未有大規(guī)模減停產(chǎn)情況，鎳鐵需求仍存。1季度受春節(jié)假期影響，鋼廠節(jié)假日減產(chǎn)檢修，節(jié)后產(chǎn)能恢復，截止三月300系不銹鋼粗鋼產(chǎn)量突破190萬噸。2季度不銹鋼行情較弱，鋼廠在持續(xù)虧損下稍有減產(chǎn)，但總體產(chǎn)量仍然維持在180萬噸左右。3.鎳鐵進口量級以及供需平衡分析2025年上半年中國鎳鐵進口總量約525萬噸，環(huán)比增加77萬噸，增幅16.59%；其中自印尼進口鎳鐵總量約525萬噸，環(huán)比增加75萬噸，增幅16.67%。1-2月鎳鐵進口量維持高位，但國內(nèi)鋼廠減產(chǎn)檢修，鎳鐵出現(xiàn)大幅壘庫現(xiàn)象。3月不銹鋼產(chǎn)量大幅增產(chǎn)，供需雙強下當月鎳鐵過剩壓力減輕。4-5月鎳鐵行情轉(zhuǎn)弱，鎳鐵進口量級減少，當月鎳鐵供需基本持平，但前期鎳鐵壘庫較多，仍需時間消耗。?二、2025年下半年行情展望1.主要影響因素分析供需方面：2025年下半年印尼地區(qū)仍有部分鎳鐵產(chǎn)線投產(chǎn)，疊加不排除印尼德龍三期下半年產(chǎn)量恢復，預計下半年鎳鐵供應量級將達到新的高度，鎳鐵過剩矛盾仍然較為突出。成本方面：印尼地區(qū)鎳礦品位下滑，高品位鎳礦價格居高不下，鎳礦需求量較大大，下半年印尼鎳鐵利潤空間仍然受到礦端限制。不銹鋼行情：由于不銹鋼及鎳鐵供需平衡被打破，鎳鐵成本底部價位的支撐越來越弱，下半年鎳鐵行情走勢很大程度上受到下游不銹鋼行情的影響。2.市場行情展望展望2025下半年，7月鎳鐵行情或?qū)⒕S持弱勢，但9-10月為不銹鋼傳統(tǒng)旺季，8-9月鎳生鐵行情或?qū)⒂兴纳?，往后不銹鋼轉(zhuǎn)入淡季，鎳生鐵價格或?qū)⒗^續(xù)轉(zhuǎn)弱。綜合看來，下半年鎳生鐵價格仍有反彈契機，但弱勢運行趨勢不改，后續(xù)還行關注鎳生鐵的供需情況、下游不銹鋼的行情走勢以及中美關稅政策變動。

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