地緣沖突緩解 甲醇大幅下調(diào)

行情導(dǎo)讀：近兩日一度飆升的甲醇價(jià)格顯著回調(diào)。從稍早伊朗沖突升級(jí)引發(fā)的快速?zèng)_高，到昨日早盤大幅回落，是多重因素共同作用的結(jié)果，核心在于地緣風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的退潮與產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)生的“負(fù)反饋”壓力增強(qiáng)。

驅(qū)動(dòng)分析一：地緣沖突降溫，伊朗供應(yīng)預(yù)期修復(fù)

本輪上漲的核心驅(qū)動(dòng)源于對(duì)伊朗甲醇供應(yīng)鏈斷裂的擔(dān)憂——沖突升級(jí)導(dǎo)致該國(guó)幾乎所有甲醇裝置臨時(shí)停車，市場(chǎng)預(yù)期7月對(duì)中國(guó)進(jìn)口量將出現(xiàn)斷崖式下跌。然而，在今早外媒報(bào)道顯示，德黑蘭已同意由卡塔爾斡旋的、美國(guó)提議的?；饏f(xié)議（盡管官方對(duì)抗言論仍存）。地緣沖突緩解下，伊朗供應(yīng)恢復(fù)預(yù)期升溫：伊朗部分企業(yè)已重新獲得天然氣供應(yīng)，裝置存在重啟可能，若伊朗供應(yīng)如期恢復(fù)，此前對(duì)7月進(jìn)口大幅縮量的預(yù)期將被證偽。

驅(qū)動(dòng)分析二：國(guó)產(chǎn)高開(kāi)工維持高位，需求疲軟

供應(yīng)端來(lái)看，煤制甲醇利潤(rùn)高企刺激開(kāi)工，6月產(chǎn)量預(yù)計(jì)延續(xù)5月高位；需求端：MTO利潤(rùn)深度虧損，部分裝置降負(fù)；甲醛、醋酸等傳統(tǒng)下游進(jìn)入季節(jié)性淡季，疊加成本壓力，采購(gòu)剛需為主。

展望后市：

此輪甲醇價(jià)格高位回撤，是地緣風(fēng)險(xiǎn)緩和帶來(lái)的情緒修復(fù)，與高成本壓制需求、供應(yīng)預(yù)期趨松等基本面矛盾共同作用的結(jié)果。展望后續(xù)市場(chǎng)，核心關(guān)注點(diǎn)聚焦于：伊朗裝置恢復(fù)進(jìn)度及進(jìn)口量的實(shí)際增長(zhǎng)幅度，這是改變供應(yīng)預(yù)期的決定性因素；下游 MTO 裝置虧損狀況的改善與運(yùn)行穩(wěn)定性，是制約價(jià)格上行的關(guān)鍵所在；內(nèi)地在高利潤(rùn)背景下7 月檢修計(jì)劃的實(shí)際落實(shí)規(guī)模，將直接影響區(qū)域供應(yīng)水平；港口與內(nèi)地價(jià)差的變化趨勢(shì)及其套利持續(xù)性，也會(huì)重塑區(qū)域供需格局。短期內(nèi)，地緣因素殘留影響與港口極低庫(kù)存對(duì)甲醇價(jià)格形成支撐，限制其大幅下跌，但需求疲軟疊加供應(yīng)恢復(fù)預(yù)期，又使得價(jià)格缺乏大幅反彈動(dòng)力。因此，市場(chǎng)大概率將在高位區(qū)間震蕩運(yùn)行，圍繞供需邊際變化展開(kāi)博弈，波動(dòng)幅度預(yù)計(jì)顯著高于此前階段，建議投資者密切追蹤上述關(guān)鍵矛盾的演變態(tài)勢(shì)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：地緣沖突升級(jí)

免責(zé)聲明：本報(bào)告中的信息均來(lái)源于被廣發(fā)期貨有限公司認(rèn)為可靠的已公開(kāi)資料，但廣發(fā)期貨對(duì)這些信息的準(zhǔn)確性及完整性不作任何保證。在任何情況下，報(bào)告內(nèi)容僅供參考，報(bào)告中的信息或所表達(dá)的意見(jiàn)并不構(gòu)成所述品種買賣的出價(jià)或詢價(jià)，投資者據(jù)此投資，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。本報(bào)告的最終所有權(quán)歸報(bào)告的來(lái)源機(jī)構(gòu)所有，客戶在接收到本報(bào)告后，應(yīng)遵循報(bào)告來(lái)源機(jī)構(gòu)對(duì)報(bào)告的版權(quán)規(guī)定，不得刊載或轉(zhuǎn)發(fā)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。