多空博弈加劇 今日銅價沖高遇阻7.9萬下方

一、宏觀環(huán)境：地緣沖突與經(jīng)濟數(shù)據(jù)交織，避險情緒主導市場

1）、地緣政治風險持續(xù)發(fā)酵

以色列與伊朗的軍事對抗升級，市場對中東沖突外溢的擔憂加劇。特朗普政府對伊朗的強硬表態(tài)（呼吁"無條件投降"與談判信號并存）令地緣不確定性飆升，推升美元指數(shù)至98.83（隔夜?jié)q0.7%），創(chuàng)近一個月新高。美元走強直接壓制以美元計價的銅價，限制其反彈空間。

能源價格波動加劇通脹預期。以色列襲擊伊朗導致原油價格單日上漲近9%，打破此前四個月跌勢，市場對通脹反復的擔憂升溫，或掣肘美聯(lián)儲寬松政策節(jié)奏。

2）、美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)疲軟，政策信號分化

5月零售銷售環(huán)比下降0.9%（預期-0.6%），工業(yè)產(chǎn)出環(huán)比下降0.2%，顯示消費與生產(chǎn)端同步走弱，加劇市場對經(jīng)濟衰退的擔憂。

美聯(lián)儲6月議息會議臨近，市場普遍預期維持4.25%-4.5%利率區(qū)間不變，但特朗普呼吁降息100個基點的言論與美聯(lián)儲謹慎立場形成對立，政策不確定性抑制風險資產(chǎn)表現(xiàn)。

3）、歐盟天然氣禁令與國內(nèi)政策動態(tài)

歐盟計劃2027年底前全面淘汰俄羅斯天然氣進口，能源轉(zhuǎn)型需求或?qū)︺~等工業(yè)金屬形成長期支撐，但短期市場更關(guān)注地緣沖突對供應(yīng)鏈的直接沖擊。

4）、國內(nèi)家電"國補"政策延續(xù)至2025年底，但地方補貼執(zhí)行存在階段性暫停，需關(guān)注政策落地節(jié)奏對終端需求的實際拉動效果。

二、供需基本面：淡季需求承壓，庫存博弈加劇

•現(xiàn)貨市場：成交清淡，升水支撐有限

•持貨商挺價出貨，但下游追漲意愿低迷，以剛需低采為主，彈性需求釋放不足。淡季來臨背景下，終端訂單增速放緩（如電網(wǎng)投資旺季接近尾聲），壓制采購積極性。

•庫存動態(tài)：全球顯性庫存分化，國內(nèi)累庫預期降溫

•LME庫存：增加225噸至107,550噸，但去庫趨勢仍存，市場對隱性庫存顯性化存在擔憂。

•COMEX庫存：激增947噸至18萬噸，反映北美市場供應(yīng)壓力上升。

•SHFE庫存：增加7,490噸至54,541噸，主因出口窗口打開后部分貨源回流國內(nèi)，但累庫幅度低于市場預期，社會庫存去化預期仍存。

•供需矛盾：供給邊際寬松 vs 需求季節(jié)性走弱

礦端供應(yīng)趨松預期升溫，疊加冶煉廠復產(chǎn)（如西南地區(qū)部分產(chǎn)能恢復），供給增長預期強化。

需求端，淡季效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，下游開工率面臨回落壓力，但半導體周期復蘇及新能源領(lǐng)域用銅需求仍提供韌性支撐。

三、技術(shù)面與市場情緒：多空博弈均衡，區(qū)間震蕩延續(xù)

1）、價格走勢：低開高走，反彈動能不足

滬銅主力2507合約周三低開高走，截至10:15休盤報78,600元/噸，漲0.09%，但盤中沖高受阻于78,800元/噸關(guān)口，顯示多頭力量謹慎。

金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，長江現(xiàn)貨1#電解銅報價78880-78920元/噸，均價報78900元/噸，較昨日小漲80元/噸?，F(xiàn)貨升貼水報升水300元/噸，較昨日下跌60元/噸。

2）、關(guān)鍵價位與區(qū)間判斷

上方壓力位：80,000元/噸（心理關(guān)口及前期高點）。

下方支撐位：78,000元/噸（技術(shù)性支撐及成本線）。

當前多空博弈均衡，市場缺乏明確方向性驅(qū)動，短期震蕩概率較高。

四、后市展望與操作建議

1）、核心邏輯

利空因素：美元強勢、地緣沖突升級、美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)疲軟、淡季需求走弱。

利多因素：LME去庫預期、國內(nèi)政策托底（如家電"國補"）、新能源領(lǐng)域需求韌性。

2）、操作建議

短期：維持區(qū)間震蕩思路，關(guān)注78,000-80,000元/噸區(qū)間突破有效性。若跌破支撐位，可考慮輕倉試空；若站穩(wěn)壓力位，則需警惕需求端超預期改善帶來的反彈風險。

中長期：地緣沖突緩和與美聯(lián)儲政策轉(zhuǎn)向或為銅價提供上行契機，但需警惕全球經(jīng)濟衰退對工業(yè)金屬需求的長期壓制。

3）、風險提示：需持續(xù)關(guān)注美聯(lián)儲政策信號、中東局勢演變及國內(nèi)庫存變化，地緣沖突升級或經(jīng)濟數(shù)據(jù)超預期惡化可能打破當前平衡格局。

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備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。