利多積聚 美豆將易漲難跌

兩大報(bào)告奠定階段強(qiáng)勢(shì)基調(diào)

在美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布兩大重磅報(bào)告之后，美豆逐漸迎來(lái)播種和生長(zhǎng)季，不確定性因素增加，而可以預(yù)見(jiàn)的潛在利空因素則非常有限。因此，在接下來(lái)的4、5月份，美豆價(jià)格易漲難跌，價(jià)格重心有望繼續(xù)上移。

種植意向報(bào)告明顯偏多

上周五，美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布了市場(chǎng)期待已久的兩大重磅報(bào)告——季度庫(kù)存報(bào)告和種植意向報(bào)告。季度庫(kù)存報(bào)告顯示，截至3月1日，美豆庫(kù)存為21.07億蒲式耳，遠(yuǎn)高于去年同期的17.39億蒲式耳，也高于市場(chǎng)預(yù)期的20.42億蒲式耳。從數(shù)據(jù)來(lái)看，這是一份略微偏空的報(bào)告。但是由于美國(guó)農(nóng)業(yè)部每周都會(huì)公布出口情況，單產(chǎn)在此時(shí)也已經(jīng)明朗，庫(kù)存水平如何市場(chǎng)已經(jīng)有較強(qiáng)的預(yù)期，這份略微偏空的報(bào)告對(duì)市場(chǎng)的沖擊相對(duì)有限。

美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布的種植意向報(bào)告顯示，2018年大豆播種面積預(yù)計(jì)為8898萬(wàn)英畝，較去年的9014萬(wàn)英畝下降了116萬(wàn)英畝，也低于市場(chǎng)平均預(yù)期的9092萬(wàn)英畝，與市場(chǎng)預(yù)計(jì)的播種面積增加恰恰相反。這是一份明顯利多的報(bào)告，也是一份影響力更大的報(bào)告。如果預(yù)估數(shù)據(jù)兌現(xiàn)，那么美國(guó)大豆的播種面積將首次超過(guò)玉米，并且兩者絕對(duì)播種面積水平均是下降的，這奠定了接下來(lái)兩個(gè)月市場(chǎng)的主基調(diào)，因此報(bào)告發(fā)布之后美豆價(jià)格大幅上漲。

南美因素仍有望推波助瀾

應(yīng)該說(shuō)今年一季度，南美大豆是市場(chǎng)的主角，阿根廷的天氣成功“搶?xiě)?rdquo;，成為市場(chǎng)的焦點(diǎn)，牽掛著人們的心弦。反觀巴西產(chǎn)區(qū)，基本上風(fēng)調(diào)雨順，并未讓人們過(guò)多擔(dān)憂。阿根廷產(chǎn)區(qū)干旱已經(jīng)對(duì)大豆產(chǎn)量造成了實(shí)質(zhì)性的損害，產(chǎn)量可能比去年下降1800萬(wàn)噸，這個(gè)產(chǎn)量下降的幅度大大抵消了巴西大豆豐產(chǎn)帶來(lái)的供應(yīng)增加，南美市場(chǎng)因素是主導(dǎo)之前大豆價(jià)格上漲的核心因素。

進(jìn)入4月份之后，市場(chǎng)對(duì)阿根廷大豆的減產(chǎn)預(yù)期已經(jīng)較為充分，減產(chǎn)預(yù)期對(duì)價(jià)格的拉升作用也逐漸減弱，但這一因素后期仍有望成為大豆價(jià)格上漲的一個(gè)助推因素。根據(jù)布宜諾斯艾利斯谷物交易所發(fā)布的報(bào)告，過(guò)去一周阿根廷大豆的作物狀況進(jìn)一步惡化，差劣率從一周前的76.4%上升到82.1%，因此這仍然是一個(gè)潛在的利多因素。

潛在利多遠(yuǎn)多于潛在利空

美國(guó)農(nóng)業(yè)部的兩大報(bào)告公布之后，新年度大豆的播種即將開(kāi)始，這個(gè)時(shí)期是潛在利空有限、潛在利好較多的階段。美國(guó)的高庫(kù)存對(duì)應(yīng)的可能是美豆價(jià)格的小幅緩慢下跌，而南美的天氣，美國(guó)大豆播種、生長(zhǎng)階段的不確定性，對(duì)應(yīng)的則可能是美豆價(jià)格短時(shí)間內(nèi)的大幅上漲。

整體來(lái)看，美豆在經(jīng)過(guò)連續(xù)多年的播種面積上升之后，2018年的播種面積可能出現(xiàn)明顯的下降，供應(yīng)端出現(xiàn)收縮，而豆粕的消費(fèi)仍保持較高的增速，美豆價(jià)格重心上移已無(wú)太大懸念。

總之，美國(guó)農(nóng)業(yè)部發(fā)布的兩大報(bào)告，給接下來(lái)一段時(shí)間的市場(chǎng)奠定了運(yùn)行的主基調(diào)。播種面積不及市場(chǎng)預(yù)期，短期內(nèi)市場(chǎng)無(wú)法證偽，大豆供應(yīng)邊際趨緊的預(yù)期逐漸發(fā)酵。同時(shí)，南美市場(chǎng)還有一個(gè)潛在的利多因素，阿根廷產(chǎn)量降幅可能對(duì)美豆?jié)q勢(shì)產(chǎn)生推波助瀾的作用。展望4、5月份，市場(chǎng)潛在利多因素遠(yuǎn)多于潛在利空因素，美豆價(jià)格易漲難跌，價(jià)格重心有望繼續(xù)上移。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。