利多積聚 美豆將易漲難跌

兩大報告奠定階段強勢基調(diào)

在美國農(nóng)業(yè)部公布兩大重磅報告之后，美豆逐漸迎來播種和生長季，不確定性因素增加，而可以預(yù)見的潛在利空因素則非常有限。因此，在接下來的4、5月份，美豆價格易漲難跌，價格重心有望繼續(xù)上移。

種植意向報告明顯偏多

上周五，美國農(nóng)業(yè)部公布了市場期待已久的兩大重磅報告——季度庫存報告和種植意向報告。季度庫存報告顯示，截至3月1日，美豆庫存為21.07億蒲式耳，遠高于去年同期的17.39億蒲式耳，也高于市場預(yù)期的20.42億蒲式耳。從數(shù)據(jù)來看，這是一份略微偏空的報告。但是由于美國農(nóng)業(yè)部每周都會公布出口情況，單產(chǎn)在此時也已經(jīng)明朗，庫存水平如何市場已經(jīng)有較強的預(yù)期，這份略微偏空的報告對市場的沖擊相對有限。

美國農(nóng)業(yè)部公布的種植意向報告顯示，2018年大豆播種面積預(yù)計為8898萬英畝，較去年的9014萬英畝下降了116萬英畝，也低于市場平均預(yù)期的9092萬英畝，與市場預(yù)計的播種面積增加恰恰相反。這是一份明顯利多的報告，也是一份影響力更大的報告。如果預(yù)估數(shù)據(jù)兌現(xiàn)，那么美國大豆的播種面積將首次超過玉米，并且兩者絕對播種面積水平均是下降的，這奠定了接下來兩個月市場的主基調(diào)，因此報告發(fā)布之后美豆價格大幅上漲。

南美因素仍有望推波助瀾

應(yīng)該說今年一季度，南美大豆是市場的主角，阿根廷的天氣成功“搶戲”，成為市場的焦點，牽掛著人們的心弦。反觀巴西產(chǎn)區(qū)，基本上風調(diào)雨順，并未讓人們過多擔憂。阿根廷產(chǎn)區(qū)干旱已經(jīng)對大豆產(chǎn)量造成了實質(zhì)性的損害，產(chǎn)量可能比去年下降1800萬噸，這個產(chǎn)量下降的幅度大大抵消了巴西大豆豐產(chǎn)帶來的供應(yīng)增加，南美市場因素是主導(dǎo)之前大豆價格上漲的核心因素。

進入4月份之后，市場對阿根廷大豆的減產(chǎn)預(yù)期已經(jīng)較為充分，減產(chǎn)預(yù)期對價格的拉升作用也逐漸減弱，但這一因素后期仍有望成為大豆價格上漲的一個助推因素。根據(jù)布宜諾斯艾利斯谷物交易所發(fā)布的報告，過去一周阿根廷大豆的作物狀況進一步惡化，差劣率從一周前的76.4%上升到82.1%，因此這仍然是一個潛在的利多因素。

潛在利多遠多于潛在利空

美國農(nóng)業(yè)部的兩大報告公布之后，新年度大豆的播種即將開始，這個時期是潛在利空有限、潛在利好較多的階段。美國的高庫存對應(yīng)的可能是美豆價格的小幅緩慢下跌，而南美的天氣，美國大豆播種、生長階段的不確定性，對應(yīng)的則可能是美豆價格短時間內(nèi)的大幅上漲。

整體來看，美豆在經(jīng)過連續(xù)多年的播種面積上升之后，2018年的播種面積可能出現(xiàn)明顯的下降，供應(yīng)端出現(xiàn)收縮，而豆粕的消費仍保持較高的增速，美豆價格重心上移已無太大懸念。

總之，美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布的兩大報告，給接下來一段時間的市場奠定了運行的主基調(diào)。播種面積不及市場預(yù)期，短期內(nèi)市場無法證偽，大豆供應(yīng)邊際趨緊的預(yù)期逐漸發(fā)酵。同時，南美市場還有一個潛在的利多因素，阿根廷產(chǎn)量降幅可能對美豆?jié)q勢產(chǎn)生推波助瀾的作用。展望4、5月份，市場潛在利多因素遠多于潛在利空因素，美豆價格易漲難跌，價格重心有望繼續(xù)上移。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。