高供應(yīng)弱需求延續(xù) 工業(yè)硅市場(chǎng)難言樂觀

工業(yè)硅期貨破位下跌，2025年4月16日，主力合約SI22505持續(xù)下跌150元/噸至9020元/噸。從基本面來看，工業(yè)硅市場(chǎng)依舊在高供應(yīng)弱需求的背景下承壓。從供需平衡角度來看，大型企業(yè)減產(chǎn)落地，調(diào)減供應(yīng)過剩幅度，4月將趨于平衡。云南地區(qū)有新產(chǎn)能投放，部分西南小水電企業(yè)復(fù)產(chǎn)，西北地區(qū)開工提高，導(dǎo)致供應(yīng)減量收窄，疊加遠(yuǎn)期需求預(yù)期并不樂觀，因此依舊需要擔(dān)心庫(kù)存積累的問題。

下跌主要驅(qū)動(dòng)因素：高供應(yīng)弱需求延續(xù)

本周工業(yè)硅價(jià)格在低位破位后仍持續(xù)承壓下跌。主因價(jià)格低位之下，即便大型企業(yè)減產(chǎn)，供應(yīng)依舊過剩，庫(kù)存持續(xù)積累預(yù)期強(qiáng)，現(xiàn)貨價(jià)格承壓下跌。從供應(yīng)角度來看，即便新疆大型企業(yè)減產(chǎn)將帶來4萬(wàn)多噸的減量，但云南地區(qū)有新產(chǎn)能投放，部分西南小水電企業(yè)復(fù)產(chǎn)，西北地區(qū)開工提高，導(dǎo)致供應(yīng)減量收窄。下游兩大主要需求多晶硅和有機(jī)硅維持弱勢(shì)，需求持續(xù)疲軟，難以消化工業(yè)硅供應(yīng)，庫(kù)存積累價(jià)格向下壓力積累，期貨承壓下跌。部分倉(cāng)單流向現(xiàn)貨市場(chǎng)也進(jìn)一步加快了現(xiàn)貨的下跌節(jié)奏。周報(bào)下調(diào)價(jià)格波動(dòng)區(qū)間至9000-11000元/噸，但很快跌至區(qū)間下沿。

近期基本面的情況：

【供應(yīng)】從供應(yīng)角度來看，此前根據(jù)新疆大型企業(yè)減產(chǎn)2個(gè)月，減少月均產(chǎn)量約4.35萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)4月產(chǎn)量將降至30萬(wàn)噸甚至以下。但云南地區(qū)有新產(chǎn)能投放，部分西南小水電企業(yè)復(fù)產(chǎn)，西北地區(qū)開工提高，導(dǎo)致供應(yīng)減量收窄，4月產(chǎn)量或在30萬(wàn)噸左右。上周四地區(qū)總產(chǎn)量為4.15萬(wàn)噸，產(chǎn)量環(huán)比減少3650噸，主要依賴新疆地區(qū)大型企業(yè)減產(chǎn)帶來產(chǎn)量下降，但西南、西北地區(qū)開工率有小幅增加。

【需求】步入旺季，但下游價(jià)格上漲仍以供應(yīng)端減產(chǎn)為主要支撐，對(duì)工業(yè)硅并未帶來明顯的需求增量。4月份多晶硅、有機(jī)硅、鋁合金均暫無(wú)明顯產(chǎn)量回升的跡象，需求端仍然較弱。宏觀貿(mào)易環(huán)境嚴(yán)峻，需求走弱擔(dān)憂增強(qiáng)，下游產(chǎn)品均下調(diào)價(jià)格。目前需求預(yù)期提前轉(zhuǎn)弱，實(shí)際需求依舊較弱。

【庫(kù)存】庫(kù)存持續(xù)增加，倉(cāng)單有所回落。據(jù)SMM，社會(huì)庫(kù)存共計(jì)61.2萬(wàn)噸，較上周增加0.4萬(wàn)噸。其中社會(huì)普通倉(cāng)庫(kù)13.8萬(wàn)噸，較上周持平，社會(huì)交割倉(cāng)庫(kù)47.4萬(wàn)噸（含未注冊(cè)成倉(cāng)單及現(xiàn)貨部分），較上周增加0.4萬(wàn)噸。4月15日倉(cāng)單減少53手至70192手，折合超過35萬(wàn)噸。

后市展望：

在對(duì)等關(guān)稅影響下，宏觀預(yù)期轉(zhuǎn)弱，商品大幅下跌，4月上旬工業(yè)硅無(wú)論是現(xiàn)貨還是期貨價(jià)格均在關(guān)稅影響較小、大型企業(yè)減產(chǎn)預(yù)期下相對(duì)堅(jiān)挺。但近期供應(yīng)有小幅增量，需求維持弱勢(shì)，且下游價(jià)格均有回落跡象，拖累工業(yè)硅價(jià)格?；久娼嵌葋砜?，大型企業(yè)減產(chǎn)落地，但云南地區(qū)有新產(chǎn)能投放，部分西南小水電企業(yè)復(fù)產(chǎn)，西北地區(qū)開工提高，導(dǎo)致供應(yīng)減量收窄，疊加遠(yuǎn)期需求預(yù)期并不樂觀，因此依舊需要擔(dān)心庫(kù)存積累的問題。下游兩大主要需求多晶硅和有機(jī)硅維持弱勢(shì)，需求持續(xù)疲軟，難以消化目前工業(yè)硅的高供應(yīng)，庫(kù)存增加導(dǎo)致價(jià)格向下壓力積累?；久嫖从忻黠@改善，進(jìn)一步下調(diào)價(jià)格波動(dòng)區(qū)間至8500-10500元/噸。若進(jìn)一步減產(chǎn)導(dǎo)致庫(kù)存去化，價(jià)格波動(dòng)重心將上移，但上方空間在西南地區(qū)復(fù)產(chǎn)和套保的擔(dān)憂下受限。

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