玉米系短期弱勢難改

3月份以來，玉米期貨持續(xù)下跌。截至昨日收盤，玉米主力合約報收1745元/噸，跌幅0.17%，持倉量增加8640手至49.1萬手；玉米淀粉期貨主力報收2146元/噸，日內下跌0.33%，持倉減少3.2萬手至19.2萬手。

分析指出，隨著東北玉米補貼政策落地，補貼時間范圍較短，力度大打折扣，東北玉米價格出現(xiàn)下跌；近期臨儲開拍預期升溫繼續(xù)壓制玉米價格。

玉米系偏弱運行

上周，黑龍江省公布玉米補貼政策，與此前市場預期一致：具體補貼對象為具備年加工能力10萬噸以上，包括淀粉和酒精企業(yè)及年產(chǎn)5萬噸以上配合飼料企業(yè)，給予每噸150元補貼。

此前吉林省發(fā)布的玉米補貼政策顯示，補貼金額100元/噸，兩省補貼金額減半，補貼時間減少。

對于上述政策效果，中信期貨農(nóng)產(chǎn)品研究小組認為，“吉林、黑龍江玉米深加工補貼政策落地，但補貼力度大打折扣，考慮補貼時間范圍較短加之拋儲臨近，市場提振作用有限。”

“當前，玉米現(xiàn)貨價格總體穩(wěn)定，東北、華北、華東部分地區(qū)價格下跌?，F(xiàn)階段處于臨儲拍賣政策敏感期，貿(mào)易商出貨增多，下游飼料需求偏弱，企業(yè)收購謹慎。”興證期貨研究指出，受玉米價格影響，淀粉企業(yè)生產(chǎn)成本較高，挺價意愿較強，淀粉價格處于高位，淀粉需求處于淡季，高價訂單成交有限，預計近期玉米淀粉價格震蕩偏弱。

短期難明顯走強

從玉米市場基本面來看，中信期貨農(nóng)產(chǎn)品研究小組認為，供給端，目前國儲玉米庫存壓力較大，隨著國儲玉米拍賣開啟，以及基層余糧、渠道糧上市，市場玉米供應仍充足。新季玉米種植面積大概率增加或施壓市場。

需求端，生豬價格的大幅下滑，養(yǎng)殖利潤處于虧損狀態(tài)，養(yǎng)殖戶補欄積極性較低，不利于玉米飼料需求的恢復，但深加工行業(yè)開機率的恢復及產(chǎn)能的擴張對玉米需求有所刺激，支撐玉米價格。

“政策方面，針對進口高粱的雙反政策及進口燃料乙醇加征關稅，中長期均對國內玉米市場形成利多。此外，后續(xù)持續(xù)關注國家拋儲政策以及新季玉米種植意愿。”該小組指出，預計玉米期價短期或維持震蕩偏弱運行，后期隨著需求端逐漸恢復疊加政策端發(fā)力，料玉米期價逐漸止跌轉為震蕩。

“東北補貼政策使得加工利潤在臨儲投放之前得以維系，結合往年數(shù)據(jù)來看，淀粉行業(yè)開機率在未來幾周短暫穩(wěn)定之后會有一定幅度的下調，以消化春節(jié)之后企業(yè)庫存的積累；需求方面，當前淀粉價格已經(jīng)超過了玉米臨儲政策結束前的水平，價格的上漲勢必會削弱其因價格優(yōu)勢帶來的需求紅利，下游市場對于高價的排斥是限制淀粉提價、利潤擴大的關鍵因素。”銀河期貨研究稱，隨著玉米進入拍賣季，一旦臨儲投放啟動，淀粉企業(yè)成本壓力會迅速破除，當然價格也會有一定程度的下調，但這也成為做空近月加工利潤、看好遠月加工利潤的基本邏輯。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。