廣發(fā)期貨：焦煤供需格局持續(xù)寬松

【期現(xiàn)】1月9日，焦煤主力合約下跌1.48%（-14.5），最終報(bào)收1097元/噸。主焦煤（介休）沙河驛報(bào)1230元，環(huán)比持平，基差133元/噸。汾渭主焦煤（蒙5）沙河驛倉(cāng)單1155元，環(huán)比-15，蒙5倉(cāng)單基差58元/噸。蒙3倉(cāng)單1105元，環(huán)比持平，蒙3倉(cāng)單基差8元/噸。

【供給】截至1月9日，汾渭統(tǒng)計(jì)樣本煤礦原煤產(chǎn)量周環(huán)比+29.78至903.82萬(wàn)噸，精煤產(chǎn)量周環(huán)比+17.58至463.83萬(wàn)噸。元旦節(jié)后產(chǎn)地前期停產(chǎn)煤礦陸續(xù)恢復(fù)正常生產(chǎn)，供應(yīng)端逐步回升。

【需求】截至1月9日，247家鋼廠焦炭日均產(chǎn)量46.7萬(wàn)噸，周環(huán)比+0.2，全樣本獨(dú)立焦化廠焦炭日均產(chǎn)量65.2萬(wàn)噸，周環(huán)比-0.7。總產(chǎn)量-0.5至111.9萬(wàn)噸。

【庫(kù)存】截至1月9日，焦煤總庫(kù)存（礦山+洗煤廠+焦化廠+鋼廠+16港+口岸）周環(huán)比+79.2至3948.6萬(wàn)噸。其中，523家礦山庫(kù)存環(huán)比+41.4至640萬(wàn)噸，110家洗煤廠環(huán)比+3.3至77.3萬(wàn)噸，全樣本焦化廠環(huán)比+19.5至1073.5萬(wàn)噸，247家鋼廠環(huán)比+30至814.3萬(wàn)噸；沿海16港庫(kù)存環(huán)比-12.3至1037.4萬(wàn)噸；甘其毛都口岸庫(kù)存-2.7至305.7萬(wàn)噸。

【觀點(diǎn)】昨日焦煤主力合約延續(xù)弱勢(shì)下行，5-9維持反套，波動(dòng)相對(duì)有限。目前來(lái)看，節(jié)后焦煤供應(yīng)存回升，需求有邊際止降可能，整體供需寬松格局維持。供應(yīng)端，國(guó)內(nèi)煤礦產(chǎn)量環(huán)比大幅回升，元旦后部分煤礦陸續(xù)復(fù)產(chǎn)；蒙煤通關(guān)逐步回升。需求端，焦炭產(chǎn)量環(huán)比回落，六輪提降后焦企利潤(rùn)下滑，疊加需求弱勢(shì)及七輪提降預(yù)期下，焦炭供應(yīng)或繼續(xù)回落可能。本周鋼廠檢修減少、復(fù)產(chǎn)增多，鐵水產(chǎn)量降幅收窄；五大材供應(yīng)下降且累庫(kù)速度加快，表需大幅下行，整體庫(kù)存絕對(duì)值仍處于歷史同期低位。庫(kù)存端，焦煤總庫(kù)存累庫(kù)加速，上游礦山受復(fù)產(chǎn)及滯銷(xiāo)影響大幅累庫(kù)，中游港口小幅去庫(kù)，焦化廠及鋼廠累庫(kù)，口岸庫(kù)存小幅去化，整體總庫(kù)存矛盾加劇。展望后市，焦煤供需格局持續(xù)寬松，國(guó)內(nèi)宏觀預(yù)期有限下考慮回歸基本面邏輯，預(yù)計(jì)焦煤價(jià)格維持震蕩偏弱運(yùn)行。策略方面，盤(pán)面升水或平水倉(cāng)單試空。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。