強美元背景下人民幣展現(xiàn)韌性 多項政策助力匯率穩(wěn)定

    近期，由于市場對美聯(lián)儲降息預(yù)期減弱，美元持續(xù)走強，導(dǎo)致非美貨幣多數(shù)承壓回調(diào)。然而，在此背景下，人民幣表現(xiàn)出較強韌性，維持平穩(wěn)運行。雖然，人民幣兌美元有所貶值，但三大人民幣匯率指數(shù)卻呈現(xiàn)出持續(xù)上漲并保持相對穩(wěn)定狀態(tài)。海通期貨研究所總經(jīng)理助理顧佳男分析稱，這表明了其實人民幣對美元的貶值屬于“被動貶值”，主要由于美元走強，相比于其他非美貨幣人民幣則是升值。東方金誠首席宏觀分析師王青認為，短期預(yù)計人民幣會保持與美元幅度相近的反向波動格局，在美元大幅升值過程中，人民幣兌美元匯價并非衡量人民幣匯率強度的有效指標，監(jiān)管層也不會將固守某一具體點位作為穩(wěn)匯市的目標。強美元下人民幣仍頗具韌性中國外匯交易中心公布數(shù)據(jù)顯示，11月15日當周三大人民幣匯率指數(shù)全線上漲，CFETS人民幣匯率指數(shù)報100.05，按周漲0.49%，創(chuàng)2024年5月以來新高；BIS貨幣籃子人民幣匯率指數(shù)報105.97，按周漲0.51%，創(chuàng)2024年6月以來新高；SDR貨幣籃子人民幣匯率指數(shù)報94.02，按周漲0.19%。80e8a12e304241e8b0c260e5ccc2fcbc.png顧佳男稱，近期一系列政策支持提升了中期國內(nèi)經(jīng)濟預(yù)期。但近期人民幣卻持續(xù)貶值，這兩者之間出現(xiàn)背離，如果僅看美元兌人民幣，近期是單邊上行，但如果綜合來看人民幣匯率指數(shù)，近期卻是在持續(xù)升值的。顧佳男認為，匯率本身就是比價，要綜合兩個經(jīng)濟體的情況來分析。近期國內(nèi)政策提振了人民幣的中期預(yù)期，但因為美元過于強勢，所以造成了人民幣兌美元的持續(xù)貶值。受9月下旬我國出臺一攬子增量政策影響，全球資本普遍看好我國經(jīng)濟基本面持續(xù)向好，分析師普遍認為，人民幣在中長期將重回升值趨勢，外匯市場的人民幣買漲動能持續(xù)不減。即便本周美元指數(shù)迭創(chuàng)年內(nèi)新高、人民幣匯率整體承壓，但在人民幣匯率跌破7.22、7.23整數(shù)關(guān)口后，仍有海外資本逢低買入離岸人民幣多頭頭寸。中國首席經(jīng)濟學家論壇副理事長屈宏斌表示，只要我國政府采取擴大內(nèi)需的財政貨幣增量政策，穩(wěn)房地產(chǎn)的新措施力度夠大，確保明年經(jīng)濟增長率恢復(fù)到5%以上，就能穩(wěn)住預(yù)期與人民幣匯率。華泰證券首席經(jīng)濟學家易峘稱，目前人民幣匯率極具競爭力，并不具備大幅、無序貶值的基本面支撐。易峘表示，一方面得益于中國制造業(yè)全方位的效率和成本優(yōu)勢，疫后中國制造業(yè)相對海外主要經(jīng)濟體的價格優(yōu)勢更為突出，同時中國制造業(yè)持續(xù)升級，中高端工業(yè)品占全球出口的份額整體呈上升趨勢。同時，2022年第二季度以來，人民幣實際有效匯率已經(jīng)歷實行有管理浮動匯率制度以來最大幅度的調(diào)整，人民幣實際匯率不具備大幅貶值的基礎(chǔ)。分析師表示，雖然市場預(yù)期美國政府可能出臺的一系列政策或加劇人民幣匯率短期波動，但如果加強預(yù)期管理及國內(nèi)逆周期調(diào)節(jié)的效力，則大幅、無序貶值完全可以避免。央行穩(wěn)匯率工具充足有助于穩(wěn)定人民幣匯率中信證券首席經(jīng)濟學家明明表示，在外需預(yù)期轉(zhuǎn)弱的情況下，若內(nèi)需相關(guān)的刺激政策持續(xù)保持強度，或能在一定程度上對沖外部風險對于人民幣匯率的沖擊。中銀證券全球首席經(jīng)濟學家管濤稱，后續(xù)需要政策加大逆周期調(diào)節(jié)力度，特別是要以提振消費為重點擴大內(nèi)需，經(jīng)濟政策的著力點要更多轉(zhuǎn)向促消費、惠民生。與此同時，央行穩(wěn)匯率工具儲備充足，也有助于防止人民幣匯率出現(xiàn)大幅單邊波動。銀河證券分析師詹璐和張迪認為，中國貨幣政策將保持寬松基調(diào)，2025年貨幣政策寬松有三個路徑：一是大幅度的降準，幅度可能在150BP-200BP，二是實行公開市場國債凈買入，三是“不一樣”的降息。2025年如果匯率再次面臨壓力，央行可能保持政策利率不變，單獨調(diào)降5年期LPR，帶動融資成本下行，實現(xiàn)信用寬松。在匯率壓力階段性緩和時期相機抉擇調(diào)降政策利率。對于企業(yè)來說，顧佳男預(yù)期，明年人民幣匯率波動相較今年或有所放大，建議企業(yè)在對業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)進行匯率風險評估后，進口型企業(yè)擇機提前套保，而出口型企業(yè)可以選擇推遲套保。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。