雖然今年年初原油價格迎來了一個開門紅

雖然今年年初原油價格迎來了一個開門紅，延續(xù)了去年年末的多頭利好一路高歌猛進，油價最高錄的66.66美元，然而隨著美國產(chǎn)油的突然攔截直接導致之后原油走勢變得撲朔迷離，行情漲勢被直線削弱，原油價格雖然多次在60美元死里逃生，但行情想要再次回到66美元的高點似乎已經(jīng)是難上加難。如今伴隨著美聯(lián)儲加息臨近，美國產(chǎn)油再進一步增加，未來原油價格是否還有一線生機呢？或許我們可以從以下幾個方面來分析 1.2018年美元依然大概率走弱 雖然今年美聯(lián)儲的鴿王耶倫下臺，迎來了以為鷹王鮑威爾，但從歷史數(shù)據(jù)來看，美元和大宗商品價格之間大部分時間呈現(xiàn)非常明顯的負相關性。根據(jù)相關性分析，2012—2017年美元指數(shù)與原油的相關系數(shù)為0.94，因此，通過對美元指數(shù)走勢的判斷來預測油價走勢是完全可行的。 21世紀以來，美元一共有5次比較明顯的反彈。第一次是從2004年年底至2005年11月，美元指數(shù)從80反彈至92左右。當時美國經(jīng)濟從2000年IT泡沫中恢復，經(jīng)濟復蘇，通脹上升，美聯(lián)儲從2004年6月開始進入加息周期。第二次是從2008年7月至11月，雷曼兄弟倒閉引發(fā)全球金融危機，美元指數(shù)從71反彈至88左右。第三次是從2009年11月至2010年6月，迪拜債務危機爆發(fā)，美元指數(shù)從74反彈至88左右。第四次是從2011年8月至2012年7月，歐債危機擴散、標普下調(diào)美國主權(quán)評級，美元指數(shù)從73反彈至83左右。第五次是2014年下半年至2015年，美聯(lián)儲退出量化寬松，收緊貨幣政策的預期引發(fā)美元反彈，美元指數(shù)從80反彈至100左右。 就目前來看，專家認為美元指數(shù)中長期仍將維持弱勢：一是2017年以來歐洲復蘇勢頭強勁，導致美元走勢的相對弱勢。二是特朗普交易紅利耗盡，市場對特朗普新政感到失望，特朗普新政對美國經(jīng)濟拉動作用不明，至少在2018年難以快速顯現(xiàn)，赤字加大又可能加劇美元貶值，中期選舉的不確定性也將拖累美元走勢?；谝陨戏治觯覀冾A計2018年美元指數(shù)大概率振蕩走弱，美元指數(shù)核心波動區(qū)間為85—95，可能在2018年上半年見頂。 2.中國對于原油的需求還在進一步提升 近段時間，美國除了瘋狂產(chǎn)油的同時，也在不斷擴張亞洲原油市場，很顯然是想趁著OPEC疲軟的時候進一步擴大自己的市場，而眼見這一幕，俄羅斯似乎也開始搖搖欲墜要加入到爭奪市場的戰(zhàn)爭中來，就剩下OPEC一方在苦苦減產(chǎn)，這結(jié)果可能直接導致之前的減產(chǎn)功虧一簣，市場又回到當初為了爭奪市場份額而瘋狂產(chǎn)油的局面。可見亞洲原油市場的重要性，而亞洲市場中，中國對原油的需求在不斷升高。 根據(jù)EIA統(tǒng)計，2018年全球原油需求預期達10019萬桶/日，增幅為169萬桶/日，2018年下半年需求預期為10081萬桶/日，較上半年增幅為130萬桶/日，需求增量主要來自于美國和亞太地區(qū)。分國家區(qū)域來看，2018年OECD國家原油需求預計為4759萬桶/日，增幅為39萬桶/日，2018年下半年需求預期為4807萬桶/日，較上半年增幅為95萬桶/日，增量主要來源于汽油消費的拉動。 美國是全球第一大原油消費國，占全球原油消費的20%以上，但由于2017年美國經(jīng)濟持續(xù)保持低增長，因此消費增量有限。數(shù)據(jù)顯示，2017年美國市場成品油消費為1985萬桶/日，同比增加16萬桶/日。汽油依舊牢牢占據(jù)成品油消費市場的半壁江山，2017年平均消費921.85萬桶/日，同比增加10萬桶/日。 IMF在其最新報告中上調(diào)2018年美國經(jīng)濟增速至2.7%，比2017年高0.52個百分點。基于對美國經(jīng)濟的樂觀預期，EIA預計2018年美國市場原油需求將大幅增加48萬桶/日至2035萬桶/日。隨著季節(jié)性需求高峰期的到來，2018年下半年原油需求將達到2055萬桶/日，較上半年增加41萬桶/日。 EIA預計2018年中國原油需求將達到1369萬桶/日，增幅為43萬桶/日。其中，下半年需求預期為1352萬桶/日，較上半年減少34萬桶/日。據(jù)統(tǒng)計，2017年中國原油進口量41957萬噸，折844萬桶/日，同比增長11.8%，超越美國成為全球第一大原油進口國。此外，商務部在《商務部公告第2017年76號發(fā)布2018年原油非國營貿(mào)易進口允許量總量、申請條件和申請程序》中表示，2018年原油非國營貿(mào)易進口配額為14242萬噸，比起2017年實際審批的9181萬噸，增加5062萬噸，增幅55.1%。隨著地煉進口配額的增加，未來中國對于原油的消費將進一步提高。 3.基金長周期看多原油市場 CFTC非商業(yè)凈多持倉處于歷史同期高位。歷史數(shù)據(jù)顯示，非商業(yè)凈多持倉變化方向與價格運行方向基本同步，且具有一定的超前性。CFTC公布的最新數(shù)據(jù)顯示，截至3月13日，WTI原油非商業(yè)凈多持倉668533張，環(huán)比減持17974張，同比增加162708張，大幅高于5年均值水平。非商業(yè)凈多持倉規(guī)模達到相對高位且維持較長時間，表明從一個長周期來看，對沖基金對于原油市場保持樂觀。不過，投資者需要關注凈持倉處于極值點的情況，即頂部風險或底部風險。目前非商業(yè)持倉已經(jīng)連續(xù)兩周下滑，因此需要關注多頭減倉的風險。 綜上所述，隨著全球經(jīng)濟持續(xù)復蘇，原油需求也呈現(xiàn)穩(wěn)步增長的態(tài)勢。原油市場交易的核心邏輯已從供給過剩慢慢轉(zhuǎn)向經(jīng)濟復蘇對于消費的拉動，國際原油價格中樞將繼續(xù)上移，預計在65—70美元/桶附近。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。