美國大選倒計時：三種情形下對原油市場的影響

摘要：隨著美國大選的逐漸臨近，2024年選情焦灼，在關(guān)鍵州的爭奪越發(fā)激烈，大選勝利花落誰家？市場也展開了諸多討論。并且，由于新任總統(tǒng)的政策可能帶來不確定性，對于原油等大宗商品的價格的擾動就需要密切關(guān)注，因此本文從三個大選情形展開討論，分析三種結(jié)果對原油市場的影響。

無論是特朗普的重新執(zhí)政還是哈里斯入主白宮，不同的政策可能導(dǎo)致原油供需格局的改變。特朗普的繼續(xù)執(zhí)政可能意味著更寬松的能源政策，傾向于增加本土石油生產(chǎn)，這可能導(dǎo)致市場供應(yīng)增加，從而使油價面臨下行壓力。而如果哈里斯成為總統(tǒng)，可能會有更多的環(huán)境政策和對可再生能源的支持，從而限制化石燃料的生產(chǎn)，同時改變美國能源消費結(jié)構(gòu)，壓制高油價對通脹的影響。

此外，新任總統(tǒng)將如何處理與其他主要產(chǎn)油國的關(guān)系也是原油市場關(guān)注的焦點。地緣政治局勢，包括對中東政策和與俄羅斯的關(guān)系，都可能引發(fā)供應(yīng)鏈變化，進而對油價產(chǎn)生影響。特別是在全球經(jīng)濟復(fù)蘇面臨挑戰(zhàn)的情況下，美國的外交政策可能會攪動市場情緒和價格波動。若政策不穩(wěn)定或地緣政治緊張局勢加劇，原油價格可能出現(xiàn)劇烈震蕩。

一、美國兩黨能源政策的核心是選票

美國兩黨在能源政策上的傳統(tǒng)差異主要體現(xiàn)在對新能源與舊能源的支持，這源于各自的政治理念和選民基礎(chǔ)。民主黨通常支持可再生能源，強調(diào)應(yīng)對氣候變化和環(huán)保法規(guī)，以滿足城市和進步選民對可持續(xù)發(fā)展的期待。共和黨則傾向于支持傳統(tǒng)能源，如石油和天然氣，關(guān)注經(jīng)濟增長和就業(yè)，通過減少監(jiān)管來迎合內(nèi)陸和資源豐富州的選民利益。這種立場不僅反映在各自的政策中，也直接影響大選策略，兩黨通過迎合其核心選民群體的能源需求來爭取更多的選票支持。

（一）油氣行業(yè)過去多年為共和黨貢獻大量資金支持

油氣行業(yè)對共和黨的政治獻金支持源于兩者之間經(jīng)濟和政策層面的深厚聯(lián)系。從經(jīng)濟角度來看，共和黨通常主張減少政府對能源行業(yè)的監(jiān)管和降低相關(guān)稅收，這種政策導(dǎo)向可以直接提升油氣行業(yè)的利潤率。由于油氣公司在經(jīng)營環(huán)境寬松的情況下能夠獲得更高的經(jīng)濟回報，它們自然傾向于通過政治獻金支持那些能夠推動此類政策的政治力量。這種支持不僅體現(xiàn)了對當下政策利益的追求，也是在為未來的政策穩(wěn)定性和行業(yè)長遠發(fā)展奠定基礎(chǔ)。同時，這種策略性支持為油氣行業(yè)在政策制定過程中的話語權(quán)和影響力提供了保障，使其在相關(guān)討論中能夠確保最大化的經(jīng)濟效益，特別是在稅收優(yōu)惠與環(huán)保法規(guī)的制訂上。

此外，選舉地圖上的“紅州”特點進一步鞏固了油氣行業(yè)和共和黨之間的關(guān)系。許多紅州，如德克薩斯州、俄克拉荷馬州和北達科他州，因其豐富的油氣資源和對該產(chǎn)業(yè)的深厚經(jīng)濟依賴，成為共和黨穩(wěn)固的票倉。這些州的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)使得共和黨所倡導(dǎo)的放松監(jiān)管政策更容易獲得選民的支持，反過來，這也使得來自這些州的地方和州級候選人在倡導(dǎo)相關(guān)政策時能更好地反映選民的意愿。因此，油氣行業(yè)不僅通過政治獻金影響聯(lián)邦層面的政策，也支持那些致力于推動地方經(jīng)濟需要、符合選民期望的地方性政治力量。這樣的戰(zhàn)略布局，不僅鞏固了共和黨的政治地位，也為油氣行業(yè)確保了一個穩(wěn)定和有利的商業(yè)環(huán)境。

（二）意識形態(tài)與經(jīng)濟模式的對立使兩黨能源政策存在分歧

兩黨在能源政策上的差異首先源于其根本的意識形態(tài)和對經(jīng)濟發(fā)展模式的理解。民主黨通常認為氣候變化是一個緊迫的全球問題，需要大規(guī)模的國際合作和國家層面的行動來應(yīng)對。通過投資可再生能源，他們不僅希望減少碳排放，還計劃通過科技創(chuàng)新和基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展創(chuàng)造新的就業(yè)機會，并引導(dǎo)美國經(jīng)濟向更加可持續(xù)和環(huán)保的方向轉(zhuǎn)型。這種立場也與其選民的高度環(huán)保意識相契合，形成了一種政治和政策上的一致性，試圖通過引領(lǐng)環(huán)保技術(shù)來增強美國的全球競爭力和道德地位。

相較之下，共和黨的能源政策更多關(guān)注經(jīng)濟增長和能源獨立戰(zhàn)略。傳統(tǒng)能源產(chǎn)業(yè)對就業(yè)和地方經(jīng)濟的直接貢獻，使得共和黨更傾向于降低環(huán)境監(jiān)管，以推動石油、天然氣等傳統(tǒng)能源的生產(chǎn)和使用。他們認為這樣的政策不僅能確保能源的價格穩(wěn)定，有助于保持國內(nèi)經(jīng)濟的持續(xù)增長，還能減少對外國能源的依賴，增強國家安全。這種政策選擇直接與其選民主要依賴傳統(tǒng)能源的經(jīng)濟背景相適應(yīng)，也反映出共和黨長期以來對市場驅(qū)動增長的信念和對政府干預(yù)的警惕。因此，兩黨的政策差異不僅在于對市場和環(huán)境的看法不同，也深刻體現(xiàn)其優(yōu)先考量的社會利益和經(jīng)濟模式的分歧。

圖表6顯示了美國在未來幾十年里對石油和天然氣的需求變化趨勢，并對比了兩種不同的發(fā)展路徑：一種是基于成本和技術(shù)進步的自然演變（即“經(jīng)濟轉(zhuǎn)型情景”），貼合共和黨執(zhí)政理念；另一種則是為了實現(xiàn)《巴黎協(xié)定》目標而實施嚴格減排政策的情景（即“凈零情景”），更貼近民主黨執(zhí)政綱領(lǐng)。根據(jù)圖表6數(shù)據(jù)，在不考慮新政策因素時，盡管隨著時間推移這兩種化石燃料的整體消費量都會逐漸降低，但在后者的假設(shè)條件下，尤其是針對石油而言，其用量會以更快的速度銳減至極低水平。

圖表7展示了選舉結(jié)果如何影響石油和天然氣業(yè)務(wù)的前景，具體分為需求和供給兩個部分進行分析。在需求方面，民主黨哈里斯領(lǐng)導(dǎo)的政府可能會導(dǎo)致對美國產(chǎn)油和氣的需求減少，而共和黨則有可能帶來增長。此外，民主黨還可能通過限制勘探及操作補貼、加強排放規(guī)定執(zhí)行力度等方式來抑制油氣行業(yè)發(fā)展；相比之下，共和黨則傾向于放寬監(jiān)管并鼓勵新項目開發(fā)。總體來看，特朗普所在的共和黨對于油氣行業(yè)支持力度較大。

二、共和黨獲勝對于原油市場的影響

（一）原油供應(yīng)方面有望增加

如果共和黨大獲全勝，可能會放松對石油行業(yè)的監(jiān)管，推動石油企業(yè)增加生產(chǎn)。例如，可能會減少對頁巖油開采的限制，提高石油企業(yè)的生產(chǎn)積極性，從而增加美國國內(nèi)的原油產(chǎn)量。產(chǎn)量的增加可能會使美國在全球原油市場的供應(yīng)份額上升，對國際原油市場的供應(yīng)格局產(chǎn)生影響。

一是放松監(jiān)管和增加產(chǎn)量。共和黨在能源政策上通常采取較為寬松的監(jiān)管立場，尤其是對于化石燃料行業(yè)。他們可能會減少對頁巖油開采的限制，例如放寬對水力壓裂的環(huán)保審查和許可證獲得流程。這種政策環(huán)境的變化可以降低企業(yè)的運營難度和成本，激勵石油公司增加投資和開采活動。隨著這些障礙的減少，美國的原油產(chǎn)量可能上升，從而提高在全球市場上的供應(yīng)份額。歷史上，共和黨執(zhí)政期間，石油企業(yè)的生產(chǎn)積極性一般較高，從而帶動了產(chǎn)量的增長。

二是許可改革與政策妥協(xié)。若美國大選后特朗普勝出，共和黨可能推動能源許可改革，這是其能源政策的重點之一。很多共和黨議員支持放松對化石燃料項目的許可程序，他們可能會在國會推動更多的石油和天然氣租約。為了達成兩黨協(xié)議，共和黨可能要求將對聯(lián)邦土地上的化石燃料開發(fā)的支持作為條件之一。這種政策可能會降低新項目、尤其是在聯(lián)邦土地和水域上的勘探和生產(chǎn)項目的啟動門檻，進一步推動美國國內(nèi)石油供應(yīng)的增長。

三是廢除嚴厲的排放規(guī)定。共和黨還可能把取消或削弱針對石油和天然氣基礎(chǔ)設(shè)施的嚴厲排放法規(guī)作為優(yōu)先事項。特別是考慮到對甲烷排放的嚴格限制，還包括對火炬燃燒和放空甲烷的收費，這些規(guī)定在共和黨看來可能是一種負擔。如果共和黨在未來的選舉中勝出，他們可能會通過立法或者行政命令來調(diào)整這些法規(guī)。這將減少企業(yè)的合規(guī)成本和復(fù)雜性，使企業(yè)更容易進行大規(guī)模生產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施擴展，從而增加市場供應(yīng)。

（二）共和黨支持傳統(tǒng)能源消費增加，提振原油需求

一方面，經(jīng)濟政策和繁榮預(yù)期推動傳統(tǒng)能源消費規(guī)模。共和黨通常傾向于推出減稅和減少政府干預(yù)的經(jīng)濟政策。這些政策可以帶來更高的經(jīng)濟增長預(yù)期。在美國國內(nèi)，減稅措施可以增加消費者的可支配收入，提高消費支出，而企業(yè)則可能因為稅負減輕而增加投資和雇傭。這種經(jīng)濟活動的增加通常會導(dǎo)致對能源的更高需求，包括增加的工業(yè)生產(chǎn)和交通運輸活動，從而直接刺激石油需求。

另一方面，基礎(chǔ)設(shè)施投資增加傳統(tǒng)能源消費。共和黨常常推動大規(guī)?；A(chǔ)設(shè)施投資計劃，這些計劃通常包括建設(shè)和升級道路、橋梁以及其他交通和物流基礎(chǔ)設(shè)施。這樣的項目不僅需要大量的石油及其副產(chǎn)品用于建設(shè)材料（如瀝青和混凝土添加劑等），而且在新基礎(chǔ)設(shè)施建成之后，還會促進更多的交通運輸活動，從而增加對燃料的需求。同時，這些基礎(chǔ)設(shè)施項目也可能帶動相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，進一步推高能源需求。通過這些政策方式，共和黨勝選有可能間接擴大美國國內(nèi)原油的市場需求。

（三）共和黨的外交政策對原油市場的影響

從地緣角度看，共和黨執(zhí)政后依然不會放松對伊朗的制裁政策。特朗普政府在2018年退出了伊朗核協(xié)議，并重新對伊朗實施嚴厲的經(jīng)濟制裁，這其中包括對伊朗石油出口的限制。伊朗是全球重要的石油出口國之一，制裁直接壓縮了伊朗的石油出口能力，導(dǎo)致全球市場對供應(yīng)減少的擔憂。這種對供應(yīng)鏈的擾動通常會導(dǎo)致油價波動，因市場預(yù)期其他產(chǎn)油國需要彌補這一缺口，而這種調(diào)整可能需要時間，從而在短期內(nèi)推高油價。

同時，共和黨會延續(xù)制裁委內(nèi)瑞拉策略。委內(nèi)瑞拉擁有全球規(guī)模最大的已探明石油儲量，但其石油出口很大程度上依賴美國市場。特朗普政府加強了對委內(nèi)瑞拉的制裁，特別是針對該國石油行業(yè)的重要企業(yè)和個人。這種制裁導(dǎo)致委內(nèi)瑞拉的石油產(chǎn)量和出口顯著下降，進一步收緊了全球原油供應(yīng)鏈。隨著來自委內(nèi)瑞拉及伊朗的原油進入國際市場的減少，其他國家難以及時填補這部分供應(yīng)缺口，市場因預(yù)期供需緊張而驅(qū)動油價上升。雙方的制裁政策同時收緊了全球油市供應(yīng)，增加了價格上漲的風險和波動性。

三、民主黨獲勝對于原油市場的影響

（一）供需層面加速傳統(tǒng)能源項清潔能源轉(zhuǎn)變

從供應(yīng)方面看，民主黨執(zhí)政后將限制頁巖油生產(chǎn)。民主黨一直有著較強的能源結(jié)構(gòu)調(diào)整傾向。在過去，哈里斯曾對石油公司提起過相關(guān)訴訟。如果民主黨贏得大選，可能會加強對石油行業(yè)的監(jiān)管，提高頁巖油開采的環(huán)保標準和成本，限制頁巖油的勘探和生產(chǎn)。這將導(dǎo)致美國國內(nèi)原油產(chǎn)量增長受到限制，市場上的原油供應(yīng)可能會減少。長期來看，美國在全球原油市場的供應(yīng)份額可能會下降。

其次，民主黨會影響傳統(tǒng)能源項目審批。她的競選團隊曾承諾加快審批發(fā)電項目，但主要針對低排放或零排放的發(fā)電項目。這意味著對于傳統(tǒng)的石油相關(guān)項目審批可能會更加嚴格，新的石油開發(fā)項目和管道建設(shè)等可能會面臨更多阻礙，進一步限制原油供應(yīng)的增長。

從需求方面看，民主黨長期以來推動清潔能源發(fā)展。民主黨競選綱領(lǐng)傾向于繼續(xù)對清潔能源進行投資。這將加速美國能源消費結(jié)構(gòu)向清潔能源轉(zhuǎn)變，對原油的需求可能會逐漸減少。例如，隨著電動汽車的推廣、太陽能和風能等可再生能源在電力供應(yīng)中的占比增加，用于傳統(tǒng)燃油汽車和燃油發(fā)電的原油需求會相應(yīng)降低。

（二）民主黨外交政策對原油市場影響

如果哈里斯贏得大選并代表民主黨執(zhí)政，在外交政策方面可能對原油市場產(chǎn)生來自于三方面：

首先是推動重返國際協(xié)議，民主黨通常更加傾向于通過多邊合作和與國際社會的協(xié)調(diào)來解決全球問題，因此哈里斯政府可能會努力重返《聯(lián)合全面行動計劃》（JCPOA），即伊朗核協(xié)議。通過重新加入該協(xié)議，美國可能會放松對伊朗的制裁，使其重新能夠在全球市場上出口石油。這將增加全球原油供應(yīng)，對油價形成下行壓力。然而，需要注意的是，這一進程取決于復(fù)雜的國際談判，因此供應(yīng)的增加可能不會立刻影響市場。

其次是在氣候政策與全球能源轉(zhuǎn)型方面，哈里斯政府可能繼續(xù)推進包括可再生能源投資在內(nèi)的綠色能源政策，這一立場影響美國在國際層面的爭議。通過在國際舞臺上支持氣候協(xié)議和清潔能源技術(shù)合作，美國可能引導(dǎo)生產(chǎn)國多樣化其經(jīng)濟，減少對化石燃料出口的依賴。這不但逐步影響原油的長期需求，還可能在中短期內(nèi)影響投資者對化石燃料的市場預(yù)期，從而間接影響油價走勢。

第三是民主黨與產(chǎn)油國家的地緣政治關(guān)系相對緩和。在地緣政治方面，民主黨政府可能采取更為溫和或建設(shè)性的外交政策，與石油輸出的主要國家，如沙特阿拉伯和俄羅斯等，建立更為穩(wěn)定的外交關(guān)系。這可以減少市場不確定性，引導(dǎo)產(chǎn)油國在維持供應(yīng)穩(wěn)定的同時，也關(guān)注價格的持續(xù)性，從而防止因為政治動蕩或沖突引發(fā)的價格飆升。穩(wěn)定的外交關(guān)系有助于減少市場對供應(yīng)中斷的擔憂，保持油價的平衡。

四、美國大選出現(xiàn)僵持情況對原油市場影響

（一）短期市場波動加劇

一方面是不確定性可能引發(fā)擔憂。僵持局面意味著大選結(jié)果存在巨大的不確定性，投資者和市場參與者對于未來的政策走向、能源政策以及外交政策等無法形成明確的預(yù)期。這種不確定性會讓原油市場的交易者變得謹慎，導(dǎo)致交易行為更加保守。一些投資者可能會選擇暫時離場觀望，減少對原油的交易操作，從而降低市場的流動性。市場流動性的降低會放大價格的波動幅度，使得原油價格在短期內(nèi)出現(xiàn)較大的起伏。

另一方面是僵持導(dǎo)致的不確定性往往會帶來風險溢價的增加。在大選平局的情況下，中東等主要產(chǎn)油地區(qū)的地緣政治風險可能會被市場進一步關(guān)注和放大。例如，以色列和伊朗之間的緊張關(guān)系等原本就存在的地緣政治因素，在大選結(jié)果不明朗的背景下，可能會引發(fā)市場對原油供應(yīng)中斷的擔憂加劇，進而推動原油價格中的風險溢價上升。

（二）需求方面的預(yù)期不穩(wěn)定

大選僵持引發(fā)的經(jīng)濟政策不確定性，可能導(dǎo)致新政府在經(jīng)濟政策的制定和實施上出現(xiàn)拖延或爭議。經(jīng)濟政策的不穩(wěn)定會影響市場對美國經(jīng)濟增長的預(yù)期，進而影響對原油的需求預(yù)期。如果市場對美國經(jīng)濟增長的前景感到擔憂，那么對原油的需求預(yù)期可能會下降，從而對原油價格產(chǎn)生壓力。

此外，能源轉(zhuǎn)型政策也會面臨不確定性，民主黨和共和黨在能源轉(zhuǎn)型方面的態(tài)度和政策有所不同。平局情況下，能源轉(zhuǎn)型的政策方向可能會變得模糊，這會影響市場對原油長期需求的判斷。一方面，新能源的發(fā)展可能會受到一定的影響，減緩對傳統(tǒng)原油需求的替代速度；另一方面，傳統(tǒng)原油行業(yè)也可能因為缺乏明確的政策支持而面臨發(fā)展的困境，使得市場對原油需求的預(yù)期更加不確定。

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