悲觀情緒釋放 甲醇有望企穩(wěn)

年初至今，甲醇連續(xù)振蕩下跌，行情走跌的原因有：甲醇現(xiàn)貨大漲后，激發(fā)了下游的抵觸情緒，下游開工快速回落；春節(jié)期間甲醇裝置開工穩(wěn)定，庫存出現(xiàn)回升；原料煤炭以及相關(guān)聯(lián)品種原油價(jià)格逐漸回落，成本重心下滑；國內(nèi)氣頭裝置在采暖季結(jié)束后有大面積重啟計(jì)劃。在以上多方面利空因素壓制下，鄭醇開啟了振蕩下跌模式。至此，我們認(rèn)為悲觀情緒的釋放已經(jīng)接近尾聲，后市有望企穩(wěn)。

供給端方面，國內(nèi)甲醇裝置即將進(jìn)入春季檢修期，數(shù)據(jù)顯示，西北區(qū)域的一些大型煤制裝置在4月有集中檢修計(jì)劃，屆時(shí)國內(nèi)供應(yīng)壓力會(huì)有縮減。另外，伊朗、美國等地區(qū)確實(shí)有潛在的新增產(chǎn)能壓力，不過以上兩地裝置的投產(chǎn)日期總是一拖再拖，所以不必過于擔(dān)心來自海外的新增壓力。

進(jìn)口方面，我國1月進(jìn)口甲醇797338.86噸，高于歷年同期，去年1月是785990.65噸，同比增加1.4%。截至3月15日，沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇庫存在64.19萬噸，整體沿海地區(qū)可流通貨源預(yù)估在15.5萬噸附近，可流通貨源較春節(jié)前有所增加，但目前整體庫存壓力并不大，后期我們需要關(guān)注進(jìn)口量的變化，若進(jìn)口繼續(xù)維持高位，那么甲醇的反彈空間也不會(huì)太高。

需求端方面，甲醇最大的下游MTO占比近50%（甲醇制烯烴），從下游開工率上不難看出，春節(jié)后MTO開工負(fù)荷開始回升，而且后市裝置負(fù)荷仍存在穩(wěn)定提升可能，這對(duì)上游甲醇的需求刺激還是蠻大的，只要MTO開工負(fù)荷能夠維持在八成左右，那么市場(chǎng)供給壓力就會(huì)大大減輕。另外，傳統(tǒng)下游剛剛進(jìn)入恢復(fù)期，后期負(fù)荷還有提升空間?？傮w來看，市場(chǎng)存在挺價(jià)基礎(chǔ)。

國內(nèi)甲醇主要原料是動(dòng)力煤，煤炭?jī)r(jià)格下跌空間已經(jīng)不大。今年仍有1.5億噸的煤炭產(chǎn)能等待退出，煤炭?jī)r(jià)格并不具備持續(xù)下跌基礎(chǔ)。

后期需要關(guān)注關(guān)聯(lián)品種L與PP，甲醇最大下游MTO與其有競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，所以如果L、PP后期繼續(xù)走弱，那么甲醇制烯烴競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)就會(huì)減弱，對(duì)原料甲醇的需求也會(huì)受到擠壓影響。目前L、PP庫存維持高位，采暖季結(jié)束后供應(yīng)有望繼續(xù)提升，需求恢復(fù)相對(duì)緩慢，這將抑制甲醇的反彈空間。

總體來看，甲醇的整體市場(chǎng)氛圍中性偏好，甲醇1805合約后市大概率會(huì)進(jìn)入企穩(wěn)修復(fù)階段，區(qū)間振蕩的概率大，2630―2850區(qū)間操作。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。