菜粕：仍處于需求淡季

全球菜籽產(chǎn)量穩(wěn)中有增，加拿大菜籽庫存穩(wěn)定，國內(nèi)菜籽庫存偏高，近期菜粕供給有保障。需求方面，由于目前仍處于水產(chǎn)養(yǎng)殖淡季，預(yù)計近期菜粕消費將回歸正常水平；替代品方面，USDA3月供需報告偏中性，近期美豆回調(diào)壓力較大，預(yù)計菜粕期價將跟隨豆類偏弱調(diào)整。

全球菜籽產(chǎn)量穩(wěn)中有增

據(jù)USDA3月供需報告顯示，2017/2018年度全球菜籽產(chǎn)量為7395萬噸，較上月預(yù)測值增加1.16%，較上年度增加3.77%。加拿大、歐盟油菜籽產(chǎn)量未作調(diào)整，均維持2月預(yù)測的2150萬噸和2210萬噸；印度油菜籽產(chǎn)量則由650萬噸下調(diào)至570萬噸。另外，加拿大農(nóng)業(yè)部2月報告預(yù)計2018/2019年度油菜籽種植面積達到973萬公頃，較上年度增加4.54%；油菜籽產(chǎn)量預(yù)計為2170萬噸，較上年度增加1.82%；油菜籽出口量預(yù)計為1200萬噸，較上年度增加4.35%。

總體來看，全球菜籽產(chǎn)量繼續(xù)小幅增加，加拿大新季菜籽產(chǎn)量和出口量調(diào)高，有利于保證我國菜籽進口的穩(wěn)定。

近期加拿大菜籽商業(yè)庫存處于正常水平，周度出口放緩。據(jù)加拿大谷物協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2017/2018年度第31周加拿大油菜籽商業(yè)庫存量為146.25萬噸。2017/2018年度菜籽累計出口量為612.15萬噸，較上年同期的604.06萬噸增加1.34%。

國內(nèi)菜粕供給有保障

進口菜籽壓榨利潤較好，菜籽菜粕進口基本維持正常水平。2018年以來，進口菜籽平均壓榨利潤為215元/噸（去年同期為157元/噸），較好的壓榨利潤利于提振國內(nèi)油廠進口菜籽的積極性。據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，1月我國菜籽進口量為37.27萬噸，環(huán)比增加13.04%，基本處于正常水平；菜粕進口量為12.43萬噸，環(huán)比增加122%，進口量偏高。另外，市場預(yù)計3月我國進口菜籽到港量為39萬噸，同比增加32%?？傮w來看，近期我國菜籽菜粕進口處于正常水平。

近期沿海油廠菜籽庫存同比增加，且隨著油廠開機的逐步恢復(fù)，后期菜粕庫存或企穩(wěn)回升?？傮w來看，近期國內(nèi)菜籽菜粕庫存維持正常水平，國內(nèi)菜粕供給有保障。

菜粕需求回歸平淡

受下游企業(yè)春節(jié)后集中補庫影響，上周沿海菜粕成交量大幅增加。不過，菜粕主要用于淡水魚養(yǎng)殖業(yè)，而我國淡水養(yǎng)殖季節(jié)性顯著，每年4—10月為水產(chǎn)養(yǎng)殖旺季，11月至次年3月為水產(chǎn)養(yǎng)殖淡季，因此當(dāng)前我國正處于水產(chǎn)養(yǎng)殖淡季，水產(chǎn)養(yǎng)殖業(yè)對菜粕的需求比較平淡，預(yù)計近期菜粕消費將回歸正常水平，本周菜粕成交量將明顯減少。

國內(nèi)大豆、豆粕庫存龐大

國內(nèi)大豆、豆粕庫存龐大，其對菜粕的影響依然較大。另外，USDA3月供需報告意外上調(diào)美豆2017/2018年度期末庫存至5.55億蒲式耳，上調(diào)美豆壓榨量0.1億蒲式耳，下調(diào)美豆出口0.35億蒲式耳。USDA3月供需報告影響偏中性，南美天氣炒作告一段落。目前進入阿根廷大豆生長關(guān)鍵期，后期天氣因素仍然是影響豆類市場的重要變量。

綜上分析，菜粕供需矛盾不突出。不過，由于菜粕受豆類影響較大，在美豆及大連豆粕回調(diào)的帶動下，預(yù)計近期菜粕期價偏弱調(diào)整。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。