存量房貸利率降還是不降？銀行業(yè)內(nèi)有分歧

存量房貸利率下調(diào)預(yù)期下，銀行息差壓力上升的擔(dān)憂持續(xù)蔓延，銀行股近日也處于連續(xù)承壓狀態(tài)。6日開盤，銀行股有所回暖，截至發(fā)稿，銀行板塊指數(shù)處于上漲狀態(tài)。而若存量房貸利率下調(diào)，到底對銀行影響幾何？

多位受訪業(yè)內(nèi)人士對財聯(lián)社記者表示，存量房貸利率下調(diào)將繼續(xù)為借款人節(jié)約利息支出，有利于擴大消費和投資。對于銀行而言，可以進一步減少提前還貸現(xiàn)象。但不可否認，存量按揭利率的可能調(diào)整對銀行息差形成影響。但是，若后續(xù)存量房貸利率下調(diào)，商業(yè)銀行存款利率或?qū)⑦M一步下行，預(yù)計對銀行息差影響中性。

值得一提的是，中國人民銀行貨幣政策司司長鄒瀾9月5日在國新辦新聞發(fā)布會上表示，受銀行存款向資管產(chǎn)品分流的速度、銀行凈息差收窄的幅度等因素影響，存貸款利率進一步下行還面臨一定的約束。

若存量房貸利率下調(diào)銀行凈息差將階段承壓 或需對應(yīng)下調(diào)存款利率

業(yè)內(nèi)人士普遍認為，若存量房貸利率下調(diào)將會對銀行有壓力。一位銀行業(yè)分析師對財聯(lián)社記者直言，如果下調(diào)存量房貸利率，短期對部分銀行的凈息差造成一定壓力。天風(fēng)證券分析師也認為，從機構(gòu)行為角度考慮，存量房貸利率調(diào)降，一定程度上影響銀行存量業(yè)務(wù)可能進一步加大資產(chǎn)荒和利潤荒。

有券商對存量房貸利率下調(diào)對銀行息差以及業(yè)績影響進行了測算。根據(jù)中金公司測算，不考慮存款利率下調(diào)對沖的情況下，存量按揭利率平均下調(diào)40bp，靜態(tài)估算影響銀行凈息差5bp，營業(yè)收入3%，凈利潤 5%（均為年化）。

按照存量房貸利率不同下調(diào)方式來看，假設(shè)全部按揭貸款利率通過轉(zhuǎn)按揭和自主調(diào)整的形式下調(diào)至新發(fā)放利率水平，存量按揭利率平均下調(diào)約60bp。在這種假設(shè)下，中金公司估算存量按揭利率下調(diào)影響銀行凈息差7bp，營業(yè)收入4%，凈利潤 7%。另一種方式來看，假設(shè)轉(zhuǎn)按揭的范圍僅包括首套房房貸，存量按揭利率平均下調(diào)約54bp，中金公司估算，這種假設(shè)下影響銀行凈息差6bp，營業(yè)收入3%，凈利潤7%。

中指研究院市場研究總監(jiān)陳文靜對財聯(lián)社記者表示，存量房貸利率存在下調(diào)空間和預(yù)期。但是，當(dāng)前商業(yè)銀行凈息差壓力較大，商業(yè)銀行主動降低存量房貸利率的意愿不高，后續(xù)或需要更多配套政策引導(dǎo)銀行下調(diào)存量房貸利率，如對應(yīng)下調(diào)存款利率。華西證券分析師同樣認為，參考去年8-9月存量房貸利率下調(diào)，接下來也存在下調(diào)存量房貸利率的可能性。不過，銀行凈息差將階段承壓，或需下調(diào)存款利率以對沖其對凈息差的影響。

“根據(jù)國家金融監(jiān)管總局公布數(shù)據(jù)，2024年二季度商業(yè)銀行凈息差1.54%，已處于較低水平。”廣州期貨研究中心分析師陳蕾亦認為，從凈息差的角度來說，不支持銀行有很大幅度的利息調(diào)降。從防風(fēng)險角度來說，如果政策實施，大概率會配套調(diào)降存款利率，緩解銀行壓力。

回顧上一輪存量房貸利率下調(diào)。2023年9月存款利率平均下調(diào)約9bp，基本對沖了8月LPR降息和存量按揭降息的影響，中金公司分析師指出，假如2024年下調(diào)存量按揭利率，預(yù)計通過類似方式降低銀行負債成本以對沖對息差的影響。根據(jù)測算，考慮到本輪存量按揭利率調(diào)整的空間可能大于2023年，銀行負債的調(diào)整幅度應(yīng)至少為15bp左右。如果負債成本調(diào)整到位，預(yù)計存量按揭利率調(diào)整對于銀行息差的總體效果為中性。

不過，招聯(lián)首席研究員董希淼對再次集中調(diào)降存量房貸利率的效果保有不同看法，他認為再次集中下調(diào)存量房貸利率意義可能并不大。但對于上一輪調(diào)降中未涉及的存量二套房貸利率可以集中下調(diào)。且需注意的是，采取浮動利率的房貸利率已經(jīng)隨LPR變化而變化，存量房貸利率集中調(diào)降是特殊時期采取的特殊政策，不應(yīng)該成為一個常態(tài)化、日常性的政策措施，否則將對商業(yè)銀行經(jīng)營管理造成過大沖擊，也不利于培養(yǎng)全社會契約精神。

業(yè)內(nèi)預(yù)計2025年行業(yè)整體業(yè)績或迎來拐點

存量房貸利率下調(diào)預(yù)期下，近期銀行股也整體處于承壓狀態(tài)。數(shù)據(jù)顯示，截至9月5日收盤，近6個交易日，交通銀行、工商銀行、建設(shè)銀行、廈門銀行、中信銀行區(qū)間跌幅均超過10%，上海銀行、招商銀行、中國銀行等累計跌幅均超過7%。其中，交通銀行下跌幅度更是超過14%。不過，今日開盤，銀行股有所回暖，截至發(fā)稿，42只A股銀行漲多跌少，銀行板塊指數(shù)上漲0.64%。

對于近期銀行股下跌，光大證券金融業(yè)首席分析師王一峰認為，這與存量按揭利率存下調(diào)預(yù)期，銀行有壓力不無關(guān)系。陳蕾表示，近期銀行板塊的調(diào)整，一方面是市場對銀行凈息差壓力進一步上升的擔(dān)憂，另一方面是高股息板塊交易擁擠度上升，近期政策想象空間打開后，短期資金配置再平衡帶來的。

陳蕾認為，待擔(dān)憂釋放后，部分高股息、資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)質(zhì)的銀行標的仍值得關(guān)注。浙商證券分析師梁鳳潔也認為，如果降按揭存量利率，對銀行基本面略有影響。但不影響推薦銀行股的核心邏輯。短期情緒擾動之后，有望重回?zé)o風(fēng)險利率下降和資產(chǎn)荒驅(qū)動的分母端行情。

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2024年上半年上市銀行合計營業(yè)收入2.89萬億元，同比下降2.0%；合計歸母凈利潤1.09萬億元，同比增長0.4%。對于這一數(shù)據(jù)趨勢，國信證券分析師王劍表示，整體來看與一季報變化不大，符合此前的預(yù)期。王劍預(yù)計，2024年銀行全年表現(xiàn)或與中報接近，估計2025年行業(yè)整體業(yè)績迎來拐點，2025年行業(yè)營收和凈利潤都將保持正增長。

王劍具體分析稱，受2月份、7月份兩次LPR下調(diào)影響，銀行凈息差后續(xù)仍將走低，但隨著同比基數(shù)降低，凈息差對營收增長的不利影響或減輕。尤其是到2025年，凈息差同比降幅有望明顯收窄，銀行收入增速或轉(zhuǎn)為正增長。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。