商品期貨普跌 黑色系多品種跌逾3%

3月8日，內(nèi)盤商品期貨普跌收綠。黑色系午后跌幅拉大， 螺紋鋼、鐵礦石等跌逾3%，熱卷等跌逾2%；化工品行情低迷，PVC跌逾3%，僅橡膠小幅上漲；有色金屬齊齊飄綠，滬鎳跌逾2%；農(nóng)產(chǎn)品多品種下行，僅棉紗、大豆翻紅。

截至午間收盤，跌幅方面，鐵礦石跌3.75%，螺紋鋼跌3.68%，焦煤跌3.43%，焦炭跌3.12%，PVC跌3.1%，熱卷跌2.92%，棕櫚跌2.13%，PP跌2.08%，滬鎳跌2.07%，塑料跌1.69%，錳硅跌1.51%。漲幅方面，棉紗漲0.71%，動(dòng)力煤漲0.32%，大豆?jié)q0.22%。

黑色系多頭之旅遇庫存“攔路虎”

自去年12月中旬以來，在“冬儲(chǔ)”的推動(dòng)下，螺紋鋼社會(huì)庫存持續(xù)走高。截至上周五，螺紋鋼社會(huì)庫存增加至1008萬噸，達(dá)到2011年以來的峰值。與持續(xù)上升的庫存不同，螺紋鋼走勢一波三折：螺紋鋼主力1805合約在春節(jié)后首日下跌超過1.5%，令人大跌眼鏡，之后兩個(gè)交易日又快速拉升180點(diǎn)，當(dāng)市場普遍認(rèn)為元宵節(jié)后終端需求啟動(dòng)將帶動(dòng)鋼價(jià)上行時(shí)，螺紋鋼再度下跌，價(jià)格走勢撲朔迷離。筆者認(rèn)為，基本面研究難以對(duì)時(shí)間和點(diǎn)位做出精準(zhǔn)預(yù)測，短期價(jià)格的漲跌受多方面因素影響，當(dāng)前市場信息多空交織，應(yīng)該理性對(duì)待當(dāng)前鋼價(jià)的變化。

高庫存降低鋼價(jià)上漲彈性

節(jié)前社會(huì)庫存快速上升體現(xiàn)了貿(mào)易商對(duì)節(jié)后需求的樂觀預(yù)期，但春節(jié)后的庫存數(shù)據(jù)超出預(yù)期，并且絕對(duì)值位于最近幾年的高點(diǎn)。鋼材整體庫存呈現(xiàn)“兩頭低中間高”的格局，貿(mào)易環(huán)節(jié)庫存的持續(xù)累積將由淡季鋼價(jià)上漲的驅(qū)動(dòng)因素轉(zhuǎn)為旺季鋼價(jià)下跌的風(fēng)險(xiǎn)因素。當(dāng)前鋼鐵行業(yè)期現(xiàn)結(jié)合水平不斷提高，貿(mào)易商在高庫存的現(xiàn)實(shí)和需求不及預(yù)期的判斷下，可能通過擴(kuò)大套保盤比例鎖定利潤來降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，這將降低鋼材價(jià)格上漲的彈性。

值得注意的是，唐山市發(fā)布《唐山市鋼鐵行業(yè)2018年非采暖季錯(cuò)峰生產(chǎn)方案（征求意見稿）》，將在2018年3月16日至2018年11月14日非采暖季期間共244天繼續(xù)實(shí)施錯(cuò)峰限產(chǎn)，基礎(chǔ)限產(chǎn)比例10%—15%，其余進(jìn)行動(dòng)態(tài)限產(chǎn)，總限產(chǎn)任務(wù)987.5萬噸。這將在一定程度上延緩鋼材產(chǎn)量回升的速度，抵消部分高庫存對(duì)價(jià)格的負(fù)面影響。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。