周三亞盤期間

周三亞盤期間，日本央行在購債操作中宣布，將25年以上期國債購買量減少100億日元至700億日元。受此消息影響，美元/日元應聲急跌，盤中最低觸及107大關。隨著日本央行退出量化寬松的意愿進一步增強，日元有望繼續(xù)升值，很多分析師也認為，在日本經(jīng)濟增長強勁且通脹上升的背景下，日元顯然被低估。 不過，按經(jīng)合組織的購買力平價計算，目前日元匯率顯示出穩(wěn)定在接近公允值水平的跡象，有望為企業(yè)和投資者提供幾十年來最為健康的匯率環(huán)境。在過去50多年來，日元的匯率要么被嚴重低估，要么被嚴重高估，導致日本經(jīng)濟陷入極具破壞性的盛衰周期。 一般而言，國家的購買力平價等基本面隨著時間的推移緩慢變化，但金融市場則會因各種暫時性的因素瞬息萬變，從而導致貨幣的波動幅度大于常規(guī)水平。此外，貨幣本質(zhì)上具有政治性，日元/美元的匯率也受到美日關系的影響，這也是日本財政部和其他高級官員認為有必要就外匯市場波動做出公開評論的原因。 從美元/日元的匯率歷史來看，二戰(zhàn)后，日本得到美國的保護和幫助，經(jīng)濟迅速發(fā)展，在固定匯率的布雷頓森林體系下，美元/日元的匯率是360。到20世紀60年代末，因日本的競爭力有了極大的提升，這一匯率被低估了40%。 1971年尼克松采取“新經(jīng)濟政策”，美國放棄金本位制，宣告了布雷頓森林體系的終結，被日本稱為“尼克松沖擊”。在此后的14年里，日元匯率飆升，但以購買力平價計算仍然被低估，這使得各國與日本的貿(mào)易摩擦逐漸上升成為一個“丑陋”的政治問題。 1985年，為了解決美國巨額貿(mào)易赤字，英美日法和西德等五國簽訂了《廣場協(xié)議》，日元出現(xiàn)大幅升值，成為日本經(jīng)濟持續(xù)蕭條的“導火索”。日元匯率在1995年升至紀錄高位，比其購買力平價高出兩倍多，匯率遠遠被高估，這是任何經(jīng)濟體都難以承受的巨大壓力。 但在此過程中，日元與黃金、瑞郎一起成為了避險資產(chǎn)。一旦全球發(fā)生金融危機或其他災難，日元就會上漲。即使日本本土發(fā)生災情，日元匯率也會變得堅挺，如2011年的地震、海嘯和核泄露。這是因為日本是全球最大的債權國，對外的凈資產(chǎn)相當于GDP的60%以上，因此，避險情緒可能會引發(fā)資本回籠。 在這50多年來，日元經(jīng)歷了被嚴重低估和高估的時期，目前終于逐漸向公允值水平回歸，雖然這對日本的經(jīng)濟貿(mào)易發(fā)展來說是個好消息，但若日元匯率只是停留在接近公允值的水平，對于外匯交易員而言則可能是巨大的災難。

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