國內(nèi)港口鐵礦石基差貿(mào)易氛圍漸濃

當(dāng)前，以期貨價(jià)格為基準(zhǔn)的基差貿(mào)易模式是國內(nèi)外相關(guān)大宗商品貿(mào)易常用的定價(jià)模式。近年來，伴隨著國內(nèi)鐵礦石期貨功能持續(xù)有效發(fā)揮，經(jīng)過相關(guān)市場機(jī)構(gòu)的長期培育和服務(wù)，基差貿(mào)易已在國內(nèi)港口鐵礦石貿(mào)易中日漸興起。

機(jī)構(gòu)調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，2023年國內(nèi)港口鐵礦石人民幣貿(mào)易總量的10%~15%通過基差貿(mào)易完成，業(yè)內(nèi)約30家龍頭貿(mào)易企業(yè)已在鐵礦石貿(mào)易中應(yīng)用基差貿(mào)易模式。隨著基差貿(mào)易的深入普及，期貨市場在優(yōu)化鐵礦石定價(jià)機(jī)制、服務(wù)鋼鐵產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展上的作用將愈發(fā)凸顯。

礦價(jià)波動企業(yè)“很受傷”

鐵礦石是鋼鐵生產(chǎn)最主要的原材料，被視為鋼鐵工業(yè)的“糧食”，其重要性不言而喻。我國鐵礦石資源雖儲量大，但品位低、開采成本高，作為全球最大的鋼鐵生產(chǎn)國，每年需從海外進(jìn)口大量高品位鐵礦石，2023年我國鐵礦石進(jìn)口量達(dá)11.8億噸，創(chuàng)歷史新高，鐵礦石對外依存度也多年保持在80%以上水平。

由于上游在外且高度集中，國際市場的風(fēng)吹草動都會傳導(dǎo)至國內(nèi)市場，引發(fā)價(jià)格波動。2004年，進(jìn)口礦價(jià)一度上漲71.5％，2020年我國從澳大利亞進(jìn)口鐵礦石價(jià)格從70美元/噸一路漲至170多美元/噸。面對礦價(jià)“易漲難跌”，無論是貿(mào)易商還是鋼鐵企業(yè)都叫苦不迭。

優(yōu)化貿(mào)易定價(jià)機(jī)制，成為鋼鐵行業(yè)和期貨市場孜孜不懈的目標(biāo)追求?！吨袊苯饒?bào)》記者在采訪中了解到，2013年大連商品交易所（以下簡稱大商所）上市的鐵礦石期貨，經(jīng)過10余年的穩(wěn)健發(fā)展，期貨功能持續(xù)有效發(fā)揮，如今已成為國內(nèi)鋼鐵企業(yè)應(yīng)對價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的“利器”。五礦發(fā)展股份有限公司（以下簡稱五礦發(fā)展）主要從事資源貿(mào)易、金屬貿(mào)易、供應(yīng)鏈服務(wù)等業(yè)務(wù)，近年來鐵礦石年貿(mào)易量約為5000萬噸。五礦發(fā)展長期深度參與期貨市場，目前已成為鐵礦石期貨廠庫、大商所產(chǎn)融培育基地，其產(chǎn)品五礦標(biāo)準(zhǔn)粉成為鐵礦石交割品牌。

“大商所應(yīng)時(shí)而動，于2013年推出鐵礦石期貨。這幾年，期貨市場的影響力不斷增強(qiáng)，國際產(chǎn)業(yè)企業(yè)也逐漸參與，期貨價(jià)格已經(jīng)成為鐵礦石定價(jià)的重要參考，對企業(yè)持續(xù)穩(wěn)定經(jīng)營、不斷做優(yōu)做強(qiáng)起到了支撐作用，同時(shí)也對企業(yè)走出去、服務(wù)人民幣國際化等產(chǎn)生了積極而深遠(yuǎn)的影響。”五礦發(fā)展相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人對《中國冶金報(bào)》記者表示。

與五礦發(fā)展類似，廈門國貿(mào)集團(tuán)股份有限公司（以下簡稱廈門國貿(mào)）作為大宗商品貿(mào)易企業(yè)，同樣深度參與期貨市場。為降低從采購到銷售期間的價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)，廈門國貿(mào)很早就利用基差貿(mào)易等方式開展現(xiàn)貨貿(mào)易。“2011年至今，我們公司鐵礦石銷售規(guī)模在10多年間增長約10倍，沒有期貨市場的保駕護(hù)航是不可能實(shí)現(xiàn)的。”廈門國貿(mào)相關(guān)業(yè)務(wù)人員告訴《中國冶金報(bào)》記者，該公司在庫存管理中借助期貨和衍生品工具，在海漂/港口、境內(nèi)/境外、期貨/現(xiàn)貨、近月/遠(yuǎn)月之間鎖定利潤，同時(shí)強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管理、避免大規(guī)模敞口風(fēng)險(xiǎn)。

在金瑞期貨總經(jīng)理侯心強(qiáng)看來，大商所鐵礦石期貨因?qū)嵨锝桓钪贫仍O(shè)計(jì)和現(xiàn)貨市場緊密相連，保障了期貨功能的有效發(fā)揮，為國內(nèi)鐵礦石貿(mào)易定價(jià)、輔助產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營和宏觀決策提供了有效的市場信息，在助力重要礦產(chǎn)資源保供穩(wěn)價(jià)、優(yōu)化現(xiàn)貨定價(jià)機(jī)制等方面發(fā)揮了積極作用。

基差貿(mào)易氛圍漸濃

伴隨著多年來期貨功能的有效發(fā)揮，以期貨價(jià)格為基準(zhǔn)的基差貿(mào)易模式在國內(nèi)港口鐵礦石貿(mào)易中日漸普及。

據(jù)介紹，基差就是現(xiàn)貨與期貨價(jià)格之間的差額，反映了期現(xiàn)市場間的運(yùn)輸成本、持有成本、供需等因素?；钯Q(mào)易是指買賣雙方在期貨價(jià)格的基礎(chǔ)上增加雙方協(xié)商同意的升貼水來定價(jià)的現(xiàn)貨貿(mào)易方式。相比于傳統(tǒng)的“一口價(jià)”定價(jià)方式，基差貿(mào)易具有公開透明、模式靈活、延期定價(jià)、降低風(fēng)險(xiǎn)等優(yōu)勢，有助于改變以往上下游談判時(shí)的博弈對抗?fàn)顟B(tài)，促進(jìn)貿(mào)易達(dá)成和產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈穩(wěn)定。

目前，基差貿(mào)易已成為國際大宗商品常用的貿(mào)易定價(jià)機(jī)制，在國際原油、油脂油料、有色金屬等貿(mào)易中普遍采用基差貿(mào)易方式。在國內(nèi)，75%的豆粕、70%的棕櫚油和40%的豆油貿(mào)易利用大商所期貨價(jià)格開展基差貿(mào)易，2023年華東地區(qū)龍頭貿(mào)易企業(yè)與下游客戶間的塑料化工品貿(mào)易中基差定價(jià)的比例接近50%。

在當(dāng)下的鐵礦石市場，基差貿(mào)易也愈發(fā)普及。據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)估算，國內(nèi)鐵礦石人民幣港口年貿(mào)易量為3億噸～4億噸，2023年，采用“鐵礦石期貨價(jià)格+升貼水”基差貿(mào)易模式的貿(mào)易量占國內(nèi)鐵礦石人民幣港口貿(mào)易總量的10%～15%，行業(yè)內(nèi)約30家龍頭貿(mào)易企業(yè)已應(yīng)用基差貿(mào)易模式。多家貿(mào)易企業(yè)向《中國冶金報(bào)》記者反映，去年其鐵礦石基差貿(mào)易規(guī)模已經(jīng)達(dá)到200萬噸～500萬噸。在港口現(xiàn)貨貿(mào)易最為活躍的山東地區(qū)，PB粉（皮爾巴拉混合礦）通過基差貿(mào)易定價(jià)的比例更是超過60%。

“鐵礦石基差貿(mào)易的興起和快速發(fā)展，有利于完善現(xiàn)貨貿(mào)易和定價(jià)機(jī)制，增強(qiáng)我國在國際貿(mào)易中的價(jià)格影響力。”一德期貨黑色事業(yè)部總經(jīng)理彭剛說。

產(chǎn)業(yè)主動求變探索發(fā)展新路

近年來鐵礦石基差貿(mào)易緣何興起？《中國冶金報(bào)》記者在采訪中獲悉，其原因有兩方面。

一方面，貿(mào)易結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，市場參與者風(fēng)險(xiǎn)管理意識增強(qiáng)。近幾年，為了降低鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格頻繁波動的風(fēng)險(xiǎn)，下游鋼廠普遍采取了低庫存的策略，以“即采即買”方式采購港口現(xiàn)貨的貿(mào)易行為明顯增多。

“如今現(xiàn)貨市場參與者專業(yè)度在提高，風(fēng)險(xiǎn)管理意識在增強(qiáng)。面對越來越多的港口現(xiàn)貨貿(mào)易，以民營鋼廠和大型貿(mào)易商為代表的產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)主動求新求變，貿(mào)易方式從以往博弈絕對價(jià)格轉(zhuǎn)變?yōu)榛钯Q(mào)易模式，有利于管理價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。”中化國際化學(xué)科技（海南）有限公司礦產(chǎn)部總經(jīng)理助理羅莎莎說。

杭州熱聯(lián)集團(tuán)相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人也認(rèn)為，在鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格波動加劇的背景下，中下游企業(yè)為了規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)而在港口現(xiàn)貨采購中開展基差貿(mào)易，是2023年鐵礦石基差貿(mào)易規(guī)模擴(kuò)大的重要原因。

另一方面，基差貿(mào)易的普及力度持續(xù)加大。大商所以“期貨學(xué)院”“產(chǎn)融基地”等為抓手，每年面向鋼鐵等產(chǎn)業(yè)企業(yè)支持開展各類培育活動和服務(wù)項(xiàng)目，將基差貿(mào)易等期現(xiàn)結(jié)合方案送到工廠車間。為在鋼鐵行業(yè)進(jìn)一步推廣基差貿(mào)易，大商所自2017年起在黑色系品種開展基差貿(mào)易試點(diǎn)，河鋼、福建三鋼等產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)積極關(guān)注和參與試點(diǎn)項(xiàng)目，將期貨市場價(jià)格發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險(xiǎn)管理的功能推廣到日常貿(mào)易中來。

自2019年起，大商所在整合基差貿(mào)易、場外期權(quán)等業(yè)務(wù)試點(diǎn)工作的基礎(chǔ)上，推出了綜合性的“企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理計(jì)劃”，為企業(yè)利用基差貿(mào)易、期貨及期權(quán)套保等工具提供了“試驗(yàn)田”。在交易所和期貨公司的大力推廣下，南鋼等國內(nèi)鋼鐵企業(yè)及其下屬貿(mào)易公司，淡水河谷、嘉吉等國際大型礦山、貿(mào)易企業(yè)均通過參與“企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理計(jì)劃”積累了鐵礦石基差貿(mào)易的實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)，有效提升了其風(fēng)險(xiǎn)管理水平。

助力鋼鐵產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展

對于如何推動鋼鐵產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，相關(guān)專家認(rèn)為，打造自主可控、安全可靠的產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈，保障鐵元素供給是重要前提。具體建議包括，加快國產(chǎn)礦建設(shè)、海外權(quán)益礦投資，加強(qiáng)廢鋼循環(huán)利用等。同時(shí)，綜合利用好期貨、現(xiàn)貨兩個(gè)市場對于促進(jìn)鋼鐵業(yè)高質(zhì)量發(fā)展也尤為重要。

在今年全國兩會期間，全國政協(xié)常委、中國工程院院士劉中民提議，借鑒其他大宗商品貿(mào)易經(jīng)驗(yàn)，引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)應(yīng)用大商所鐵礦石期貨價(jià)格對現(xiàn)貨貿(mào)易定價(jià)，逐步形成以鐵礦石期貨價(jià)格加升貼水報(bào)價(jià)的定價(jià)體系，在促進(jìn)期現(xiàn)貨市場深度融合的同時(shí)，不斷提升我國市場的國際影響力。

劉中民提出，應(yīng)積極推進(jìn)國內(nèi)龍頭企業(yè)及大型貿(mào)易商建立期現(xiàn)結(jié)合的運(yùn)作模式，科學(xué)運(yùn)用現(xiàn)代風(fēng)險(xiǎn)管理手段，助力龍頭企業(yè)更好參與期貨市場套期保值，保障行業(yè)穩(wěn)健發(fā)展。

五礦發(fā)展相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人也認(rèn)為，應(yīng)繼續(xù)加大對國內(nèi)產(chǎn)業(yè)客戶參與國內(nèi)期貨市場套期保值的支持力度，推動套期保值業(yè)務(wù)從境外到國內(nèi)的回流，通過進(jìn)一步提升產(chǎn)業(yè)參與度、挖掘國內(nèi)期貨市場價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，不斷增強(qiáng)期貨價(jià)格的影響力。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。