錳礦要復產(chǎn)？

今日行情：今日早間開盤，錳硅主力合約大幅減倉下行，最低觸及跌停板，隨后并未封板且跌幅有所收窄。截至收盤，主力合約對昨收下跌6.85%，收于7884元/噸?，F(xiàn)貨方面跟隨盤面表現(xiàn)弱勢，早間6517北方出廠在7600-8000元/噸，南方在7800-8000元/噸。

主要因素：Element 25復產(chǎn)消息擾動

昨日，metal Expert發(fā)表相關(guān)報道稱，由于錳礦價格飆升，澳大利亞礦業(yè)公司Element 25正在考慮重啟Butchebird礦山的生產(chǎn)。此消息引發(fā)市場對于錳礦供應(yīng)缺口回補的擔憂，盤面大幅減倉下行。

Element 25是澳大利亞的錳礦山，其項目Buthcherbird位于西澳皮爾巴拉地區(qū)，2023財年該礦區(qū)錳精礦產(chǎn)量為22.3萬噸。Butcherbird擁有澳大利亞最大的陸上錳資源，位于珀斯以北1050公里，紐曼以南130公里。截至2023年6月30日，Butcherbird錳礦資源量超過2.6億噸，已探明及潛在儲量為4920萬噸，錳含量為10.2%，儲量支持項目壽命超40年。

目前，Element 25確有計劃將其錳礦產(chǎn)能擴張至110萬噸/年。據(jù)Element 25在2024年1月半年報中的披露內(nèi)容來看，Butcherbird產(chǎn)能擴張后其FOB生產(chǎn)成本將為2.76美元/干公噸度，錳品味為32%。預計在最終投資決定后的大約11個月內(nèi)可以完成工藝裝置調(diào)試。此外，Element 25還正在推進位于美國路易斯安那州建設(shè)的集成電池級高純度硫酸錳工廠，用于電動汽車電池的陰極活性材料，該工廠將利用Butcherbird生產(chǎn)的錳礦?？梢?，其原本計劃Butcherbird產(chǎn)能擴張是為了美國硫酸錳工廠的推進計劃，而非提高對外銷售力度。

2024年4月，Element 25發(fā)表季報表示，Butcherbird產(chǎn)能擴張計劃正在推進第二階段擴建工程設(shè)計、規(guī)劃及采購工作。在Butcherbird擴張計劃進行的同時，暫停了錳礦生產(chǎn)業(yè)務(wù)，集中資源和可用現(xiàn)金專注于擴張計劃。預計擴產(chǎn)項目融資獲得保障后的大約11個月內(nèi)重新開始運營，屆時Element 25計劃將年產(chǎn)錳礦增加到110萬噸。目前由于錳礦價格的大漲，Element 25考慮復產(chǎn)錳礦，以獲得更大的盈利。

綜上，Element25的擴張計劃難以對沖South 32造成的全球高品錳礦缺口。原因如下：1、擴張計劃仍需11個月才可實現(xiàn)擴張計劃，短期如若復產(chǎn)，提量有難度；2、該礦山生產(chǎn)主要為高硅中錳，擴張計劃中錳礦品味為32%，對高品的彌補作用有限。

就近期錳礦發(fā)運情況來看，近期全球錳礦發(fā)運量沖高回落，主要是加蓬發(fā)運量的顯著下滑所致。國內(nèi)到港量季節(jié)性走低，系加蓬有所分流所致，但全球發(fā)往中國海漂量回升至相對高位，加蓬至國內(nèi)海漂量大增。非主流方面，近期加納、科特迪瓦等均有錳礦出港，高礦價下非主流增量逐漸增加。此外，近期錳礦運輸問題頻發(fā)，南非Transnet先后兩通告表示天氣、事故對伊麗莎白港運營造成一定影響，但據(jù)悉對錳礦運輸?shù)挠绊憰簾o體現(xiàn)。

綜合來看，今日盤面大跌主要受Element 25復產(chǎn)消息的擾動，但由于其仍在衡量復產(chǎn)的商業(yè)價值，復產(chǎn)需時間準備以及其尚未完全實現(xiàn)110萬噸的產(chǎn)能擴張計劃，因此該事件對目前錳礦供應(yīng)缺口的彌補影響有限，后續(xù)可持續(xù)跟蹤其復產(chǎn)計劃。盤面大幅下跌后，現(xiàn)貨有所跟跌，但多數(shù)廠家仍以封盤不報為主，盤面甚至出現(xiàn)貼水現(xiàn)貨的情況，或致使部分期現(xiàn)商解套，釋放部分現(xiàn)貨流動性。錳硅供應(yīng)來看，目前北方主產(chǎn)區(qū)生產(chǎn)積極性尚可，廣西部分廠家虧損已考慮后續(xù)減產(chǎn)計劃，供應(yīng)回升速度或逐步放緩。需求端，鋼廠復產(chǎn)基本結(jié)束，邊際向上空間繼續(xù)收窄。庫存方面，倉單仍在高位，廠家、鋼廠庫存均偏低。展望后市，由于前期盤面高點已經(jīng)定價了較高的錳礦價格預期，現(xiàn)階段交易重點轉(zhuǎn)向驗證錳礦現(xiàn)實。如若下游煉鋼需求轉(zhuǎn)弱、錳硅減產(chǎn)、非澳洲地區(qū)錳礦增發(fā),國內(nèi)錳礦去庫不及預期，錳礦供應(yīng)缺口證偽，錳硅難以高價難以為繼，且大量未釋放流動性倉單也成為潛在壓力。但本質(zhì)上錳礦供應(yīng)缺失的問題仍未解決，疊加近期宏觀氛圍走弱，短期盤面或維持震蕩偏弱態(tài)勢運行。

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