隨著春節(jié)假期臨近,商品現(xiàn)貨市場進入休假模式,商品期貨價格也多呈現(xiàn)橫盤整理態(tài)勢。春節(jié)過后,在利多因素的作用下,鐵礦石價格或出現(xiàn)一波反彈行情,但利空因素將限制其反彈空間。
三重利多支撐礦價
看多鐵礦石價格的理由如下:第一,一季度往往是進口礦的供應淡季。從歷史規(guī)律來看,由于天氣的變化,一季度國際鐵礦石發(fā)運節(jié)奏會受到干擾。季節(jié)性的供應縮減,將支撐鐵礦石價格。第二,鋼廠復產會帶來需求增量。按照“2+26城市”限產政策,3月15日之后,鋼廠限產會放開,這意味著鋼鐵產量的提升,也意味著鐵礦石需求會增加??紤]到鋼廠可能提前采購原料準備復產,即3月開始,需求增量就會體現(xiàn)出來,從而對鐵礦石期價構成支撐。第三,鋼價的上漲將帶動礦價上漲。鋼價上漲至少在兩方面對礦價構成提振:一是品種間的協(xié)同效應,從歷史走勢來看,鋼價和礦價中期趨勢保持一致;二是鋼價上漲或使得鋼廠利潤走高,而對高品礦的采購熱情增加,也將提振鐵礦石期價。
利空因素始終存在
在黑色系品種里,鐵礦石供應過剩最為明顯,這是去年鐵礦石期價全年表現(xiàn)最弱的核心因素。供應端看,去年我國進口礦數(shù)量累計107474萬噸,同比增長4.9%,國產礦數(shù)量122937萬噸,同比增長7.1%;需求端看,去年我國生鐵產量71076萬噸,同比增長1.8%。即去年鐵礦石供應端增量仍明顯高于需求端增量,這意味著鐵礦石供大于求的格局更加明顯。此外,供求格局的變化也體現(xiàn)在鐵礦石港口庫存變化上,數(shù)據(jù)顯示,去年鐵礦石港口庫存(41港口口徑)最高上升至14765萬噸,創(chuàng)出歷史新高。
而鋼廠利潤下降會導致鋼廠對高品礦的使用熱情下降。自去年12月中旬開始,鋼材現(xiàn)貨價格持續(xù)下跌,鋼廠噸鋼利潤也出現(xiàn)明顯下降。根據(jù)相關資訊機構的調研,利潤下滑以后,鋼廠開始使用性價比更高的中低品礦替代高品礦,這意味著高品礦的需求減少,使得高品礦結構性稀缺的局面得以改變,從而壓制以62%品位鐵礦石為對應交割標準品的期貨價格。
目前,鐵礦石期貨1805合約定價基準仍不是主流高品礦。鐵礦石期貨1801合約在1月中旬完成交割,數(shù)據(jù)顯示,此次交割總量為20萬噸。根據(jù)調研,在交割的20萬噸中,其中13萬噸為巴西粗粉(SFNG),6萬噸為巴西粗粉(SSFG),1萬噸為金布巴粉。在鐵礦石實際貿易中,巴西粗粉和金布巴粉價格均明顯低于PB粉,這意味著鐵礦石期貨價格的對應標的價格下降,對其構成利空影響。
綜上所述,我們認為利多因素可能誘發(fā)春節(jié)后鐵礦石期價跟隨鋼價反彈,但利空因素會限制其反彈空間。
備注:數(shù)據(jù)僅供參考,不作為投資依據(jù)。
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