采暖季NYMEX Henry Hub天然氣期貨交易策略

2月，中國天然氣供應(yīng)緊張局勢再度顯現(xiàn)，1月31日，中石油下發(fā)嚴(yán)格執(zhí)行日供氣量計劃的通知，通知說明中亞來氣由1.2億立方米進(jìn)一步降至0.7億立方米。同時，自1月30日夜間，北京油氣調(diào)控中心已經(jīng)開始執(zhí)行到量關(guān)閥，使城市燃?xì)夤?yīng)再次趨緊，甘肅蘭州、河南平頂山等多地城市燃?xì)夤炯娂娤掳l(fā)錯峰用氣通知。

對于天然氣市場而言，自2016年全球大宗商品企穩(wěn)反彈以來，國際天然氣價格表現(xiàn)不及原油和煤炭價格。數(shù)據(jù)顯示，截至2月6日，NYMEX原油活躍合約2016年和2017年漲幅分別達(dá)到43.42%和9.68%，而NYMEXHenryHub（亨利港）天然氣期貨(NG)在2016年大幅反彈58.28%之后，2017年再次下跌19.79%，2018年1月短暫反彈之后，2月繼續(xù)下跌。澳洲紐卡斯?fàn)柛鄣拿禾看泝r格自2016年觸及低位以來幾乎上漲了一倍，至每噸逾100美元。

從全球天然氣市場來看，近10年全球天然氣產(chǎn)量增速整體略高于消費量增速，整體處于過剩狀態(tài)。供應(yīng)方面，以頁巖氣為引領(lǐng)，生產(chǎn)端降成本支撐了全球產(chǎn)量穩(wěn)中有升，美國占到全球產(chǎn)量增加的40%。全球液化天然氣（LNG）供應(yīng)過剩正引發(fā)“頁巖革命”后第二次天然氣革命，全球一體化天然氣市場日趨顯現(xiàn)。

世界天然氣資源豐富。截至2015年年底，世界常規(guī)天然氣可采資源量為567.5萬億立方米，累計產(chǎn)量99.3萬億立方米；非常規(guī)天然氣可采資源量為583.9萬億立方米（其中致密氣98.9萬億立方米、頁巖氣224.1萬億立方米、煤層氣52.9萬億立方米、水合物氣184.0萬億立方米、水溶氣24.0萬億立方米）。近年來美國二疊盆地等頁巖層系、地中海周邊以色列和塞浦路斯、中美洲等新地區(qū)和新層系不斷取得重大發(fā)現(xiàn)，進(jìn)一步展示了世界天然氣資源的巨大潛力。

BP數(shù)據(jù)顯示，2016年全球天然氣探明儲量達(dá)到186.57萬億立方米。其中，北美地區(qū)天然氣探明儲量為11.13萬億立方米，中南美地區(qū)天然氣探明儲量為7.59萬億立方米，歐洲及歐亞大陸地區(qū)天然氣探明儲量為56.69萬億立方米，中東地區(qū)天然氣探明儲量為79.38萬億立方米，非洲地區(qū)天然氣探明儲量為14.25萬億立方米，亞太地區(qū)天然氣探明儲量為17.54萬億立方米。

從2007年到2016年，全球天然氣產(chǎn)量從29645.4億立方米增長至35515.8億立方米，年復(fù)合增長率1.8%；已探明儲量161.6萬億立方米增長至186.6萬億立方米，年復(fù)合增長率1.45%。

據(jù)IEA預(yù)計，美國天然氣未來五年產(chǎn)量將增加1400億立方米，每年將增長2.9％，到2022年，美國將生產(chǎn)約8900億立方米，占全球天然氣總產(chǎn)量的22％，美國未來五年產(chǎn)量的增加將占全球產(chǎn)量增長的近40％。相比之下，美國天然氣消費量為7786.4億立方米，同比增長僅0.70%，占全球消費量比重為22%，意味著未來五年美國將有近900億立方米的天然氣出口增量。

消費方面，天然氣消費量從2007年的29691.9億立方米增長至2016年的35428.8億立方米，年復(fù)合增長率1.8%。其中2016年全球產(chǎn)量和消費量略有放緩，產(chǎn)量微增0.3%，消費量增長1.4%，均低于近十年平均水平。IEA《天然氣2017》預(yù)測，未來五年天然氣需求將以每年1.6％的速度增長，相當(dāng)于新增需求量2926.5億立方米。

不過，由于中國煤改氣進(jìn)度超預(yù)期、天然氣儲氣調(diào)峰能力和接收站接受天然氣能力尚未成熟，這導(dǎo)致中國天然氣需求在短期集中釋放，從而增加進(jìn)口需求，大大緩解了國際天然氣的供應(yīng)壓力。發(fā)改委數(shù)據(jù)顯示，2017年冬季采暖季天然氣需求高達(dá)1182億立方米，而天然氣供給總量為1120億立方米（其中管道氣進(jìn)口量維持在6%左右增速、LNG進(jìn)口增速50%產(chǎn)量增速維持在10%），供需缺口達(dá)62億立方米。2017年，天然氣進(jìn)口量926億立方米，同比增長24.4%，高于上年的18.7%，對外依存度升至39.4%。

因此，從交易策略上來看，由于2017年至2018年北半球寒潮和出口需求強勁，1月26日當(dāng)周美國48個周可用天然氣庫存降至2.197萬億立方英尺，低于2017年同期的2.711萬億立方英尺。在3月份采暖季結(jié)束之前，國際天然氣價格跌勢在一定程度上有支撐，但是3月之后天然氣價格再度面臨較大的下行風(fēng)險。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。