裝置檢修不及預(yù)期 供需偏弱 乙二醇價(jià)格重心大幅下挫

行情導(dǎo)讀：4月24日，在供需預(yù)期偏弱且顯性庫(kù)存去化緩慢下，乙二醇價(jià)格重心大幅下挫，截至4月23日夜盤(pán)收盤(pán)，乙二醇主力合約收于4446元/噸，跌幅-2.06%。

驅(qū)動(dòng)分析一：國(guó)內(nèi)大裝置檢修不及預(yù)期，隱性庫(kù)存去化幅度大幅縮小

根據(jù)CCF報(bào)道，華東一套180萬(wàn)噸/年的MEG裝置其中一線于4月初起技改，預(yù)計(jì)時(shí)間在三個(gè)月左右，另一線目前正常運(yùn)行中，暫無(wú)停車(chē)計(jì)劃。由于該裝置另一線停車(chē)檢修預(yù)期被打破，國(guó)內(nèi)乙二醇供應(yīng)預(yù)期不減反增，使得乙二醇5月去庫(kù)幅度大幅減小，6月累庫(kù)增加，因此，5月乙二醇供需逐步轉(zhuǎn)弱。

驅(qū)動(dòng)分析二：到港船貨逐步增加，且主港發(fā)貨情況一般，顯性庫(kù)存去庫(kù)緩慢

3-4月，沙特、北美、臺(tái)灣多套乙二醇裝置已經(jīng)重啟運(yùn)行，4月底美國(guó)一套82.8萬(wàn)噸乙二醇裝置計(jì)劃重啟，且近兩周到港計(jì)劃處于中性偏多水平，進(jìn)口船貨預(yù)計(jì)逐步增加。另外，雖然下游開(kāi)工率提升至93.1%的高位，但在庫(kù)存較高與效益不佳下，下游采購(gòu)氛圍偏弱，聚酯工廠乙二醇備貨量偏低，使得主港發(fā)貨量偏低。因此，在進(jìn)口增加、港口出貨偏低的情況下，乙二醇顯性庫(kù)存去庫(kù)緩慢。

驅(qū)動(dòng)分析三：高油價(jià)下，煤制乙二醇競(jìng)爭(zhēng)力顯現(xiàn)，或提振煤制乙二醇開(kāi)工率走高

近期油價(jià)高位，油制乙二醇虧損有擴(kuò)大趨勢(shì)，相比之下，煤價(jià)相對(duì)較低，煤制乙二醇利潤(rùn)修復(fù)較好，且隨著4月多套煤制乙二醇檢修結(jié)束，煤制乙二醇開(kāi)工率預(yù)期走高。

展望后市：

雖然在供需預(yù)期偏弱且顯性庫(kù)存去化緩慢下，乙二醇上方壓力較大，但目前乙二醇整體開(kāi)工率偏低，且聚酯負(fù)荷高位，下游剛需跟進(jìn)，乙二醇低位買(mǎi)氣尚可，現(xiàn)實(shí)端仍有支撐，不建議追空，關(guān)注4400-4450支撐。中期隨著供需逐步轉(zhuǎn)弱，可考慮逢高做空。

風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)乙二醇裝置檢修超預(yù)期、聚酯產(chǎn)品庫(kù)存去庫(kù)幅度較大

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