短期供需偏緊支撐動力煤期價上行

近期，產(chǎn)區(qū)停產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大以及電煤需求旺盛，供需緊張推漲煤炭價格走勢，目前而言，價格強(qiáng)勢很難改變。然而，遠(yuǎn)期而言，仍有不確定性因素存在，對于價格的持續(xù)上行，需警惕高位風(fēng)險。

短期電煤需求旺盛

近期我國大部地區(qū)強(qiáng)降水，氣溫偏低令取暖需求增加，沿海電廠煤炭日耗依然維持在高位，電廠煤炭庫存偏低。截至1月23日，沿海六大電廠煤炭日耗74.00萬噸，同比往年日耗均值高18.7萬噸，電廠煤炭庫存983.6萬噸，較近三年均值低226.00萬噸，電廠補(bǔ)庫壓力較大。而從中央氣象臺報告來看，未來10-15天，我國的冷空氣頻繁且勢力較強(qiáng)，中東部大部地區(qū)氣溫偏低，預(yù)計(jì)2月初前，電煤剛性需求很難改變。不過，需要注意的是，后期臨近春節(jié)，工業(yè)需求下降，電煤需求壓力或?qū)p輕。

供應(yīng)市場來看，短期供應(yīng)緊張。春節(jié)臨近、環(huán)保嚴(yán)查以及煤管票嚴(yán)格等因素導(dǎo)致主產(chǎn)區(qū)停產(chǎn)范圍擴(kuò)大，并且，運(yùn)輸方面來看，部分鐵路局運(yùn)價上調(diào)，疊加春運(yùn)提前十天停運(yùn)，產(chǎn)區(qū)煤炭搶購熱烈，汽運(yùn)費(fèi)價格也出現(xiàn)上揚(yáng)，煤炭運(yùn)輸成本加大，供應(yīng)很難好轉(zhuǎn)。市場普遍預(yù)計(jì)在3月15日以后復(fù)產(chǎn)，市場擔(dān)憂供應(yīng)缺口持續(xù)，推漲了期貨3、5月合約價格。

然而，2017年下半年以來，煤炭產(chǎn)能置換加速，后期先進(jìn)產(chǎn)能逐漸釋放，遠(yuǎn)期供應(yīng)市場并不如預(yù)期般悲觀，遠(yuǎn)期合約價格的強(qiáng)勢，仍有不確定性。

政策保供應(yīng)穩(wěn)價格態(tài)度不變

2018年以來，現(xiàn)貨價格持續(xù)攀升，令電廠虧損擴(kuò)大，發(fā)改委等相關(guān)部門持續(xù)強(qiáng)調(diào)保供應(yīng)穩(wěn)價格，市場迅速出現(xiàn)一系列反應(yīng)：其一，進(jìn)口煤限制政策暫時放開，前期有傳言稱該取消政策將在2月中旬到期，但發(fā)改委相關(guān)人士辟謠，進(jìn)口限制政策放開仍將持續(xù)；其二，強(qiáng)調(diào)煤炭運(yùn)輸穩(wěn)定，港口煤炭庫存庫存逆市攀升。其三，主要煤炭生產(chǎn)企業(yè)主動下調(diào)煤炭市場報價，自1月中旬開始下調(diào)15-20元/噸。

盡管短期該系列舉措并未成功遏制價格的上行，但是，不排除繼續(xù)出臺相關(guān)舉措例如干預(yù)礦方生產(chǎn)等措施穩(wěn)定市場供應(yīng)，后期政策風(fēng)險依然不可忽視。

短期需求旺盛以及市場對中期供應(yīng)缺口的擔(dān)憂導(dǎo)致期價連續(xù)刷新高點(diǎn)，5月合約加速上行，近期上方很難看到壓力位，短期或延續(xù)強(qiáng)勢。不過，中期需求轉(zhuǎn)弱以及政策風(fēng)險加大，動力煤5月合約價格且行且珍惜。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。